Vnútorná hodnota, skutočná hodnota, teoretická cena alebo základná hodnota majetku je hodnota, ktorá sa získa pri zohľadnení všetkých zložiek obklopujúcich majetok, vrátane hmotných a nehmotných prvkov.
Hovorí sa tiež, že skutočnou hodnotou je tá, ktorú racionálny investor, plne informovaný o všetkom, čo obklopuje dané aktívum, je ochotný za ňu zaplatiť. Samozrejme, v závislosti od zložitosti majetku bude jednoduchšie alebo takmer nemožné byť plne informovaný o všetkom, čo majetok obklopuje. Jedným z aktív, ktoré analytici najviac oceňujú (a je ich hodnota zložitejšia), sú akcie.
Vnútorná hodnota sa používa, keď vychádzame z princípu fungovania spoločnosti, teda že spoločnosť bude pokračovať v činnosti aj v budúcnosti. Ak na druhej strane nemôžeme predpokladať, že spoločnosť bude pokračovať v činnosti aj v budúcnosti, musíme vypočítať likvidačnú hodnotu.
Na efektívnom trhu majú trhové ceny skutočnú hodnotu. Preto sa v mnohých oblastiach považujú za spoľahlivé ukazovatele skutočnej hodnoty. Napríklad v účtovníctve sa za správne ocenenie aktív považujú trhové ceny.
Analytici používajú rôzne modely oceňovania na určenie vnútornej hodnoty aktíva (napríklad akcie alebo dlhopisu) a potom ho porovnajú s trhovou cenou, aby určili, či je trhová cena vhodná. Alebo ak je naopak nadhodnotený (trhová cena je vyššia ako vnútorná hodnota) alebo podhodnotený (trhová cena je nižšia ako skutočná hodnota). Na konci článku vidíme, prečo môže mať aktíva nesprávnu cenu a kedy je možné s nimi jednať.
Ste pripravení investovať na trhoch?
Jeden z najväčších sprostredkovateľov na svete, eToro, sprístupnil investície na finančných trhoch. Teraz môže ktokoľvek investovať do akcií alebo nakupovať zlomky akcií s 0% províziou. Začnite investovať hneď teraz s vkladom iba 200 dolárov. Pamätajte, že je dôležité trénovať investovanie, ale dnes to samozrejme môže urobiť každý.
Váš kapitál je ohrozený. Môžu sa účtovať ďalšie poplatky. Viac informácií nájdete na stocks.eToro.com
Chcem investovať s EtoromAko vypočítať vnútornú hodnotu
Pri výpočte vnútornej hodnoty aktíva musíme najskôr vedieť, aký typ aktíva oceňujeme. V závislosti od typu aktíva existuje niekoľko oceňovacích modelov. Uvidíme najbežnejšie modely oceňovania akcií a dlhopisov:
1. Vlastná hodnota akcie
Je to skutočná hodnota akcií spoločnosti. Pre poznanie hodnoty akcie je potrebné oceniť spoločnosť. Existuje niekoľko spôsobov oceňovania spoločností. Toto sú najbežnejšie:
- Tokové zľavové modely: Sú najpoužívanejšími modelmi, pretože vypočítavajú hodnotu na základe budúcich ziskov alebo výnosov. Existujú rôzne modely diskontných tokov:
- Metóda diskontovanej dividendy: Sú to metódy ocenenia ceny akcie spoločnosti na základe dividend, ktoré sa spoločnosť chystá v budúcnosti rozdeliť. Najpoužívanejším dividendovým modelom je Gordonov model.
- Zľavové modely s hotovostnými tokmi zadarmo: Je to jedna z najpoužívanejších metód, pretože priamo počíta peniaze, ktoré vstupujú do spoločnosti a opúšťajú ju, a odhaduje budúce peňažné toky.
- Viacnásobná metóda ocenenia: Na ocenenie spoločnosti používajú násobky informácií vo výkaze ziskov a strát. Preto sú tiež známe ako metódy oceňovania založené na zisku a strate na výpočet hodnoty spoločnosti. Najpoužívanejšie ukazovatele sú PER, hodnota spoločnosti a EBITDA.
- Účtovné modely ocenenia: Je to účtovná hodnota, ktorú by spoločnosť mala mať a ktorej informácie sú prevzaté zo súvahy spoločnosti. Vnútorná hodnota, ktorá vyplýva z týchto modelov, je známa ako teoretická účtovná hodnota.
