Protistrany menové agregáty často sa používajú na analýzu fungovania ekonomiky. Prostredníctvom konsolidovanej súvahy menových finančných inštitúcií je možné tieto položky vypočítať, čo nám môže poskytnúť veľmi cenné informácie na uskutočnenie ekonomických predpovedí.
Prečo by som chcel vedieť, akú hodnotu majú tieto náprotivky?
Odpoveď je veľmi jednoduchá, poskytujú nám veľa informácií o tom, ako peniaze prúdia ekonomickým agentom, o situácii v krajine alebo o vývoji úverov pre rodiny a spoločnosti.
Tento posledný koncept bol po začiatku krízy jedným z najviac postihnutých. ECB prostredníctvom injekcií likvidity do ekonomiky sprístupnila obrovské množstvo peňazí, ktoré neboli poskytnuté občanom ani podnikom.
Prečo sa táto likvidita nedostala k spoločnostiam alebo rodinám?
Počas týchto rokov krízy kontinuálne Dlhodobé finančné operácie (TLTRO) banky používali na investovanie a použitie prostriedkov na nákup štátnych dlhopisov s vysokými výnosmi a toto financovanie sa nedostalo k spoločnostiam, reálnej ekonomike. V skutočnosti tým bankové pokladnice zarobili veľa peňazí.
Ako spôsob zmiernenia tejto situácie už ECB spojila tieto finančné operácie s poskytovaním úverov od júla 2014, aj keď, ako sme si mohli všimnúť, nemali dostatočný pomer krytia, to znamená, že mali veľmi nízky dopyt v súvislosti so 400 000 miliónmi eur, ktoré dali k dispozícii bankám (prakticky polovica).
Financovanie eurozóny je oveľa viac spojené s bankovým financovaním ako v USA, kde sa väčšina spoločností rozhodne radšej emitovať dlh na trhoch, ako ísť do bánk. Z tohto dôvodu nemusí byť kvantitatívne uvoľňovanie v americkom štýle pre Európu najlepšou voľbou, pretože to zaplavuje trhy likviditou, ale nemusí nutne stimulovať banky, aby poskytovali úvery, konkrétnejšie v Španielsku. Aj keď je pravda, že dôjde k splošteniu úrokovej krivky (Flatenning) vládami a dúfam, že aj zo strany spoločností. Týmto spôsobom budú môcť financovať lacnejšie.
Do našej analýzy sme chceli zahrnúť správanie týchto dvoch indikátorov (M3 a Credit). Ako je zrejmé z grafu, úver od pádu banky Lehman Brothers ohromne poklesol a pokusy ECB zastaviť tento pokles situáciu prinajmenšom stabilizovali.
Analýza toho, čo sa stalo s agregát M3, musíme v tomto časovom horizonte vyzdvihnúť dva kľúčové momenty.
- Rast M3 z období 2001 až 2007 v dôsledku hľadania bezpečnosti a likvidity. V prípade technologických kríz došlo na akciových trhoch k veľkému pocitu neistoty, a preto došlo k pohybu kapitálu smerom k bezpečným a krátkodobým aktívam.
- Pokiaľ ide o obdobie negatívnych výkyvov po roku 2007, nastáva hospodárska kríza. Vzhľadom na veľmi strmú výnosovú krivku v tých časoch (obrovský rozdiel medzi ziskovosťou v krátkodobom a dlhodobom horizonte) sa hľadalo hľadanie pozícií v dlhodobých aktívach, zabúdanie na krátkodobé bezpečné hodnoty peňažných trhov a teda ten prudký pokles.
