Čo môžeme očakávať od svetovej ekonomiky v roku 2018? Analyzujeme veľké výzvy, ktoré nás čakajú v tomto novom roku.
Za posledný rok sme boli svedkami veľkých zmien vo svetovej ekonomike, ako napríklad zvýšenia dlhu alebo návratu inflácie. Všetky tieto javy zasa otvorili novú ekonomickú panorámu, ktorá prináša pre tento rok aj nové výzvy. V tomto článku budeme analyzovať každú z nich.
Nový menový cyklus
Najväčšou výzvou, ktorá čaká svetovú ekonomiku v roku 2018, je bezpochyby reštriktívny obrat v menovej politike v Spojených štátoch aj v Európe. V prvom prípade je potrebné pamätať na to, že hoci plány QE skončili už dávno, Federálny rezervný systém zvýšil úrokové sadzby trikrát v priebehu roku 2017 a všetko nasvedčuje tomu, že v tomto roku bude pokračovať, aspoň ak súčasná miera zostáva zachovaná, rast, tvorba pracovných miest a inflácia. Na starom kontinente naopak ECB už oznámila očakávané zužujúci sa (postupné stiahnutie QE), aj keď zatiaľ nerozhodla o možnom zvýšení referenčných sadzieb. Aj napriek tomu to môže byť zložitejšie vzhľadom na rozdiely medzi krajinami, ktoré pretrvávajú v Európskej únii, a na slabú jadrovú infláciu.
Veľkou výzvou, ktorej budú musieť vyspelé ekonomiky čeliť, je každopádne udržanie ich tempa rastu a vytvárania pracovných miest (okrem toho, že sa v európskom prípade zabráni návratu k deflácii), a to aj napriek tomu, že majú menšie menové stimuly. Nepochybne to bude test na potvrdenie sily oživenia, ale bude tiež potrebné normalizovať peňažný trh a obmedziť zvyšovanie dlhu.
Ide o zabezpečenie toho, aby obnova bola postavená na pevných základoch a aby sa v budúcnosti nevytvárali bubliny
Menej dlhu, menší rast?
Druhá výzva priamo súvisí s prvou výzvou, pretože ako sme už uviedli v niekoľkých riadkoch vyššie, je zrejmé, že politiky menovej expanzie prispeli k podpore rastu, ale nie je možné ich udržať donekonečna. Dôvody sú rôzne, vyniká však obrovská veľkosť, ktorú už dosiahli súvahy niektorých centrálnych bánk (23% HDP pre Fed, 53% pre ECB, viac ako 100% pre Bank of Japan), riziko, že príliš ľahké financovanie môže vytvoriť nové bubliny a úroveň zadlženia, ktorú dosiahli niektoré krajiny.
Výzvou preto bude znížiť alebo aspoň stabilizovať objem dlhu (najmä verejného) bez poškodenia rastu alebo zamestnanosti. Ak vezmeme do úvahy, že by investícia mohla klesnúť, výzvou by bolo zabezpečiť, aby zostala v najproduktívnejších odvetviach a aby sa jej vývoj riadil skôr prirodzenými parametrami vyváženého peňažného trhu než umelými stimulmi centrálnych bánk. Stručne povedané, ide o zabezpečenie toho, aby oživenie hlavných svetových ekonomík bolo založené na pevných základoch a aby sa v budúcnosti nevytvárali bubliny.
Nový kurz eura voči doláru
Tretia výzva súvisí aj s posunom v menovej politike, ale zasa súvisí s ďalšími faktormi, ako je inflácia, obchodné vzťahy a fiškálna konsolidácia. Ide o hľadanie nového rovnovážneho výmenného kurzu medzi dvoma hlavnými menami sveta, eurom a dolárom. Počas celého roku 2017 sme svedkami skutočného oživenia európskej meny (podporovaného dobrými údajmi o raste na starom kontinente), v rovnakom čase, keď jeho severoamerický náprotivok oslaboval kvôli ťažkostiam Donalda Trumpa plniť svoje volebné sľuby. Rovnakým spôsobom zohrali rolu aj ďalšie faktory, napríklad dlhé pozície voči doláru, ktoré na začiatku roka dominovali na trhoch (s rizikom nadmernej expozície) a oznámenia Maria Draghiho o zužujúci sa v septembri.
Tieto faktory však už nemusia mať taký rozhodujúci vplyv a zdá sa, že Federálny rezervný systém aj ECB už predstavili svoje plány na nový rok. Na pochopenie vývoja výmenného kurzu eura k doláru však bude vždy potrebné brať do úvahy otázky, ako je európska fiškálna konsolidácia, rokovania o brexite, dopady Trumpovej daňovej reformy a obchodná bilancia na oboch stranách Atlantiku, ktorá sa neprestávala meniť počas celého roka 2017 a mohla by v tom pokračovať aj v roku 2018.
Pokračovať v reformách
Práve v rámci nového zoznamu sa ocitáme so štvrtou výzvou: reformami. Aj keď sme už v minulom roku videli niektoré kroky týmto smerom, fenomén globalizácie by mohol prinútiť zvýšenie konkurencieschopnosti v niektorých krajinách, aby prinútil ďalšie v uskutočňovaní reforiem rovnakým smerom s cieľom zachovať svoje kvóty na trhoch aj trhoch. aj domáci. Možno uvidíme túto potrebu jasnejšie v Európe, vzhľadom na zvýšenú konkurencieschopnosť Číny a Spojených štátov.
Na druhej strane heterogenita, ktorá charakterizuje Európsku úniu, je ďalším dôvodom, prečo si môžeme myslieť na rok 2018, ktorý prinesie viac reforiem, pretože nie všetky krajiny v tejto súvislosti dosiahli rovnaký pokrok. V súčasnosti máme niekoľko príkladov, ako napríklad Nemecko, Španielsko a v posledných mesiacoch Francúzsko, a preto je možné, že to budú nasledovať aj ďalšie členské štáty.
Čo sa stane s brexitom?
Rok 2018 môže byť nakoniec dôležitým rokom pre budúcnosť EÚ kvôli zložitým rokovaniam o brexite. Vzhľadom na to, že odchod Spojeného kráľovstva z komunitného bloku je naplánovaný na rok 2019, je možné očakávať, že v priebehu tohto roka bude v budúcnosti prebiehať pokus o určenie podmienok procesu a vzťahov medzi oboma stranami. Vývoj týchto rokovaní by zase mohol mať silný vplyv na európske trhy, čo by predstavovalo jednu z veľkých výziev pre hospodárstvo v tomto roku.
Udržať rast?
Na záver môžeme povedať, že rok 2018 sľubuje, že bude rokom nových výziev pre svetové hospodárstvo. Ak sme v roku 2017 videli stabilitu, ktorá priniesla rast a zamestnanosť, dúfame, že tento rok nám zmena situácie nezabráni pokračovať v tomto smere.