Menové politiky fungovali počas krízy lepšie ako fiškálne politiky
Globálna kríza, ktorá od roku 2007 zasiahla celý svet, priniesla hlboké zmeny. Krajiny, ktoré sa zdali smerované na neurčito na ceste k prosperite, sa nakoniec dostali do recesie, zatiaľ čo iné, aj keď vychádzali z nepriaznivej situácie, využili novú ekonomickú situáciu na posilnenie svojho rastu. Vážnosť situácie v hlavných svetových ekonomikách Otvorila diskusiu o uplatňovaní stimulačných politík; peňažné aj fiškálne. Preto, aby sme pochopili túto dilemu, ktorá trvá dodnes, je potrebné sa najskôr vrátiť k pôvodu problému.
Nástup finančnej krízy v roku 2007 v USA sa rýchlo pretavil do toho, čo poznáme ako úverová kríza: zlé výsledky finančného sektora spôsobili nedôveru v banky a čoskoro v ekonomike prestal cirkulovať úver. To následne viedlo k všeobecnej hospodárskej kríze vo zvyšných sektoroch, ktorá priniesla recesiu a nezamestnanosť, zníženie štátnych príjmov a zvýšenie výdavkov na dávky a sociálne služby. ToPostihnuté krajiny preto čelili monetárnemu poklesu, ktorý spôsobil fiškálnu krízu a enormne zvýšil ich fiškálny deficit. Z tohto dôvodu ide o dve politiky (menovú a fiškálnu), ku ktorým sa štáty uchýlili v boji proti dopadom krízy a návratu k rastu.
V Európe a Spojených štátoch od prvého okamihu existovala jasná preferencia menovej expanzie. Prvým opatrením v tomto ohľade bolo prudké zníženie referenčných úrokových sadzieb (Federal Funds Rate v USA a Euribor v eurozóne), ktoré zlacnili pôžičky a poskytli úľavu rodinám a spoločnostiam s vysokou mierou zadlženia, hoci mala oveľa obmedzenejší úspech pri recirkulácii úveru v ekonomike. Po týchto krokoch nasledovali ďalšie, napríklad zníženie pomeru hotovosti alebo požiadavky na bankové rezervy a programy injekcie likvidity. Aj keď boli účinky viditeľné pomaly, tieto faktory (pridané k procesu znižovania dlhu a postupnému oživeniu trhov) umožňovali návrat k rastu a vytváraniu pracovných miest, čo je situácia, v ktorej USA, Nemecko, Spojené kráľovstvo a USA sa v súčasnosti nachádzajú.
Ostatné krajiny sa namiesto toho rozhodli pre expanzívnu fiškálnu politiku (najmä prostredníctvom zvýšenia verejných výdavkov) ako spôsob podpory spotreby a investícií, a tým stimulácie ekonomiky. To je prípad Japonska do roku 2012 a Španielska v rokoch 2008 - 2010 (príkladom je plán E), ktoré vyvinuli konkrétne verejné investičné programy pre práce na infraštruktúre. V obidvoch krajinách bol vplyv na rast a zamestnanosť slabý a krátkodobý, hoci prispievali k rastu verejného dlhu a zhoršovali finančné problémy štátu.
Brazília, siedma najväčšia ekonomika na svete, zašla o krok ďalej. Po rokoch intenzívneho rastu sa brazílska vláda rozhodla zmierniť následky krízy ambiciózne investičné plány v oblasti energetiky a infraštruktúry. Aj keď sa spočiatku týmto politikám darilo vyhnúť sa recesii, z dlhodobého hľadiska sa verejný deficit a inflácia stali neudržateľnými a bolo potrebné uskutočniť zníženie výdavkov, ktoré viedlo k spomaleniu rastu.
Ďalej to boli krajiny ako Venezuela alebo Argentína, ktoré vsadili na intenzívnejší zásah verejného sektora v hospodárstve prostredníctvom znárodnenia spoločností a poskytovania dotácií do najrôznejších odvetví.
Opäť a podobne ako v prípade brazílskych skúseností, rast a zamestnanosť zostali stabilné niekoľko rokov, avšak v tomto prípade veľkosť verejných výdavkov (a rozhodnutie argentínskej a venezuelskej vlády financovať ich prostredníctvom emisie meny) viedli k neudržateľnej inflácii. úrovniach. Konečným výsledkom boli obmedzenia pohybu kapitálu a devízových transakcií, ktoré nakoniec uškrtili súkromný sektor a odsúdili ho na recesiu a ničenie pracovných miest.
Na záver môžeme konštatovať, že menové politiky boli napriek svojej pomalej podpore reálnej ekonomiky z dlhodobého hľadiska udržateľnejšie, čo umožnilo návrat na cestu rastu a vytvárania pracovných miest. Krajiny, ktoré sa rozhodli pre expanzívnu fiškálnu politiku, hoci spočiatku dosahovali lepšie výsledky, museli čeliť vážnym problémom zadlženosti (Japonsko) alebo inflácie (Brazília). To, čo pred rokmi vzniesli ekonómovia v teoretickej oblasti, má teraz reálny základ v nádeji, že predovšetkým tieto skúsenosti v budúcnosti poslúžia na označenie cesty k oživeniu.
