Sekuritizačný fond je investičný nástroj zložený z aktív, ktoré pre investora predstavujú práva na inkaso, ako sú pôžičky alebo úvery.
Práva na inkaso, ktoré môžu mať rôznu povahu, od hypoték po pôžičky na nákup automobilov, sú zoskupené a transformované do cenných papierov s pevným výnosom.
Tie zase vytvoria sekuritizačný fond, ktorý je chránený takýmito právami na inkaso.
Charakteristika sekuritizačného fondu
Fond je známy ako špecializovaný sekuritizačný nástroj alebo SPV (účelový nástroj). V Španielsku sa im hovorí Securitization Fund Management Company a musia byť zaregistrovaní v osobitnom registri správcovských spoločností Securitization Fund CNMV.
Má dvojaký cieľ: kúpiť aktíva na sekuritizáciu a vydať sekuritizačné dlhopisy na ich následné umiestnenie na trhu medzi investormi.
Fond kupuje úverové portfólio od prevádzateľa za peniaze pochádzajúce od investorov, ktorí kupujú dlhopisy. Postupcom je subjekt, ktorý poskytuje pôžičky, úverová inštitúcia, napríklad banka alebo sporiteľňa. Následne vylúči uvedené práva zo svojej súvahy v čase, keď sú prevedené do fondu, a zbaví sa tak rizika. Sekuritizačné dlhopisy sú preto známe ako „vzdialené bankroty“. Vaše riziko je teraz na investorovi.
Na oplátku budú investori dostávať platby v sérii pravidelných tokov z platieb, ktoré jednotlivci platia zo svojich pôžičiek. Tieto toky sa prevádzajú na investora vo forme čiastočných amortizácií. Preto trpia rizikom predčasného splatenia, ktoré je vysvetlené nižšie, a ich ziskovosť bude podliehať riziku, ktoré bude kvalifikované ratingovou agentúrou.
Napríklad, ak by sekuritizovaným aktívom bolo hypotekárne portfólio, periodické toky by pochádzali z amortizácie uvedených pôžičiek, prostredníctvom amortizácie istiny plus splátky úrokov.
Jeho diferenciálnou charakteristikou v porovnaní s ostatnými cennými papiermi na kapitálovom trhu je jeho utajenie v prípade bankrotu prevádzateľa, ktorým je zvyčajne banka alebo úverová inštitúcia. To znamená, kto je pôvodcom pôžičiek.
Na druhej strane je štruktúrujúci agent pôvodcom sekuritizačnej štruktúry a definuje počet frakcií alebo tranží, v ktorých budú distribuované cenné papiere. Je teda bežné, že sa vytvára niekoľko tranží s rôznymi druhmi rizika. Závisia od rizika a veľkosti úverového portfólia, jeho doby splácania a pozície, ktorú by zaujímal pri prioritných platbách fondu.
Sekuritizačné fondy sú vo všeobecnosti v Španielsku založené na tzv. Pass-through štruktúre. To znamená, že investori dostanú toky generované úverovým portfóliom. Dôsledkom toho pre investora je ich priame vystavenie sa výkonnosti sekuritizovaných aktív za predpokladu rizika ich budúcnosti.
Nakoniec existujú otvorené a uzavreté fondy v závislosti od možnosti zavedenia nových aktív alebo záväzkov do sekuritizačného fondu počas celej jeho životnosti. Uzavreté fondy sú bezpečnejšie a kratšie, zatiaľ čo otvorené fondy spôsobujú vyššiu úroveň rizika.
Výhody vytvárania sekuritizačných fondov
Medzi hlavné výhody sekuritizačných fondov patria:
- Pre banku alebo úverovú inštitúciu: Pred sekuritizáciou sú úvery, ktoré banka udržiava na strane aktív svojej súvahy, nelikvidné, neobchodovateľné aktíva. Banka prostredníctvom svojho predaja dokáže refinancovať svoje úverové portfólio, okamžitú likviditu, maržu a uvoľniť zostatok, aby mohla poskytovať ďalšie pôžičky a rásť. Okrem toho tiež profitujete z diverzifikácie finančných prostriedkov.
- Pre investorov: Poskytujú im diverzifikáciu prostredníctvom možnosti investovať do aktív, ku ktorým obvykle nemajú priamy prístup.
- Pre spoločnosť: Pretože znižujú finančné náklady spoločností a jednotlivcov a umožňujú lepšie rozloženie rizika.
Riziká sekuritizačných fondov
Existuje niekoľko zdrojov: riziko
- Kvalifikácia: Správne hodnotenie a hodnotenie kvality emitovaných dlhopisov ratingovými agentúrami.
- Zmeny platieb: Nesplatenie, oneskorenie, oneskorenie alebo predčasné umorenie pri splácaní portfólia podkladových úverov, ktoré podporuje vydané dlhopisy, v takom prípade investor nebude môcť ísť proti sekuritizačnej spoločnosti. S výnimkou porušenia ktorejkoľvek z podmienok prospektu alebo zakladateľskej listiny fondu. Najmä riziko amortizácie závisí od vývoja úrokových sadzieb, ktoré sa zvyšujú pri ich zvyšovaní.
- Nízka likvidita: Na sekundárnych trhoch sú to nelikvidné nástroje.
- Zvýšené systémové riziko: Všeobecne rastie aj systémové riziko spôsobené reinvestovaním hotovosti získanej bankami z predaja sekuritizovaných aktív.