Úspešne investovať do globalizovaného sveta, kde sled správ ovplyvňuje, akoby to bola séria „domina“ prefinančné trhy, musíte položiť potrebné otázky. Preto sa pokúsime rozdeliť to, čo považujeme za päť zásadných otázok, ktorých odpovede by nám mohli pomôcť definovať výsledky finančných trhov za rok 2016.
1. Bol rok 2015 rokom, v ktorom rizikové aktíva dosiahli maximum?
Pravda je taká variabilný príjemaúver s vysokým výnosom (vysoký výnos) globálne sú stále pod svojimi maximami z roku 2015. Čo však musíte skutočne vziať do úvahy a prestať analyzovať, je, či bol rok 2015 korekciou trhu, alebo či fungoval ako prechod z býčieho trhu na medvedí trh (pozriakciový trend). Niektoré body nám pomôžu zistiť to:
- Riziká rizikových aktív zvyčajne nekončia bezdôvodne a nezdá sa, že by sme v súčasnosti boli svedkami niektorého z katalyzátorov medvedieho trhu. Býčí trh samozrejme nemôže trvať večne. Ak sa však pozrieme na začiatok krízy poPád spoločnosti Lehman Brothers, Uplynulo 7 rokov, v ktorých došlo k «Rallie»Z amerických akcií bez akejkoľvek korekcie o viac ako 20% sa stalo niečo, čo sa nestalo od druhej svetovej vojny.
- Dôverou v auguste a septembri otriasli obavy z rastu Číny, aj keď aspoň podľa oficiálnych údajov je rast v súlade s očakávaniami.
- Nová hospodárska recesia? Nie. Globálny rast zaostal za očakávaniami (rast 3,1% oproti pôvodnej prognóze 3,5%). V roku 2016 sa očakáva opätovné zrýchlenie svetového rastu na 3,4% v dôsledku stabilizácie rozvíjajúcich sa trhov a mierneho zvýšenia spotrebiteľských výdavkov v hlavných rozvinutých ekonomikách.
- Recesia podnikových ziskov? Realita je taká, že zisky amerických spoločností sa v roku 2015 znížili, ale v dôsledku úprav v dôsledku posilnenia dolára a strát pre energetické spoločnosti v dôsledku poklesu surovín, ako sú ropa a plyn. Na druhej strane v Európe a Japonsku doexpanzívna menová politika (extrémne laxný), udrží zisky spoločností a zabezpečí väčšiu stabilitu ekonomického rastu.
- Zvýšia centrálne banky úrokové sadzby? Nie. Federálny rezervný systém USA a Bank of England úrokové sadzby nezvýšia. Považujeme za samozrejmé, že to nebude robiť ani Japonská centrálna banka, ani Európska centrálna banka. Pretože tlakydeflacionististále prítomné, čiastočne v dôsledku poklesu cien ropy, predpovedí a očakávaní vývoja HDPinflácia zostať umiernený.
2. Kde sme z hľadiska menovej politiky?
Existujú jasne dve veľmi odlišné časti, ktoré sme už spomenuli o niekoľko riadkov vyššie, a to rozdiely vo veciachmenová politika bude prítomný aj v roku 2016. Na jednej strane nájdeme Bank of England a FED s predvídateľným zvýšením úrokových sadzieb a na druhej strane ECB a Bank of Japan s už známymikvantitatívna expanzia (kvantitatívne uvoľňovanie).
Správanie centrálnych bánk má niekoľko bežných katalyzátorov:
- Bojujte s defláciou (negatívna inflácia). Jeho cieľ je definovaný v každej z nichmandátkaždej centrálnej banky a medzi nimi je obsiahnutá inflácia vo výške 2%.
- Štyri sily, ktorým musí svet čeliť od začiatku krízy, sú deflácia, nadmerná priemyselná ponuka v Číne, používanie nových techník ťažby ropy (frakovanie) a nové technológie, ktoré zlepšili cenovú transparentnosť.
- Mzdová inflácia, ktorá nie je ničím iným ako zvyšovaním cien (v mzdách), je jedným z určujúcich faktorov v Spojených štátoch aj v Anglicku, pokiaľ ide o zvyšovanie úrokových sadzieb. Aj keď je pravda, že ekonomické údaje - napríkladzamestnanie- Sú dobré, ale centrálne banky príslušných krajín nie sú povinné konať znova, kým nedôjde k zvýšeniu miezd, čo by tiež pomohlo splniť ich inflačné ciele a maximalizovať zamestnanosť bez zmeny úrokových sadzieb.
- Na strane ECB a Bank of Japan by sa očakávala voľná menová politika, ktorá by zaplavila trh likviditou.
3. Je Čína jedným z najvážnejších rizík pre trhy?
Jedna otázka, ktorú musíme zvážiť, je, či sa Číne podarí spomalenie kontrolovať. Aby sme ho pochopili a analyzovali, musíme poznať jeho problémy a je ich veľa.
