Venezuela: výnimka z Phillipsovej krivky?
Vlani v máji Medzinárodný menový fond (MMF) zverejnil svoju mesačnú správu o vývoji svetového hospodárstva vrátane predpovedí pre všetky krajiny. Medzi nimi vynikli odhady budúcnosti Venezuely s infláciou 481,5% v tomto roku a 1 642,8% v roku 2017 a nezamestnanosťou, ktorá stúpne na 17,4%, respektíve 20,7%. Ak sa tento trend potvrdí, prípad Venezuely by sa mohol stať výnimkou zo všeobecného pravidla stanoveného Phillipsovou krivkou.
Táto teória, ktorú vypracoval profesor Williams Phillips v roku 1958, sa stala jedným z pilierov moderného ekonomického myslenia a z krátkodobého hľadiska ustanovuje inverzný vzťah medzi infláciou a nezamestnanosťou. Týmto spôsobom je pripustený pozitívny vplyv vyššej cenovej hladiny na ekonomickú aktivitu, pretože inflácia by stimulovala agregátny dopyt, čo sa prejaví zvýšením výroby a nižšou mierou nezamestnanosti. Protiinflačná politika (ktorá sa zvyčajne prejaví v prísnej menovej politike) naopak spomalí rast a zničí pracovné miesta.
Je zrejmé, že na základe tohto predpokladu by sme mohli odvodiť, že pre vládu je najvýhodnejšie generovať infláciu na neurčito, a tak by mohlo dôjsť k dosiahnutiu plnej zamestnanosti. Problém je v tom, že ako ukazuje samotný model, existuje dlhodobá Phillipsova krivka, ktorá nie je nadol, ale vertikálna. To znamená, že akonáhle pominie počiatočný efekt zvýšenia cien, ekonomické subjekty prispôsobia svoje rozhodnutia novej situácii a nezamestnanosť sa vráti na pôvodnú úroveň.
Existuje aj ďalší veľmi dôležitý faktor, ktorým je pôvod samotného modelu: práce profesora Phillipsa sú založené na štúdiách inflácie a nezamestnanosti vo Veľkej Británii v rokoch 1861 až 1957, v krajine, ktorej ekonomiku vždy charakterizovali jej menové stabilita (s výnimkou deformujúcich účinkov svetových vojen). Inými slovami, inverzný vzťah medzi cenovou úrovňou a mierou nezamestnanosti by nebol platný, ak inflácia prekročí určité úrovne.
Pravdou je, že v hospodárskych dejinách nechýbajú prípady hyperinflácie: Nemecko vo Weimarskej republike, Južná Amerika v 80. rokoch a Juhoslávia v 90. rokoch ukazujú, že nekontrolovaný rast cien vedie k zníženiu kúpnej sily občanov na minimum, teda ktoré (pridané k narušeniu trhov, ktoré znemožňuje ich normálne fungovanie) nakoniec ovplyvní agregátny dopyt a zničia produktívnu štruktúru krajiny. Dnes môžeme nájsť iba dva analogické prípady: Zimbabwe s percentuálnou infláciou, ktorá sa začala počítať v biliónoch, a Venezuela. Ak vezmeme do úvahy, že africká krajina stále trpí dôsledkami občianskej vojny, ktorá úplne zničila jej ekonomiku (a preto by nebolo možné ju porovnávať s ostatnými), je prípad Venezuely najlepším príkladom hyperinflačného procesu spôsobeného predovšetkým nesprávna interpretácia Phillipsovej krivky (ako sme už diskutovali skôr v domnienke, že zvyšovanie cien môže znížiť nezamestnanosť na neurčito).
Ďalším pridaným problémom je pôvod venezuelskej inflácie, ktorý môže pomôcť pochopiť jej stúpajúci trend v posledných rokoch. V tomto zmysle je dôležité poznamenať, že v trhovej ekonomike môžu ceny rásť hlavne z dvoch dôvodov: zvýšenie dopytu („dopytová inflácia“) alebo zníženie ponuky („nákladová inflácia“). Zdá sa, že Venezuela sa spočiatku stretla s prvým prípadom, keď pokračovala v monetizácii verejných výdavkov. Avšak v priebehu času štátna intervencia na trhoch, ochromenie investícií a hospodárska recesia viedli k poklesu výroby, ktorý nakoniec spôsobil nákladovú infláciu, ktorá bola oveľa škodlivejšia ako predchádzajúca. Na druhej strane, reakcia vlády ani zďaleka nevyriešila problém: cenové kontroly zničili mnoho malých podnikateľov a nakoniec odradili od výroby, zatiaľ čo politiky v oblasti zvyšovania miezd a fiškálnej expanzie (zvyšovaním ponuky menovej politiky v krajine, ktorej skutočné trhy sú v recesii) ) slúžia iba na ďalšie nafúknutie paliva. Napokon nadmerná závislosť od ropy a jej cien na historických minimách tiež zhoršila situáciu, pretože zníženie rezerv v dolároch skončilo kolapsom venezuelského pesa s následným zvýšením ceny všetkých výrobkov vyrábaných v zahraničí.
