Začiatkom januára sme na Economy-Wiki.com analyzovali výzvy, ktorým môže ekonomika čeliť počas celého roku 2017, a o rok neskôr vidíme, že väčšina našich predpovedí bola správna. Analyzujeme každý z nich a ďalšie významné ekonomické míľniky roka.
Medzi všetkými predikciami, ktoré sme stanovili od tejto publikácie na rok 2017, sa tá, ktorá sa najviditeľnejšie naplnila, nepochybne týka zmeny menového cyklu, ktorý je už realitou v Európe, Spojených štátoch a Japonsku.
Nezastaviteľný rast dlhu
Ako sme pred rokom predpokladali, vývoj dlhu bol jednou zo základných premenných, ktoré slúžia na pochopenie vývoja svetovej ekonomiky v roku 2017. Koren tohto problému môžeme nájsť minimálne v dvoch príčinách: dopady krízy 2007, ktoré stále ťahajú mnohé krajiny (medzi ktorými pozorujeme vyššiu úroveň zadlženia) a model ekonomického oživenia spustený v USA, Európe a Japonsku na základe politík menovej expanzie, ktoré prispeli k znásobiť objem záväzkov verejné a súkromné.
Všeobecne možno povedať, že vývoj dlhu v priebehu roka bol nerovnomerný, pretože v závislosti od krajiny a odvetvia, ktoré analyzujeme, nachádzame veľmi rozdielne trendy. Týmto spôsobom zistíme, že súkromný dlh ako percento HDP sa stabilizoval v Spojených štátoch a Číne, ale zaznamenal mierny oživenie v Európe a Japonsku. Pokiaľ ide o verejný dlh, vidíme mierne zníženie v Európe (najmä na východe), relatívne stabilné úrovne v Japonsku a určitý rast v Spojených štátoch, čiastočne tlmený dobrou ekonomickou situáciou, ale pod hrozbou krátkodobého zhoršenia, pretože Trumpovej daňovej reformy.
Skutočne sa inflácia vracia?
Ďalším z odhadov na rok 2017 bolo definitívne odstránenie deflačnej hrozby nad Európou a oživenie cien v najväčších svetových ekonomikách. V tomto zmysle to môžeme potvrdiť minimálne v Európe zdá sa, že táto prognóza bola úplne splnená, za predpokladu, že ceny už rastú tempom okolo 1,5%, a teda bližšie k cieľu 2% stanovenému Európskou centrálnou bankou (ECB). Na druhej strane Atlantiku sa inflácia v porovnaní s predchádzajúcim rokom tiež zvýšila, aj keď niekedy za nižšími číslami, ako očakávajú trhy.
V každom prípade je potrebné pamätať na to, že dve hlavné príčiny zvýšenia inflácie v Európe a Spojených štátoch (to znamená oživenie cien ropy a znásobenie menovej bázy) sú stále dočasnými faktormi, ktoré by sa mohli zmeniť. v budúcnosti. Jadrová inflácia zostáva vo väčšine prípadov relatívne nízka a nie je isté, že sama o sebe môže zabrániť návratu k deflácii v nasledujúcich rokoch.
Zmena výrobného modelu
Nová svetová hospodárska situácia zase spôsobila, že v určitých krajinách bolo možné predvídať impulz reforiem, ktoré by boli nútené zmeniť svoj výrobný model na zostať konkurencieschopným v čoraz globalizovanejšom prostredí. Všeobecne sa od tejto publikácie očakávajú ekonomické opatrenia zamerané na posilnenie zahraničného sektoru, zvýšenie pružnosti pracovnej legislatívy a zmenšenie veľkosti verejného sektora.
Zmena v produkčnom modeli sa pochopiteľne prejaví až po rokoch, a preto stále nemôžeme povedať, či máme úplnú pravdu. Celý tento rok sme však mohli pozorovať niektoré príznaky v hlavných svetových ekonomikách, ktoré to naznačujú naša predpoveď je správnym smerom. Najjasnejším príkladom je možno Francúzsko, ktorého ekonomika sa pripravuje na široký program liberalizácie reforiem z rúk novozvoleného prezidenta Emmanuela Macrona, ale podobné aspekty môžeme nájsť aj v Trumpovej daňovej reforme pre USA. Týmto spôsobom by sa rok 2017 mohol stať historickým dátumom pre niektoré ekonomiky rozvinutého sveta, aj keď bohužiaľ ho nebudeme môcť v krátkom čase overiť.
