Po dlhom cykle cenovej stability sa zdá, že sa inflácia vráti do celého sveta. Pomáhajú stimuly centrálnej banky na vytváranie inflácie a vyššie ceny ropy. Analyzujeme všetky príčiny a dopady, ktoré bude mať inflácia na ekonomiku.
Podľa údajov zverejnených 30. novembra európskou agentúrou Eurostat dosiahla inflácia v eurozóne v novembri 0,6%, čo je najvyššia hodnota od apríla 2014. V zásade by tieto údaje nemali byť prekvapujúce, ak si spomenieme, že politika Európskej centrálnej banky Cieľom posledných rokov je práve stimulovať ekonomiku vytváraním inflácie. Rast cien je však realitou aj v iných svetových ekonomikách (najmä vo Veľkej Británii, USA a Ázii), čo znamená, že nejde o striktne európsky jav a má hlbšie príčiny.
Prečo sa inflácia vracia?
Vychádzajúc z analýzy trendov vo svetovom hospodárstve za posledné roky môžeme nájsť niekoľko faktorov, ktoré pôsobia na najväčšie ekonomiky sveta viac-menej podobným spôsobom a ktorých spoločný postup umožňuje aspoň čiastočne vysvetliť nárast inflácie.
Po prvé, roky deflačného rizika a slabý rast mohli viesť k javu odkladanie rozhodnutí o spotrebe, toto je pesimistický scenár, keď sa spotrebitelia rozhodnú čakať na nákupy neurčito, v očakávaní, že ceny budú aj naďalej klesať. Koniec tohto trendu by mohol znamenať koniec deflačného cyklu, nemali by sme však zabudnúť ani na pôsobenie dvoch exogénnych faktorov, ktoré charakterizovali rok 2016: nestálosť cien ropy (umožňujúce predvídať možný strednodobý odraz) a v cena hlavných mien sveta (hlavne dolár, euro a libra).
V Spojených štátoch sú pravdepodobne najjasnejšie inflačné tlaky. Je dôležité mať na pamäti, že popredná svetová ekonomika sa rozhodla pre agresívne menové politiky na posilnenie rastu, ktoré umožnili znížiť mieru nezamestnanosti na 4,7% a priblížiť sa k plnej zamestnanosti. Ale bez ohľadu na dopady, ktoré tento typ expanzívneho cyklu zvyčajne má na ceny (niektoré už vidno v indexe spotrebiteľských cien CPI), víťazstvo Donalda Trumpa v prezidentských voľbách otvára scenár, v ktorom vyššia inflácia stúpa. Malo by sa pamätať na to, že program zvoleného prezidenta obsahuje silné programy zníženie daní a zvýšenie minimálnej mzdy (okrem ambiciózneho plánu infraštruktúry), čo by znamenalo zvýšenie menovej základne a generovanie inflácie.
Na druhej strane by protekcionistický obrat v obchodnej politike mohol tiež tlačiť nahor ceny. Tento nový scenár zatiaľ predpokladá Federálny rezervný systém, a preto sa rozhodol opäť zvýšiť úrokové sadzby v očakávaní mierne inflačné tlaky s menovou politikou odvodené z colnej a fiškálnej politiky.
Víťazstvo Donalda Trumpa v prezidentských voľbách otvára scenár, kde sa očakáva väčšie zvýšenie inflácie.
V ekonomikách Ďalekého východu nájdeme tiež podobnú konjunkciu štrukturálnych a spojivových faktorov. Na jednej strane rast miezd (najmä v juhovýchodnej Ázii) a expanzívna menová politika (ako v Japonsku) viedli k zvýšeniu menovej bázy, ktorá tlačila ceny nahor.
Podobný efekt by mohol mať ropný odraz, pretože mnohé ekonomiky v regióne sú nadmerne závislé od ropy. Na záver je tiež možné hovoriť o „Trumpovom efekte“ na menovom trhu: v dôsledku volebného výsledku (a pri zohľadnení toho, že zvolený prezident pri mnohých príležitostiach vyjadril svoju ochotu prehodnotiť obchodné dohody v tejto oblasti. tichomoria) väčšina mien v regióne bola silne odpisovaný, zvýšenie ceny dovozu.
