The Euribor jeden rok, ktorý všetci poznáme podľa toho, že sme sa informovali o hypotéke, vstúpil do záporného teritoria po prvýkrát v histórii. Je to zvláštna situácia, v rozpore s tým, čo by si niekto mohol myslieť, že je na finančných trhoch bežná, v dôsledku makroekonomického javu vynúteného Európskou centrálnou bankou (ECB).
V dôsledkuexpanzívna politika monteria uskutočňovaná ECB v posledných rokoch, všeobecne známa ako QE„ECB sa snaží stimulovať ekonomický rast a reaktivovať agregátny dopyt, to všetko s cieľom generovať infláciu pomocou expanzívnych opatrení menovej politiky; ako napríklad zmena trvalých možností (uloženie negatívnych úrokových sadzieb na bankové rezervy), zníženie hotovostného pomeru a vykonávanie operácií na voľnom trhu (nákup finančných aktív na finančných trhoch).
Mnohokrát sme počuli, že Mario Draghi odstránil všetko ťažké delostrelectvo, že ak sa peňažný plyn smiechu alebo máme v sietnici, obraz Draghiho sa nahral do vrtuľníka rozdeľujúceho účty po celej eurozóne. Táto séria metafor, ktorú vo väčšine prípadov používa tlač, je už pre mnohých priezviskom Maria Draghiho, najmä v čase, keď sa v marci 2015 rozhodol kúpiť aktíva na finančných trhoch.
Od tohto dátumu, v ktorom sa v Európe začína proces, ktorý dusí banky, je to podobné ako skrytá daň. Popisujeme to nižšie, je to proces, v ktorom súkromná banka predáva niektoré zo svojich aktív (napríklad verejný dlh, podnikové dlhopisy alebo sekuritizácie) centrálnej banke a tá ju spláca vkladom v samotnej centrálnej banke. Tieto vklady v centrálnej banke sú majetkom súkromnej banky a tvoria tzvRezervy systému a za normálnych trhových situácií by mali platiť určitú kladnú úrokovú sadzbu.
Tento proces ohromne mení zostatok bánk (viď vklad, ktorý platí zápornú úrokovú sadzbu):
V tomto procese je zrejmé, že dochádza k zmene rovnováhy súkromných bánk, ktoré prešli od disponovania typickými tradičnými aktívami, ako sú pôžičky a dlhopisy, k veľkému množstvu rezerv (vkladov). V tomto okamihu nastáva jedno z deformácií, ktoré zdôrazňujeme v tomto článku, pretože ECB dusí rovnováhu bánk a vytvárazáporné úrokové sadzby o vkladoch v centrálnej banke (dňa systémové rezervácie).
Dôvody, ktoré niekoho vedú, sme si vysvetlili už dávnejšiekúpiť finančný nástroj so zápornou úrokovou sadzbou. Krátko si pripomeňme fungovanie negatívnej úrokovej sadzby. Ak má banka proti ECB vklad vo výške 1 000 eur a záporná úroková sadzba, za ktorú sa vklad spláca, je -0,4% ročne, po jednom roku od skončenia platnosti vkladu sa vráti 996 eur.
Znie to zaujímavo, že vám dajú menej peňazí, ako ste vložili?
Zdá sa, že to nie je rozumné, alebo aspoň doteraz sa na finančných trhoch nezohľadňovali negatívne úrokové sadzby, čelíme situácii spôsobenej centrálnymi bankami (v tomto prípade ECB), ktoré sa akýmkoľvek spôsobom a na úkor ostatných snažia hospodársky rast.
Teraz si pripomeňme, že banky musia povinne udržiavať určité percento aktív na vkladoch v ECB, čo je známe akominimálny hotovostný pomer. V tomto okamihu je situácia pre banky v eurozóne znepokojujúca a zjavne nepriaznivá, pretože ECB od marca 2015 zvyšuje ziskovosť svojej bilancie prostredníctvom bankových rezerv, vysvetlím to. Banky musia udržiavať minimálny hotovostný pomer (ktorý ECB od marca 2016 úročila 0%, pred 0,05%), to je pre zákonné alebo povinné rezervy. Za prebytok týchto rezerv držaných v ECB, ktoré sú známe ako dobrovoľné rezervy, platí ECB zápornú úrokovú sadzbu (-0,4%).
Výsledkom toho všetkého je, že ECB účtuje bankám úroky, ktoré sotva vráti, ako odmenu za povinné minimálne rezervy. Jamka v bankách je evidentná a rastie: ich rezervy v ECB sa zvyšujú v dôsledkukvantitatívne uvoľňovanie (QE)Prostredníctvom stálych nástrojov ECB nakupuje aktíva a spláca vkladom do svojej súvahy, čo zvyšuje náklady odvodené zo negatívnych úrokových sadzieb z vkladov.
ECB sa skrýva v tom, že je to spôsob, ako môžu byť všetky prebytočné rezervy uvedené v jej súvahe prevedené na rodiny a spoločnosti (na poskytovanie pôžičiek a opätovnú aktiváciu spotreby), ale realita je veľmi odlišná, pretože banky to nerobia môžu požičať peniaze, ktoré si nechali, vo forme vkladu v ECB, ale musia to urobiť zo svojich vlastných vkladov, chvost uhryzne práve treska.
Riešením, ktoré Európska centrálna banka usiluje o celý tento chaos úrokových sadzieb, je, aby sa súkromné banky pokúsili kompenzovať tie neúprosné straty, ktoré pre nich predstavuje, vyššími ziskami spojenými s ich tradičnou bankovou činnosťou, to znamená podnikaním pôžičiek úvery., za predpokladu väčšieho rizika získania nízkej úrokovej sadzby z každého úveru, pôžičky alebo hypotéky, alebo dokonca z toho najdrastickejšieho, že banky nám účtujú zápornú úrokovú sadzbu za naše vklady na našich bežných účtoch, ktoré vidím každý deň bližšie.