Zmena menového cyklu
Medzi všetkými predikciami, ktoré sme vydali od tejto publikácie na rok 2017, sa tá, ktorá sa najviditeľnejšie naplnila, nepochybne stáva zmena menového cyklu, ktorá je v Európe, Spojených štátoch a Japonsku už realita. Tento posun k reštriktívnejšej monetárnej politike rozhodujúcim spôsobom viedol Federálny rezervný systém, ktorý počas celého roka trikrát zvýšil úrokové sadzby (z 0,75% v januári na 1,5% dnes) a už ohlásil proces postupného znižovania vášho zostatku. V Európe sa ECB rozhodla ponechať sadzby na 0%, ale pre nadchádzajúce roky naplánovala postupné stiahnutie plánu QE. Jedinou výnimkou môže byť Japonsko, ktorého slabý rast a miera inflácie odradili orgány od normalizácie ich súčasnej menovej politiky.
Okrem toho trhové reakcie na zmenu menového cyklu neprestali narúšať ceny hlavných svetových mien, čo malo za následok rok vysoká volatilita na menových trhoch. Takto môžeme pozorovať relatívne posilnenie dolára v prvom štvrťroku, po ktorom nasleduje silné zhodnotenie eura v lete a určitá stabilizácia po niekoľkých otrasoch, až na úroveň okolo 1,18 dolára za euro na konci roka ( keď na začiatku nedosahovala 1,05). Meny na východe tiež zažili zaujímavé pohyby: japonský jen si dokázal udržať stabilnú cenu za cenu veľkej volatility, zatiaľ čo yuan, napriek niekoľkým prekvapeniam, vykazoval pomalý, ale nepretržitý trend znehodnocovania voči doláru.
Svetový obchod sa reorganizuje
Ďalšou predpoveďou bol začiatok a všeobecný postup preskúmania sietí medzinárodného obchodu, v prospech nových dvojstranných dohôd medzi krajinami a na úkor veľkých regionálnych dohôd. V tomto zmysle sme nielen potvrdili definitívne upustenie od TTIP, ale aj ťažkosti s pokrokom vo vytváraní zóny voľného obchodu v Tichomorí obmedzené absenciou USA. Ako sme pozorovali, protekcionistický obrat Donalda Trumpa k zahraničnej politike USA nevyhnutne skončil s dopadom na svetový obchod.
Čína sa naďalej snaží zvyšovať svoj vplyv v Ázii prostredníctvom ambicióznej stratégie, ktorá zahŕňa množstvo dvojstranných dohôd so susednými krajinami (v kľúčových odvetviach, ako je obchod, komunikácia a infraštruktúra), pričom sa usiluje o posilnenie vzťahov s Európou. Všetky tieto akcie boli tento rok prezentované pod názvom „Nová hodvábna cesta“, ktorá sľubuje, že bude závažným faktorom pri porozumení nových medzinárodných obchodných sietí, ktoré uvidíme v nasledujúcich rokoch.
V prípade Európy problémy s dosiahnutím dohody medzi Britmi a vládami EÚ o brexite stále prispievajú zachovať neistotu v procese UK outlet. Všetky doteraz zvažované možnosti nám však umožňujú intuitívne predpokladať, že obchodné vzťahy medzi ostrovom a pevninou, bez ohľadu na výsledok rokovaní, už nebudú rovnaké. Zároveň Európska únia už hľadá alternatívnych partnerov v iných regiónoch sveta, podpisuje historickú dohodu s Japonskom a pokračuje v rokovaniach o podobnej dohode s členmi združenia Mercosur.
Globálne svetová ekonomika si udržala svoju cestu rastu v posledných rokoch už mnohé krajiny obnovili svoju úroveň HDP pred krízou v roku 2007. Spomedzi nich niektoré oslavujú dosiahnuté výsledky a zdá sa, že sú ochotné pokračovať v vsádzaní na krátkodobé stratégie rastu pri hľadaní okamžitých výsledkov, zatiaľ čo iné začínajú pripraviť sa na to, čo nám ekonomika môže priniesť v roku 2018. Presne tomu sa budeme venovať v nasledujúcej publikácii.