Kvôli koronavírusovej kríze zažili akciové trhy najviac volatilný okamih za posledných 30 rokov so súhlasom maxima vyznačeného 24. októbra 2008, uprostred bezprecedentnej finančnej krízy. Čo teraz čakať
Na prvý pohľad sa náraz zdal malý. Minulá história ukázala, že zásoby boli imúnne voči epidémiám a že po haváriách bolo s najväčšou pravdepodobnosťou zaznamenané ich zotavenie. Z epidémie sa však stala pandémia, ako vyhlásila Svetová zdravotnícka organizácia (WHO), krajiny zatvárajú hranice, uvádzajú svoje obyvateľstvo do karantény a hospodárska činnosť je úplne paralyzovaná. To, čo sa spočiatku javilo ako problém v jednej časti planéty (Čína), sa rozšírilo do zvyšku sveta a hrozilo zrútenie zdravotníckych systémov krajín. Pre niektoré krajiny ako Taliansko sa hrozba stala krutou realitou a koronavírus je naďalej nezastaviteľný, prekročil 30 000 prípadov a 2 000 úmrtí. Celosvetovo sa chystáme dosiahnuť 200 000 prípadov.
Volatilita na úrovni roku 2008
Hĺbka pádov bola neuveriteľná. Nielen kvôli rozsahu pádu, ale aj kvôli rýchlosti, s akou sa to stalo. Index volatility, tiež známy ako index strachu, odráža skutočnosť, že investori sú na maximálnej úrovni neistoty.
Zdá sa, že štátne dlhopisy ako USA a Nemecko celé dni diskontovali ekonomickú recesiu, ktorú už potvrdili rôzne vlády rôznych krajín.
Centrálne banky konajú
Federálny rezervný systém (FED) 3. marca 2020 prekvapivo znížil úrokové sadzby na 1-1,25%. Napriek tomu sa nepodarilo zastaviť poklesy na akciových trhoch, pretože investori videli, že rozsah problému bol väčší. V opačnom prípade by Fed nekonal tak rýchlo. Pokrok v počte aktívnych infikovaných prípadov a hrozba vírusu v USA naliehavo vyzvali Fed, aby minulý víkend masívne vstrekoval likviditu. Injekcia vo výške 700 000 miliónov dolárov je porovnateľná iba s injekciou uskutočnenou v roku 2008, keď bola poskytnutá injekcia vo výške 800 000 miliónov.
Vlády tiež sľubujú likviditu a dokonca sa vydávajú za ručiteľa poskytovania pôžičiek, ktoré udržujú ekonomiku nad vodou. Krajiny ako Španielsko alebo Taliansko tiež povolili hypotekárne moratórium pre určité skupiny. To znamená neplatenie hypotéky počas predtým stanoveného časového obdobia.
Európska centrálna banka (ECB) má menší priestor na reakciu. Ak sú sadzby už na minime, nedá sa urobiť nič iné. Niektorí ekonómovia navrhujú emisiu eurobondov a ďalšie injekcie likvidity zo strany ECB, Christine Lagardeová však zatiaľ nehovorila.
Ako dlho padnú tašky?
Realita je taká, že nikto nevie. Nie je možné vedieť, ako dlho bude ekonomická činnosť ochromená, o koľko a na akých miestach. V globalizovanom hospodárstve nestačí na obnovenie domácej hospodárskej činnosti, je tiež potrebné znovuotvorenie hraníc, normálna preprava a obnovenie letov leteckými spoločnosťami. K tomu bude potrebné, aby sa krivka aktívnych prípadov začala globálne zmenšovať. Niečo, čo vydrží minimálne, viac ako týždeň. V niektorých krajinách pravdepodobne viac ako dva týždne.
Je však dôležité pochopiť, že akcie sú poháňané očakávaniami, ktoré mohli prehnane reagovať. Zoberme si veľmi jednoduchý príklad. Predstavme si, že na každé 1%, keď klesne hrubý domáci produkt (HDP), sa „musia“ akciové trhy znížiť o 10%. Ak investori očakávajú pokles HDP o 3%, akcie by „mali“ poklesnúť o 30%. Pokračujme v príklade, predstavme si, že sa to stane, ale nakoniec sa HDP zníži o 2%, potom akciový trh prehnal o 10%. Neskôr si investori mysleli, že efekt bude väčší a akcie porastú. A naopak, ak bude účinok väčší, ako sa očakávalo, akciové trhy budú ešte klesať.
Z krátkodobého hľadiska sa vzhľadom na hlboké poklesy očakáva, že volatilita zostane vysoká, ale vysoká miera poklesov nebude pokračovať. Pre porovnanie s vývojom ďalších pádov prikladáme nasledujúci graf.
Zažili sme najhlbší pokles podľa počtu dní v histórii.
Všetko teda bude závisieť od času, ktorý trvá spoločnosti, kým sa znovu dostane do normálu. A navyše, že zastavenie čo najmenej ovplyvňuje schopnosť spoločností vytvárať príjmy. Pre rast akciových trhov sa preto musí stať, že údaje, o ktorých sa budeme priebežne dozvedieť, sú menej zlé, ako sa očakávalo, a nenaplní sa najhorší sen investorov: úverová kríza.