Spojené kráľovstvo sa javí ako jedinečnejší prípad, aj keď je to nepopierateľné Brexit a následné odpisy libry (ako sa to zvyčajne stáva, keď ekonomika s exportným povolaním a nedostatkom surovín utrpí pokles ceny svojej meny). čo sa prejaví na zvýšení domácich cien. Neistota v súvislosti s jej budúcnosťou však neumožňuje zabezpečiť scenár vyššej inflácie, a to hlavne z dvoch dôvodov: po prvé, jej odchod z Európskej únie jej umožní uskutočňovať nezávislú menovú politiku (schopnosť udržať si expanzívne zaujatie alebo sa vrátiť k reštriktívny podľa potrieb vašej vlastnej ekonomiky).
Na druhej strane, možné opätovné objavenie sa colných prekážok s EÚ by mohlo dovoz predražiť, ale tento efekt by sa dal zmierniť podpísaním novej obchodnej dohody alebo dokonca novými bilaterálnymi dohodami s tretími krajinami, ktoré môžu zásobovať britských dovozcov za ceny - konkurencieschopnejšie ako Európania.
V Európska únia, medzitým, návrat inflácie sa javí o niečo vzdialenejší. Ako sme už uviedli, inflácia v eurozóne v novembri dosiahla 0,6%, čo je maximum za posledné dva roky, ale stále je ďaleko od cieľa 2% stanoveného Európskou centrálnou bankou. Je tiež dôležité vziať do úvahy, že jadrová inflácia sa za 3 mesiace nepohla nad 0,8%, a preto je vplyv ropy na všeobecnú cenovú hladinu stále obmedzený.
Aj keď je pravda, že prognózy poukazujú na inflačnejšie scenáre (podľa Citigroup s mierami 1,5% za prvý štvrťrok 2017), môže síce zmiernenie cenového rastu v porovnaní s ostatnými ekonomikami trvať predpokladajme oddych pre kontinent, kde je rast stále slabý a zamestnanosť sa nielen obnovila.
Aké účinky by mala inflácia?
Na rozdiel od vnímania väčšiny verejnej mienky má mierna inflácia obvykle priaznivý vplyv na ekonomiku. Z krátkodobého hľadiska by koniec deflačného cyklu mohol uľahčiť a zvýšenie agregátneho dopytu pretože domácnosti mohli uskutočniť všetky rozhodnutia o spotrebe, ktoré dovtedy odkladali.
Rovnako vysoko zadlžené ekonomiky by profitovali z postupného odpisovania svojich záväzkov. Z dlhodobého hľadiska má vyhliadka na zvýšenie cien tendenciu zlepšovať predpovede podnikových výnosov, čo sa často prejaví v náraste akciových trhov a raste domácich a zahraničných investícií. Príchod kapitálu do krajiny by sa mohol ďalej posilňovať, ak sa zvýšia aj úrokové sadzby, ktoré budú sprevádzať vývoj cien.
Mierna úroveň inflácie má zvyčajne priaznivé účinky na ekonomiku.
Inflácia však môže mať aj veľmi negatívne účinky, z ktorých najdôležitejšie sú strata kúpnej sily spotrebiteľov. V ekonomikách s flexibilným trhom práce a plnou zamestnanosťou to nemusí byť problém (keďže nominálne mzdy sa môžu automaticky upravovať), ale v ekonomikách s vysokou mierou nezamestnanosti alebo vysokou štrukturálnou nepružnosťou by sa reálne mzdy mohli znížiť, najmä ak orgány, na ktoré vsadia vnútorná devalvácia ako motor rastu.
Na druhej strane, ak úrokové sadzby nebudú sledovať vývoj cien, návratnosť finančných aktív by mohla byť nižšia ako inflácia, čo by penalizovalo úspory. A nakoniec, zvýšenie všeobecnej cenovej hladiny by mohlo znížiť konkurencieschopnosť niektorých ekonomík, najmä tých s charakteristikami, ako je väčšia závislosť od rastu od vývozu alebo nadmerné vystavenie účinkom ropy.
Ak sa jedná aj o výrobné modely založené viac na cenovej konkurencieschopnosti ako na pridanej hodnote (ako je to v prípade krajín, ktoré vyvážajú suroviny alebo polotovary), mohlo by dôjsť k vážnemu poškodeniu vývozu a zvýšeniu rizika menovej vojny.
Pravdou je, že bez ohľadu na možné dopady na globálnu ekonomiku (a zvlášť na každú krajinu) sa zdá, že zvyšovanie cien sa každý deň konsoliduje ako realita bližšie k spotrebiteľom, aj keď v tomto ohľade stále pretrváva určitá neistota. V tomto zmysle si rok 2016 možno budeme pamätať ako rok politickej nestability a volatility mien. Bude rok 2017 rokom návratu inflácie?
