Dlhopis s nulovým kupónom je dlhopis, ktorého výnos je implicitne zahrnutý v emisnej cene. Na rozdiel od tradičných dlhopisov neexistuje v tomto type dlhopisov žiadny periodický kupón, ktorý by nám vyplácal vopred vyjadrenú ziskovosť (neexistuje výslovná ziskovosť).
U dlhopisov s nulovým kupónom sa počas životnosti dlhopisu neúčtuje žiadny pravidelný úrok. Návratnosť, ktorú získame, sa odvodzuje od rozdielu medzi obstarávacou cenou a výkupnou cenou dlhopisu.
Pretože úrok je z dlhopisu implicitný, vydáva sa spravidla so zľavou (obstarávacia cena je nižšia ako cena za spätné odkúpenie). A teda ziskovosť investora (keďže platí nižšiu cenu, ako je cena, ktorá sa potom spláca na konci životnosti dlhopisu). Aj keď to tak nie je vždy.
Dlhopisy môžu byť vydané za prémiu (nákupná cena> cena za odkúpenie) za nominálnu hodnotu (nákupná cena = cena za odkúpenie) alebo za zľavu (cena za nákup)
Výpočet ceny dlhopisu s nulovým kupónom
Predpokladajme, že spoločnosť X uskutoční emisiu dlhopisov s nulovým kupónom s nasledujúcimi charakteristikami:
Ste pripravení investovať na trhoch?
Jeden z najväčších sprostredkovateľov na svete, eToro, sprístupnil investície na finančných trhoch. Teraz môže ktokoľvek investovať do akcií alebo nakupovať zlomky akcií s 0% províziou. Začnite investovať hneď teraz s vkladom iba 200 dolárov. Pamätajte, že je dôležité trénovať investovanie, ale dnes to samozrejme môže urobiť každý.
Váš kapitál je ohrozený. Môžu sa účtovať ďalšie poplatky. Viac informácií nájdete na stocks.eToro.com
Chcem investovať s EtoromCena dlhopisu (P) =?
Nominálna hodnota (N) = 1 000 EUR
Vnútorná miera návratnosti alebo IRR (r) = 5%
Termín do splatnosti (n) = 3 roky
Ak vezmeme do úvahy vzorec na výpočet ceny dlhopisu s kupónom 0, máme nasledujúce:
P = N / (1 + r) n
Preto máme:
Cena = 1 000 / (1 + 0,05) 3 = 863,84 EUR.
Ako vidíme, dlhopis je vydaný so zľavou (obstarávacia cena <hodnota spätného odkúpenia) za cenu 863,84 EUR (kupujúci dlhopisu získa zisk 136,16 EUR, pretože cena za odkúpenie bude vyššia ako nominálna hodnota, čo je v tomto prípade 1 000 €).
Výpočet IRR dlhopisu s nulovým kupónom
Predpokladajme, že spoločnosť X vydá emisiu dlhopisov s nulovým kupónom. V tomto prípade už poznáme cenu dlhopisu. Prostredníctvom neho môžeme vypočítať vnútornú mieru návratnosti požadovanú pre dlhopis. Takže ak máme:
Cena dlhopisu (P) = 863,84
Nominálna hodnota (N) = 1 000
Vnútorná miera návratnosti alebo IRR (r) =?
Termín do splatnosti (n) = 3 roky
Počnúc predchádzajúcim vzorcom a riešením pre r by sme mali nasledujúce:
r = ((N / P) (1 / n) - 1) x 100
Preto máme:
IRR = ((1 000/863,84) (1/3) - 1) x 100 = 5%
Výhody a nevýhody dlhopisov s nulovým kupónom
Hlavné výhody dlhopisu s nulovým kupónom sú:
- Jeho vyššia volatilita môže umožniť vyššie zisky (aj v deflačných scenároch).
- Jeho efektívna úroková sadzba je zvyčajne o niečo vyššia ako úroková sadzba bežného dlhopisu.
- Neplatením pravidelného kupónu majú výhodnejšie zdanenie (zdanilo by sa to iba predajom dlhopisu).
- Umožňuje lepšiu imunizáciu portfólií, pretože dočasné trvanie bonusu sa presne zhoduje s trvaním bonusu.
Z jeho nevýhod môžeme zdôrazniť nasledujúce:
- Jeho objem v obehu je pomerne malý. Preto majú malú likviditu (investor môže mať ťažkosti s predajom dlhopisu s kupónom 0).
- Sú určené predovšetkým pre inštitucionálnych investorov. Sekundárny trh, na ktorý má investor prístup, preto nemusí fungovať efektívne.