- Čína mábazén Pre príliš zadĺžené spoločnosti je pomer dlhu spoločností k HDP jedným z najväčších na svete, pričom nadmerný rast závisí od úverov. Nadmerné zadĺženie apákový efekt je to prehnané. Pomer úverov k HDP prudko vzrástol zo 150% na 250% v rokoch 2008 a 2015.
- Má nadbytok priemyselných kapacít, dedičstvo, ktoré zdedili predchádzajúce krátkodobé stimulačné opatrenia na podporu rastu. Táto situácia je znepokojujúca, pretože niektoré priemyselné odvetvia nie sú ziskové a na to, aby mohli naďalej fungovať, potrebujú veľké injekcie z verejných peňazí, je základňa zamestnanosti úzko spojená s týmto typom priemyslu (preto si vyžaduje jeho opätovnú konverziu) a nadmerná alebo nadmerná kapacita týchto priemyselných odvetví je povodňová. trhu a neumožňujú príchod nových riešení.
- Existuje nadmerná ponuka nábytku, v skutočnosti objem výstavby prevyšoval dopyt po novom bývaní v období rokov 2010 - 2012, čo prinieslo obrovský inventár nepredaných domov. Táto situácia nie je pre rok 2016 známa, na jednej strane, ak sa obnoví predaj domov, povedie to k oživeniu investícií do bývania a spolu s ním stúpnu ceny. Naopak, ak sa obnoví pokles cien nehnuteľností, dôvera spotrebiteľov a podnikateľov sa zníži, čo bude mať priamy vplyv na čínsky finančný sektor (ktorý je vysoko vystavený sektoru bývania a rozvoja nehnuteľností).
Na základe toho môžeme dospieť k záveru, že Čína musí nájsť nové motory rastu, čo však neznamená, že hrozí kríza v štýle Lehman Brothers. Čínska vláda má zdroje na ochranu finančného systému (kontrolovaného štátom), pretože má devízové rezervy vo výške 3,5 milióna USD.
4. Dostali rozvíjajúce sa trhy a komodity dno?
Rozvíjajúce sa trhy zaznamenali pokles HDP od roku 2010, čo išlo ruka v ruke s poklesom akcií ich hlavnýchakciové indexy. Spolu s čistým odlevom kapitálu (viac z nich odchádza ako prichádza) umožňuje investorom pozerať sa na iné typy krajín a aktív s inou tvárou. Správanie rozvíjajúcich sa trhov závisí od viacerých faktorov:
- Ak sa Číne podarí vyhnúť sa tvrdým pristátiam, to znamená postupnému spomaleniu, dôvera v rozvíjajúce sa trhy sa zlepší. Čína je v skutočnosti prvým dovozcom Brazílie (vývoz do Brazílie) a druhým najväčším zákazníkom ruských spoločností.
- Priama závislosť od úrokových sadzieb v Spojených štátoch, pretože väčšina dlhu rozvíjajúcich sa krajín je v dolároch, a preto ich zvýšenie zvyšuje silnejší dolár a spolu s nimi aj dlh týchto krajín.
- Pokiaľ ide o suroviny, aj keď je pravda, že existuje veľa krajín, ktoré profitujú z poklesu cien surovín (napríklad Čína alebo India), existujú krajiny, ktoré majú priamy negatívny dopad na ich národné účty, ako napríklad Brazília, Rusko, Indonézia a Južná Afrika.
5. Je rok 2016 rokom návratu inflácie?
Realita je taká, že za ceny komodít môže nízka inflácia. Kým sa ceny surovín (ropa) neodskočia, neuvidíme, ako sa tento negatívny vplyv medziročného všeobecného CPI otočí, a dokážeme generovať malú infláciu.
Obavy mnohých krajín EÚhyperinflácia s ktorým si pamätalo veľa ekonomík a do ktorých bolo Nemecko ponorené po prvej svetovej vojne. Stále to nie je ďaleko od cieľa väčšiny centrálnych bánk rozvinutých krajín, ktoré dosiahli infláciu 2%
Bolo by znepokojujúce, keby sa namiesto rastu surovín a rastu miezd vytvárala inflácia. Mohlo by sa to začať diať v USA alebo Veľkej Británii, kde je úroveň zamestnanosti dosť vysoká na to, aby pracovníci začali požadovať vyššie mzdy. Malo by to, ako sme už poznamenali, vplyv na infláciu, ale aj na zisky spoločností, pretože by sa znížili jej marže. Jediným spôsobom, ako tento efekt zmierniť alebo znížiť, je ten, ak tento trh práce ešte nemá trvalé pracovné zmluvy v celom rozsahu, ale sú dočasné a nedostatočne zamestnané.
