Carry trade je obchodná stratégia, ktorá spočíva v požičiavaní (financovaní) za nízku úrokovú sadzbu a pri použití tohto financovania na investovanie do aktív s vyššou úrokovou mierou.
Táto stratégia sa tradične realizuje na devízovom trhu. Myšlienka je taká, že investor sa financuje v mene s nízkou úrokovou sadzbou, aby tieto peniaze neskôr investoval do inej meny s vyššou úrokovou mierou. Cieľom je kúpiť finančné aktíva, ktoré poskytujú vyššiu návratnosť ako náklady na financovanie. V zásade carry trade spočíva v nákupe jednej meny a súčasne v predaji inej meny.
Základy obchodu
Obchodovanie typu carry trade využíva porušenie parity úrokovej sadzby. Historické dôkazy ukazujú, že mena s najvyššou úrokovou sadzbou sa znehodnotila menej, ako predpovedala parita úrokovej sadzby, alebo sa dokonca zhodnotila, čo umožnilo stratégii prenosu cenných papierov získať výhody. Avšak malé percento času, kedy sa mena s najvyššími úrokovými sadzbami výrazne zhodnotila, čo spôsobilo značné straty pre stratégiu obchodovania s carry trade. Stalo sa tak najmä pri investovaní v rozvíjajúcich sa krajinách v období finančného stresu, keď sa investovaná mena výrazne znehodnocovala.
V posledných rokoch bol hlavnou menou, v ktorej investori uskutočňujú túto stratégiu, japonský jen. Je to tak preto, lebo Japonsko má už niekoľko desaťročí veľmi nízke úrokové sadzby. Preto si požičiavajú v jenoch a potom nakupujú aktíva v dolároch, eurách alebo v inej mene.
Bežnou praxou v obchodovaní typu carry trade je financovanie sa v rozvinutých krajinách investovaním do dlhov z rozvíjajúcich sa krajín, ktoré ponúkajú vyššie výnosy. Riziko tejto operácie je vysoké, pretože je možné, že mena krajiny, do ktorej sa investuje, sa značne znehodnotí alebo dokonca dôjde k zlyhaniu dlhu.
Cieľom investora, ktorý vykonáva túto stratégiu, je staviť na to, že mena, do ktorej je investovaný, zhodnotí. Takže pri výmene do prvej meny je vygenerovaná suma vyššia. Pozitívom tejto stratégie je, že aj keď sa kurz nepohybuje, investor bude mať zisk. Je to tak preto, lebo zisk vychádza hlavne z úrokového diferenciálu oboch mien.
S oveľa lepším príkladom
Predstavme si, že chceme vykonávať carry trade v mene jenu / dolára a že dnes sa obchoduje za 108 jenov za dolár. Keďže úrokové sadzby sú v Japonsku nižšie, požičiame si v jenoch a investujeme v dolároch. Proces je nasledovný:
- Požičiavame si 2 000 000 jenov na splácanie do jedného roka s úrokovou sadzbou 0%. To znamená, že do roka vrátime 2 000 000 jenov.
- S 2 000 000 jenmi nakupujeme doláre vo výmennom kurze 108 jenov za dolár. Získame 18 519 dolárov.
- Za doláre kupujeme americké dlhopisy (dnes) so splatnosťou jeden rok, ktoré nám pri splatnosti poskytnú 2,2%. Takže za rok dostaneme 18 926 dolárov.
- Potom zameníme doláre za jeny za predpokladu, že sa výmenný kurz nezmenil, a dostaneme 2 044 053 jenov.
- Nakoniec splácame úver vo výške 2 000 000 jenov. Potom nám zostane zisk 44 053 jenov. To znamená zisk 2,20%.
Ako bolo vidieť, z hľadiska ziskovosti by išlo o okrúhlu operáciu.
Existuje carry trade nejaké riziko?
Ako je vidieť v predchádzajúcom príklade, stratégia bola prínosom. Existuje ale riziko, že sa operácia neskončí ziskom. Predstavme si napríklad, že výmenný kurz sa po roku znehodnotí a pozrime sa, čo by sa stalo:
- Predpokladajme, že výmenný kurz za jeden rok stúpne zo 108 jenov za dolár na 95 jenov za dolár.
- Po prijatí 18 926 dolárov v predchádzajúcom príklade ich vymeníme za jen pri výmennom kurze 95 jenov za dolár.
- Potom dostaneme 1 797 970 jenov.
- Za pôžičku poskytnutú na začiatku roka musíme splatiť 2 000 000 jenov.
- Preto by sme mali stratu 202 030 jenov. Čo je to isté, strata 10,10% v prevádzke.
Ak sa teda kurz nebude pohybovať v náš prospech, straty môžu byť veľmi vysoké.
Na druhej strane by existovalo alternatívne riziko vo vzťahu k majetku zvolenému na investovanie. Investor môže hľadať investície do akcií, podielových fondov alebo na trh nehnuteľností. Ako vieme, neexistuje žiadna zaručená pozitívna návratnosť týchto aktív. Okrem toho v prípade investovania do dlhopisov existuje riziko zlyhania emitenta dlhopisu. Takže ani tu by sme nemali zaručený zisk a obchod s carry by mohol spôsobiť straty.