Najdôležitejšie modely oceňovania podnikov možno vidieť zoskupené v nasledujúcej schéme:
2. Vlastná hodnota dlhopisu
Skutočná hodnota dlhopisu sa počíta oveľa ľahšie ako hodnota akcie, hlavne preto, že kúpou akcie sme snom spoločnosti a preto je potrebné ju oceniť. Zatiaľ čo kúpou dlhopisu sa stávame veriteľmi spoločnosti. Musíme si vypočítať hodnotu pôžičky.
Súčasná hodnota dlhopisu sa rovná peňažným tokom, ktoré budú prijaté v budúcnosti diskontované v aktuálnom okamihu úrokovou sadzbou (i), to znamená hodnotou kupónov a menovitou hodnotou k dnešnému dňu. Inými slovami, musíme vypočítať čistú súčasnú hodnotu (NPV) dlhopisu:
Napríklad, ak sme k 1. januáru roku 20 a máme dvojročný dlhopis, ktorý rozdeľuje kupón vo výške 5% ročne vyplácaný polročne, jeho nominálna hodnota je 1 000 eur, ktorá bude vyplatená 31. decembra roku 22 a jeho diskontná alebo úroková sadzba je 5,80% ročne (čo je 2,90% polročne) cena bude:
Ak sa úroková sadzba rovná kupónu, cena dlhopisu sa presne zhoduje s nominálnou hodnotou. V tomto prípade 1000 eur.
Ak dlhopis nemá kupóny (dlhopis s nulovým kupónom), cena dlhopisu sa rovná nominálnej hodnote diskontovanej dnes:
Ak majú dlhopisy kúpnu opciu (splatný dlhopis), budeme musieť od ceny odpočítať opčnú prémiu a ak majú opcie s putom (putabilná obligácia), budeme musieť pridať opčnú prémiu.
Môžete tiež vidieť, ako vypočítať vnútornú hodnotu možnosti.
Analýza vnútornej hodnoty
Ak sa trhová cena veľmi líši od vnútornej hodnoty, musia investori analyzovať, prečo je cena aktíva nesprávna.
Ak sú trhy efektívne, cena akcií sa blíži k ich skutočnej hodnote. Čím je však trh neefektívnejší, tým vyššia je pravdepodobnosť, že cena akcií bude oveľa vyššia ako ich skutočná hodnota. Behaviorálne financovanie zohráva dôležitú úlohu aj pri cenovej odchýlke, pretože emócie kupujúcich a predávajúcich spôsobia, že trhové ceny sa v určitom čase vyrovnajú so svojou skutočnou hodnotou, môžu sa tieto trhové anomálie vyskytnúť aj na efektívnych trhoch Mnohokrát, v prípade udalostí, ktoré prekvapia trh, sa objaví efekt nadmernej reakcie.
Analytici, ktorí sú schopní odhadnúť vnútornú hodnotu aktíva lepšie ako na trhu, budú mať konkurenčnú výhodu a budú schopní získať výnosy lepšie ako je priemer na trhu, keď sa trhová cena posunie k svojej skutočnej hodnote.
- Čím väčší je rozdiel medzi vnútornou hodnotou a trhovou cenou, tým väčšie sú stimuly na umiestnenie v aktíve. V analýze zásob je tento rozdiel známy ako miera bezpečnosti.
- Čím väčšiu dôveru má analytik vo váš oceňovací model a použité údaje, tým väčšia je ich motivácia umiestniť sa v ňom.
- Čím menej efektívny je trh a čím menej investorov analyzuje trhové ceny svojich aktív, tým väčšie sú stimuly na jeho analýzu, pretože existuje pravdepodobnosť nesúladu medzi vnútornou hodnotou a trhovou cenou.
- Aby sa investor mohol umiestniť v aktíve, musí veriť, že trhová cena bude mať tendenciu k skutočnej hodnote. Aby bolo ocenenie aktív ziskové, musia sa trhové ceny zbližovať so skutočnou hodnotou. Čím viac investorov analyzuje aktívum, tým vyššia je pravdepodobnosť správneho ocenenia trhovej ceny.
V prípade dlhopisov si musíme naštudovať úrokovú sadzbu (alebo ťah dlhopisu), pretože trhová cena sa bude upravovať podľa tohto úroku. IRR dlhopisov sa skladá z bezrizikového úroku (napríklad úroku plateného za nemecké dlhopisy), plus rizika krajiny a kreditného rizika spoločnosti.
Ak sme presvedčení, že kreditné riziko alebo riziko krajiny je oveľa nižšie, ako táto investícia skutočne predpokladá, a máme pravdu, malo by sa stať, že dlhopis tohto dlhopisu stúpne, a preto cena klesne. Ak je naopak úroková sadzba príliš vysoká, môžeme dlhopis kúpiť, pretože očakávame jeho rast.