Interná miera návratnosti a efektívna miera návratnosti investície sa líšia v tom, že prvá z nich nezohľadňuje reinvestovanie interných hotovostných tokov a druhá áno.
Inými slovami, efektívna miera návratnosti je ročné percento návratnosti vyplývajúce z reinvestovania vnútorných peňažných tokov investície pri danej miere.
Efektívna miera návratnosti (ERR)
Efektívna miera návratnosti je návratnosť, ktorú investor dostane za reinvestovanie peňažných tokov generovaných investíciou s určitou mierou.
Príkladom interných peňažných tokov sú kupóny, ktoré dlhopis platí, alebo dividendy, ktoré spoločnosť platí za to, že má v portfóliu svoje akcie. Nazývajú sa interné peňažné toky, pretože hlavnou investíciou v prípade dlhopisu je získanie pozitívnej návratnosti tohto dlhopisu a kupóny, ktoré investor dostane, sú príjmy peňazí, ktoré sú vo vnútri hlavnej investície (internej).
Kupóny, ktoré dostávame, sú peniaze, ktoré môžeme nechať v banke alebo preinvestovať. Akcia reinvestovania týchto kupónov znamená, že keď chceme vypočítať ich mieru návratnosti spolu s návratnosťou hlavnej investície, musíme použiť efektívnu mieru návratnosti.
Rozdiel medzi IRR a TRE
Rozdiel medzi IRR a ERR spočíva v tom, že IRR zohľadňuje iba kapitálové výnosy z investície. Tieto výnosy môžu byť ponechané na bankovom účte alebo môžu byť investované do iného aktíva s väčším alebo menším rizikom, ktorým je burza alebo vklady.
Z tohto dôvodu hovoríme o reinvestovaní kapitálových tokov, pretože z investície možno odvodiť ďalšiu investíciu, ktorá sa realizuje z peňazí získaných z prvej. Ak teda máme na mysli uskutočniť dve investície súčasne a chceme vedieť, aká je naša efektívna ziskovosť, budeme musieť vypočítať ERR, pretože zohľadňuje mieru reinvestovania.
Tu je diagram, ktorý popisuje rozdiel medzi IRR a ERR:
Vzorec efektívnej návratnosti (ERR)
Kde:
- Cn: kapitalizácia interných tokov.
- C0: počiatočný kapitál alebo počiatočná cena v prípade dlhopisu.
- X%: miera reinvestovania.
- n: počet období, počas ktorých investícia trvá.
Vyjadruje sa TRE, ktoré závisí od určitého percenta x, pretože toto percento potrebujeme na výpočet sadzby. Bez tohto percenta nevieme, akou rýchlosťou môžeme reinvestovať interné toky investície alebo kupóny v prípade dlhopisu.
Vzorec pre vnútornú mieru návratnosti (IRR)
IRR je miera návratnosti, vďaka ktorej sa budúce aktualizované kapitálové toky rovnajú počiatočnému kapitálu alebo cene v prípade dlhopisu.
Príklad IRR a TRE
V tomto príklade budeme predpokladať, že sme kúpili dlhopis za cenu 97,25%, ktorý ponúka ročné kupóny vo výške 3,5%, ktorý sa amortizuje v nominálnej hodnote a jeho splatnosť je do 3 rokov.
Ako dobrí investori, ktorí sme, vieme, že každý rok do splatnosti dlhopisu vložíme na náš bankový účet 3,5 peňažných jednotiek, čo sú kupóny, ktoré nám emitent platí za to, že sme od nich dlhopis kúpili.
Najskôr si spočítame, aká bude návratnosť našej investície. K tomu môžeme použiť vzorec pre vnútornú mieru návratnosti (IRR).
IRR vzorec
Kde:
- C0: Počiatočný kapitál alebo počiatočná cena.
- Cn: Konečný kapitál alebo konečná cena.
- n: počet období, počas ktorých investícia trvá.
- IRR: úroková miera, ktorá robí budúce aktualizované kapitálové toky rovné počiatočnému kapitálu alebo počiatočnej cene.
Keď poznáme vzorec, môžeme nahradiť premenné hodnotami, ktoré už poznáme:
Pokiaľ teda máme každý rok do splatnosti 3,5 peňažných jednotiek, môžeme sa rozhodnúť, či ich tam necháme, alebo ich investujeme. V závislosti od nášho rizikového profilu si vyberieme investíciu s nižším alebo vyšším rizikom. Ak vezmeme do úvahy, že sme kúpili dlhopis, náš profil je konzervatívny investor, a preto je pravdepodobnejšie, že na opätovné investovanie kupónov vyberieme vklad.
Ak sa teda rozhodneme preinvestovať kupóny, znamená to, že každý rok, kým dlhopis nedozrie, investujeme 3,5 peňažnej jednotky do vkladu, ktorý nám dáva návratnosť. Návratnosť vkladu financovaného kapitálom z inej investície budeme nazývať mierou reinvestovania. A práve túto mieru budeme brať do úvahy pri výpočte efektívnej ziskovosti.
Vzorec efektívnej návratnosti (ERR)
Kde:
- Cn: kapitalizácia interných tokov.
- C0: počiatočný kapitál alebo počiatočná cena v prípade dlhopisu.
- x%: miera reinvestovania.
- n: počet období, počas ktorých investícia trvá.
Vyjadruje sa TRE, ktoré závisí od určitého percenta x, pretože toto percento potrebujeme na výpočet sadzby. Bez tohto percenta nevieme, akou rýchlosťou môžeme reinvestovať interné toky investície alebo kupóny v prípade dlhopisu.
Musíme si uvedomiť, že prvý kupón musíme kapitalizovať pomocou zloženej kapitalizácie, pretože presahuje jeden rok. Kapitalizácia druhého kupónu potom nemusí byť zložená, pretože je to iba jeden rok.
Keď poznáme C3, môžeme vypočítať ERR:
Potom sa dospelo k záveru, že ziskovosť dlhopisu s týmito vlastnosťami je 4,5% a že ak by sme reinvestovali jeho kupóny vo výške 2%, efektívny výnos, tj. Výnos z dlhopisu a reinvestície, by bol 4,41%.