Čo sa deje s bitcoinom?

V posledných týždňoch bolo správanie bitcoinu dosť zvláštne. V tomto zmysle sa investori snažia nájsť vysvetlenie takéhoto správania, ale čo sa v skutočnosti deje s kryptomenou?

26. novembra cena klesla za jeden deň o 9%, čím sa zvýšila z 18 769,40 USD na 17 076 a zastavila tak stúpajúci trend pozorovaný od začiatku septembra. V nasledujúcich dňoch však kryptomena silou-mocou obnovila svoju cenu na trhoch a len o štyri dni neskôr už prekonala predchádzajúci vrchol.

Nepredvídateľná trajektória

Tento prudký pokles ceny bitcoinu nie je ničím iným ako odrazom vysokého stupňa volatility, ktorej táto kryptomena vždy podliehala, keďže jej prvý blok jednotiek bol „vyťažený“ 3. januára 2009. Váš Je to úspech Príbeh, keď sa pozrieme na jeho vývoj na trhu (začal sa predajom za zhruba 0,2 USD), zároveň sa však vyznačuje výraznými korekciami. To všetko urobilo z bitcoinu skvelú príležitosť pre investorov, najmä tých, ktorí sú ochotnejší obetovať bezpečnosť svojich portfólií s cieľom zvýšiť ich ziskovosť.

Posledné roky neboli výnimkou zo všeobecného trendu a vyznačovali sa tiež vysokou volatilitou. Po dosiahnutí maxima 19 650,01 dolárov na konci roku 2017 zaznamenal rok 2018 klesajúci trend v podobe pílkových zubov, to znamená so sporadickým zhodnotením. Minulý rok 2019 bol tiež svedkom ťažko predvídateľného správania sa ceny bitcoinu: po stagnujúcom prvom štvrťroku prudko vzrástol za menej ako 2 mesiace a vo zvyšku roka opäť stratil pôdu pod nohami. V roku 2020 sa zdalo, že sa trend obrátil, ale kolaps svetových akciových trhov v marci v dôsledku COVID-19 tiež skončil ťahaním kryptomeny, ktorá za pouhých 10 dní stratila 44,72% svojej hodnoty.

Ceny tohto finančného aktíva však analytikov opäť prekvapili pomerne rýchlym oživením v druhom štvrťroku a po striedaní s obdobiami stagnácie nastali od konca septembra skutočné „zotavenia“. Tento rast na historické úrovne bol následne spomalený náhlym poklesom o 9% 26. novembra, čo podporilo pochybnosti investorov o bezpečnosti, ktorú môže bitcoin poskytnúť.

Prečo to spadlo?

Vysvetlenia v tejto súvislosti sú rôzne, ale nie výlučné, čo naznačuje, že pokles ceny hlavnej kryptomeny na svete je pravdepodobne spôsobený komplexnou interakciou rôznych faktorov. Po prvé, rast nákladov na financovanie futures kontraktov od začiatku novembra možno interpretovať ako znak toho, že trhy sa „prehrievajú“ a že sa blíži čas na získanie ziskov.

Nejde o malý problém, pretože zvýšenie nákladov na termínové obchody zvyčajne naznačuje, že investori sú menej ochotní obetovať svoj krátkodobý kapitál výmenou za budúce výnosy, a preto sa zvyšuje relatívne ocenenie, bezpečnosť a likvidita. Z tohto dôvodu jav, aký zažívajú futures v novembri, často predchádza obdobiam klesajúceho trendu, v ktorom agenti trhu uprednostňujú dosahovanie zisku.

Ďalším možným dôvodom sú fámy, že americké ministerstvo financií môže pripravovať obmedzenia týkajúce sa používania bitcoinu. Aj keď neboli potvrdené do dnešného dňa, mohli stačiť na to, aby dokončili presvedčenie tých najobozretnejších držiteľov kryptomeny, aby zaujali krátke pozície.

Tretím faktorom, ktorý je potrebné vziať do úvahy, je proticyklická povaha, ktorú počas svojej histórie prejavila toľkokrát. Pripomeňme, že medzi 20. a 25. novembrom vzrástol index S&P 500 o 2,02%, Nasdaq 100 to urobil o 2,06% a Dow Jones Industrial o 2,08%. V rovnakom období zaznamenali nárast aj niektoré európske akcie, napríklad nemecký DAX a španielsky IBEX 35.

Jedným z paradigmatických prípadov tejto eufórie na trhoch s akciami, ktorú vedú technologické spoločnosti, je Tesla; s rastom ceny svojich akcií o 17,24%. K výraznému nárastu došlo aj na stránkach Google, Amazon a Facebook.