Ako príklad dopytovej inflácie môžeme sledovať vývoj nezamestnanosti vo Venezuele počas volebnej kampane k prezidentským voľbám v roku 2013 (druhý, tretí a štvrtý štvrťrok 2012 a prvý rok 2013), vyznačujúci sa oživením inflácie stimulovanej prudkým zvýšenie verejných výdavkov. Až na niektoré výnimky (inflácia aj nezamestnanosť klesli v máji 2012) možno vyvodiť záver, že medzi cenovým rastom a nezamestnanosťou bol inverzný vzťah. Analýza vykonaná za obdobie troch štvrťrokov (druhý, tretí a štvrtý štvrťrok 2012) však ukazuje, že keď sa blížime k jednoročnému obdobiu, trend má tendenciu sa zmierňovať a dokonca zvrátiť, pričom posledný štvrťrok (prvý rok 2013), kde zvýšila sa inflácia aj nezamestnanosť. Tento vývoj ukazuje, že Phillipsova krivka vo Venezuele skutočne krátkodobo klesala, a to aj pri vysokej ročnej miere inflácie (v decembri 2012 to už bolo 20,07% ročne).
Z dlhodobého hľadiska však vidíme, že krivka nie je vertikálna, ale stúpajúca, to znamená, že ekonomika vytvára infláciu súčasne s ničením pracovných miest. Účinky tejto kombinácie faktorov (nedostatok, chudoba, sociálne napätie) sú ľahko predvídateľné a vyskytujú sa už v živote Venezuelčanov.
V súhrne možno konštatovať, že venezuelská ekonomika sa teraz nachádza v začarovanom inflačnom kruhu: s poklesom dolárových rezerv klesá cena národnej meny (bolívaru) a rastú ceny dovážaných výrobkov. Vláda sa pri riešení tohto problému uchýli k zvýšeniu verejných výdavkov a revízii platov (čo zvyšuje agregátny dopyt), zároveň však zavádza cenovú kontrolu (odrádza od výroby, a teda znižuje ponuku). Kombinácia týchto faktorov vedie k vyššej inflácii, ktorá si zase vyžaduje viac problémov s verejnými peniazmi a zvyšovanie miezd, čo poháňa kruh. Čoraz viac nekontrolovaný rast cien medzitým bráni akýmkoľvek typom investícií v krajine (pretože je narušené vnímanie nákladov a dlhodobej ziskovosti), čo tiež prispieva k nižšej ponuke a strate pracovných miest: takto sa Venezuele podarilo dosiahnuť obrátiť Phillipsovu krivku.
Ekonomická teória všeobecne ustanovuje inverzný vzťah medzi infláciou a nezamestnanosťou, ale ako ukazujú hyperinflačné procesy, môžu existovať výnimky, keď dôjde k exponenciálnemu zvýšeniu cien. Prípad Venezuely ukazuje, že tradičný zdroj verejných výdavkov na stimuláciu dopytu nefunguje, ak je financovaný vydávaním nových peňazí a nie je sprevádzaný zvyšovaním výroby. Výsledkom je naopak inflácia, ktorá nakoniec zničila produktívny systém krajiny a ochudobnila jej obyvateľstvo. Na druhej strane sa tradične uvažuje, že antiinflačná politika má tendenciu trestať rast a tvorbu pracovných miest. Avšak vzhľadom na účinky expanzívnych politík na venezuelské hospodárstvo (ktorého recesia bola 5,7% v roku 2015, s prognózou prehĺbenia na 8% v roku 2016 a 4,5% v roku 2017), by sme si mohli položiť otázku: Bola by reštriktívna politika pre Venezuelu byť tak zlý?
