V roku 2018 nechala Telefónica na trhu s akciami viac ako 20%. Za posledné tri roky cena klesla o 50%. Jeho dlh presahuje trhovú kapitalizáciu o viac ako 8 500 miliónov. A akoby to nestačilo, latinskoamerické meny, v ktorých koncentruje viac ako polovicu svojho obratu, zaznamenávajú vysokú mieru volatility.
Napriek tomu mnoho analytikov a správcov investičných fondov stále vsádza na spoločnosť Telefónica ako na dlhodobú investíciu a popiera, že ide o hodnotovú pascu. Na druhej strane, mnoho ďalších analytikov vidí vysoký dlh spoločnosti Telefónica ako ťažko kontrolovateľné monštrum a neverí, že spoločnosť vytvára dostatočnú hodnotu na to, aby sa do nej investovalo z dlhodobého hľadiska.
Medzi hlavnými investičnými bankami sleduje dominantný trend jasný smer: Telefónica je pod svojou skutočnou hodnotou. Táto skutočnosť nič neznamená. Ak by investičné banky mali svoje ocenenia vždy správne, bolo by príliš ľahké zarobiť peniaze na akciovom trhu. Realita je samozrejme celkom iná.
Všeobecný názor na trh sa teraz, ako sme povedali, točí okolo nákupu akcií spoločnosti Telefónica. Alebo si ich aspoň nechajte.
Môže byť Telefónica pascou s hodnotami?
Na burze nie je napísané nič. O všetkom sa má rozhodnúť. Dnes môže byť kótovaná spoločnosť na čele všetkých rebríčkov a zajtra 30% na akciovom trhu. Bolo to vidieť a môže sa to opakovať. S ktoroukoľvek spoločnosťou v akomkoľvek sektore z akejkoľvek krajiny.
Ako vidíme v predchádzajúcom grafe, spoločnosť Telefónica zostala v jasnom a trvalo klesajúcom trende. S výnimkou prvej časti roku 2017 od roku 2015 neprestáva klesať. Od 14 eur v polovici roku 2015 do súčasných 6,63 eura spoločnosť umiestnila na akciový trh viac ako polovicu svojej trhovej kapitalizácie.
V tomto okamihu teda vystupuje do popredia veľmi skeptická otázka, ale zároveň veľmi logická: Ak je tak lacná, hovorí sa, je Telefónica, prečo neprestáva padať?
Odpoveď na túto otázku nie je ojedinelá. Slávny ekonóm John Maynard Keynes povedal:
„Trh môže zostať iracionálny dlhšie, ako si dokážete udržať svoju solventnosť“ - Keynes
To znamená, že analytici a manažéri môžu mať pravdu, ale cena naďalej klesá na nižšie úrovne. To neznamená, že Telefónica nie je dobrá spoločnosť. Znamenalo by to iba to, že investori uprednostňujú iné finančné aktíva a neveria v projekciu spoločnosti Telefónica.
Môže to byť možná odpoveď, to znamená, že Telefónica je z dlhodobého hľadiska dobrá investícia, ale v strednodobom horizonte (od 1 do 5 rokov) môže cena zostať na úrovniach nižších, ako sa očakávalo.
Druhá odpoveď, medzi mnohými možnými, súvisí s konceptom hodnotovej pasce. Čo sa stane, keď je zdanlivo lacná spoločnosť skutočne drahá. Teda, je to horšie, ako to vyzerá. Môže to byť spôsobené tým, že investori vo svojej analýze prehliadli podrobnosti, ktoré môžu spôsobiť ďalší pokles spoločnosti na trhoch s akciami.
Všetko povedané, budeme analyzovať niektoré z hlavných finančných údajov spoločnosti.
Analýza spoločnosti Telefónica
Analýza spoločnosti nie je ľahká úloha. Cena spoločnosti závisí od mnohých rôznych faktorov. Každý analytik hodnotí každý z týchto faktorov odlišne. Závisí to napríklad od vašich skúseností, metodiky alebo typu použitej analýzy.
V tomto článku uvedieme najobľúbenejšie údaje spoločnosti vo finančnej časti, ako aj technickú analýzu situácie.
Finančná analýza
Napriek poklesom na trhoch s akciami sa podľa posledných správ spoločnosti Telefónica spoločnosť vracia na úroveň hotovostných tokov z predchádzajúcich rokov.
Podľa integrovaných správ telekomunikačného giganta generujú napriek miernemu zníženiu svojich voľných hotovostných tokov hodnotné prístupové body. Inými slovami, zvyšuje sa počet mobilných dátových prístupových bodov, smartfónov, optických vlákien, káblovej a platenej televízie. Okrem rozšírenia podnikania o investície, ktoré nesúvisia s jeho tradičným podnikaním, ako sú napríklad investície do tvorby obsahu (hlavne sérií).
Podľa nich rast v tejto časti podnikania umožní spoločnosti stať sa v budúcnosti čoraz udržateľnejšou.
Rovnakým tempom znižuje svoj čistý finančný dlh. Od roku 2016 poklesla o 10% a odhady trhu naznačujú, že bude naďalej klesať.
Pomocou tejto krátkej analýzy samozrejme nemôžeme povedať, či je alebo nie je spoločnosť hodnotovou pascou. Zdá sa však, že tieto údaje ani ďalšie údaje uvedené v ročnej účtovnej závierke za posledný rok nenaznačujú, že sa spoločnosť zhoršuje.
Aj keď je pravda, že trh by mohol penalizovať neistotu, ktorá dominuje v latinskoamerickom hospodárstve. To spôsobuje volatilitu, a teda neistotu z hľadiska možných výhod, ktoré Telefónica využije v Latinskej Amerike.
Technická analýza
Ďaleko od finančných a základných údajov ukazuje japonský graf sviečok jasný pokles trendu za posledných pár rokov.
V súčasnosti, ako je uvedené v predchádzajúcom grafe, osciluje v makléřskom akciovom kanáli. Indikátory hybnosti ako RSI nenaznačujú býčie divergencie. Ak sa však dostane na dno akciového kanála, cena by sa mohla odraziť. Samozrejme, aby sme naznačili, že sa krátkodobý klesajúci trend skončil, cena by mala presiahnuť oblasť 7,84 a vyrovnať sa po prekročení 8,56 eurozóny na akciu. Oblasť, kde sa nachádza posledná maximálna klesajúca referencia. Z hľadiska strednodobej technickej analýzy sa odporúča predať alebo zostať mimo hodnoty.
Povedané na dokončenie, a je alebo nie, je v minimálnej zóne, ktorá označila cenu v septembri 2002.
Ak sa v tejto oblasti objavia kupujúci, budú sprevádzať štvrťročné výsledky a správy pozitívne prekvapia trh, spoločnosť Telefónica mohla zvrátiť jeho klesajúci trend. Inak by jeho klesajúci trend mohol pokračovať, kto vie, ako dlho to bude trvať.