V zásade by bolo ťažké tvrdiť, že vzrastajúci trend akcií môže vysvetliť prepad bitcoinu, ale je možné pochopiť, čo sa stalo, ak analyzujeme všetky tieto faktory spoločne. Ako sme už uviedli, najväčšia kryptomena na svete môže mať proticyklickú povahu, ale nemusí to byť nevyhnutne hodnota tejto povahy. Na začiatku roka, bez toho, aby šiel ďalej, rástol sprevádzajúci optimizmus trhov v januári a v marci sa zrútil, ťahaný nadol všeobecným poklesom akciových trhov po celom svete.

Koncom novembra by sme preto mali hľadať vysvetlenie vo všeobecnom kontexte finančných trhov. V prostredí, kde sa investori z dlhodobého hľadiska relatívne zdráhajú viazať zdroje, môže negatívna fáma o bitcoinoch vydesiť mnohých majiteľov kryptomeny tým, že ich bude tlačiť k predaju. V takejto situácii mohol rast ďalších cenných papierov pôsobiť ako katalyzátor tým, že ponúkal lepšie investičné alternatívy pre tých, ktorí pôsobia na finančných trhoch.

Dni po 26. novembri boli svedkami silného precenenia, ktoré však nestačili na vyvrátenie zistenia, že ide o aktívum charakterizované jeho volatilitou. To neznamená, že už nie je atraktívny pre všetkých investorov, ale o niečo menej pre tých, u ktorých je pravdepodobnejšie, že obetujú ziskovosť výmenou za bezpečnosť.

Je to skutočne raj pre investorov?

„Veľkými výhodami zlata a kryptomien je ich široké akceptovanie vo svete, rigidita ich ponuky a skutočnosť, že nepodliehajú svojvoľným rozhodnutiam žiadneho menového orgánu.“

To všetko znamená, že dnes medzi ekonómami prebieha rozsiahla debata o tom, či to môžeme skutočne považovať za hodnotu bezpečného prístavu. Hlavným argumentom proti tejto hypotéze je práve vysoký stupeň volatility, ktorý sme už spomenuli, pretože možnosť dosiahnuť veľké zisky je do istej miery vyvážená veľkými stratami, ktoré sa náhle objavujú s určitou pravidelnosťou. Ďalším dôvodom môže byť to, že jeho vývoj môže mať často a tak, ako sa to stalo v prvom štvrťroku 2020, cyklický charakter.

Naopak, mnoho analytikov tvrdí, že napriek vyššie uvedeným faktorom predstavuje bezpečný prístav pre investorov, ktorí sú ochotní staviť na kryptomeny. V predchádzajúcom článku sme diskutovali o tom, ako sa toto aktívum v mnohých juhoamerických krajinách rýchlo zhodnocuje kvôli nestabilite mien regiónu. S niektorými nuansami môžeme túto argumentáciu rozšíriť na zvyšok sveta, aj keď sa logicky očakáva, že tento jav bude v krajinách so silnejšími menami zoslabený.

V tomto zmysle predstavuje Bitcoin veľkú výhodu v tom, že má nominálny maximálny limit. Inými slovami, počet jednotiek v obehu nemôže nikdy prekročiť 21 miliónov. To znamená, že peňažná zásoba je pevná a predvídateľná, čo neplatí v prípade žiadnej meny, ktorú je možné tlačiť z centrálnej banky. V kontexte, ako je ten súčasný, keď menové orgány na celom svete vsádzajú na expanzívne politiky, môže byť mena, ktorá nepodlieha svojvôli vlád, dôležitým útočiskom pre investorov.

Možným zistením, že o tejto kryptomene je možné uvažovať týmto spôsobom, je jej zjavná korelácia s hodnotou bezpečného prístavu par excellence: zlatom. Spoločný vývoj oboch hodnôt dosiahol v druhom štvrťroku roku maximum 70%, a hoci sa táto korelácia v novembri v dôsledku volatility kryptomeny oslabila, existuje už veľa analytikov, ktorí ju odporúčajú ako alternatívu do zlatého kovu.

Veľkou výhodou oboch je ich široké prijatie vo svete, nepružnosť ich ponuky a skutočnosť, že nepodliehajú svojvoľným rozhodnutiam žiadneho menového orgánu, hoci bitcoiny bývajú volatilnejšie a stále musia čeliť veľkým výzvam regulačná sféra. Z tohto dôvodu nie je núdza o tých, ktorí si dnes kladú otázku, či nás čaká budúcnosť, v ktorej budú medzinárodné transakcie ukotvené v kryptomenách s pevnou hodnotou, ako to bolo v prípade zlatého štandardu. Takýto scenár je nepochybne veľmi ťažké predvídať, ale tiež bolo ťažké si len pred 20 rokmi predstaviť reality také aktuálne, ako je práca s robotmi alebo zovšeobecnenie práce na diaľku po celom svete.