Ako sme varovali v januári 2018, vývoj svetovej ekonomiky v priebehu celého roka, ktorý sa teraz lúčime, bol poznačený veľkými výzvami, z ktorých niektoré úplne prekvapili väčšinu analytikov.
V tomto článku analyzujeme päť míľnikov ekonomiky v roku 2018 a ich vplyv na nový scenár, ktorý je nakonfigurovaný s príchodom nového roka.
Obchodné vojny
Nepochybne jedným z protagonistov roka bola diskusia, ktorá vznikla okolo údajného návratu protekcionizmu. Protekcionizmus sa prejavil v obchodných obmedzeniach uvalených Donaldom Trumpom a v obavách z agresívnej reakcie jeho obchodných partnerov, najmä Číny. Opatrenia zavedené prezidentom Spojených štátov boli schvaľované postupne počas celého roka a väčšinou zvýšili clá na určité dovážané výrobky. Medzi nimi vynikajú tie, ktoré súvisia s hliníkovým a oceľovým priemyslom.
Aj keď tieto opatrenia nadšene prijala veľká časť populácie, ktorá vidí svoje pracovné miesta ohrozené tým, čo považujú za nekalú konkurenciu zo strany Číny, finančné trhy reagovali nedôverou. Registrácia týmto spôsobom klesá na hlavných svetových akciových trhoch.
Pravdou je, že obchodná vojna, v ktorej bojujú USA a Čína (nehovoriac o ďalších menších obchodných partneroch, ako je Turecko), otvorila v spoločnosti rozsiahlu diskusiu o tom, čo vlastne znamená protekcionizmus. V tomto zmysle, aj keď sa väčšinový názor zhoduje v identifikovaní Trumpovho zvýšenia ciel ako ochranárskeho posunu, existujú aj takí, ktorí to odôvodňujú tvrdením, že ide o spôsob vyrovnania pravidiel hry pre všetkých konkurentov. V súčasnosti sa niektoré z nich uchyľujú k nekalým súťažným praktikám (napríklad k otvorenej a priamej manipulácii výmenného kurzu). Z tohto pohľadu by obmedzenie dovozu z týchto krajín nepredstavovalo návrat k protekcionizmu, ale skôr spôsob ochrany skutočného voľného obchodu, kde sa hospodárska súťaž uskutočňuje za rovnakých podmienok.
Realita je každopádne taká, že opatrenia schválené Washingtonom spoločnosť prijala nerovnomerne, najmä na Wall Street, negatívne. Táto obava z finančných trhov z dôvodu možného zvýšenia ceny výrobkov z Číny bola bezpochyby jedným z faktorov, ktoré vysvetľujú pokles akciových trhov po celom svete.
Finančné trhy
Ako sme diskutovali v predchádzajúcom bode, v posledných mesiacoch boli opravy obvyklým trendom na finančných trhoch. Straty boli také výrazné, že IBEX 35 klesol pod hranicu 9 000 bodov. Pripomeňme si index, ktorý bol na začiatku roku 2015 nad 11 000.
Rovnakým trendom sa riadia aj ostatné akciové indexy v rozvinutom svete: Nikkei 225 v Tokiu stratil 15,8% zo svojho ročného maxima, CAC 40 v Paríži 16,8%, DAX vo Frankfurte 16,5% a londýnsky FTSE 100 o 14,8%.
V USA, krajine, ktorá za tento problém viní mnohých, neboli ani vyňatí: NASDAQ 100 a Dow Jones Industrial poklesli o 17,2%, respektíve 14,79%.
Napokon, rozvíjajúce sa akciové trhy tiež silno zasiahli novým cyklom akciových trhov. Veľké straty boli zaznamenané v Brazílii (19,9%), Číne (28,72%), Argentíne (16,7%) a Mexiku (15,8%).
Málo produktov je zachránených pred pádmi
Aby toho nebolo málo, len málo produktov nezaznamenalo straty pre investorov. Akcie, ako sme už naznačili, podliehali neustálemu poklesu. To samozrejme neznamená, že pevný príjem bol platným útočiskom. Ich návratnosť naďalej váži umelo nízka úroveň úrokových sadzieb v Európe.
Peňažné fondy tiež nedokázali uzavrieť rok oveľa lepšie, ak vezmeme do úvahy znehodnocovanie mnohých mien na finančných trhoch v dôsledku posilnenia dolára, politickej nestability a neistoty vyvolanej nárastom obchodných vojen. Výsledkom je, že veľmi málo investičných fondov dokázalo uzavrieť rok pozitívne. Medzi tými, ktorí to majú, to bolo vďaka relatívne vysokému percentu severoamerického fixného príjmu alebo konkrétnym produktom v dolároch.
Dolár analytikov prekvapuje
Práve posilnenie americkej meny bolo ďalším z ekonomických míľnikov roka. Najmä preto, že analytikov prekvapil neobvyklým zhodnotením na trhoch.
V tomto scenári bolo logické očakávať zvýšenie ceny meny v dôsledku zvýšenia úrokových sadzieb. Málokto však očakával taký silný rast a dokonca relatívnu odolnosť voči účinkom obchodných sporov.
Naopak, nielen dolár dokázal prekonať všetky očakávania. Investory okrem toho sklamali ďalšie meny, ktoré sa na trhoch majú odraziť. To je prípad eura, ktoré analytici umiestnili nad hranicu 1,2 USD / EUR a počas druhej polovice sa držalo okolo 1,15.
Na druhej strane posilnenie dolára nemalo očakávaný vplyv ani na obchodnú bilanciu Spojených štátov, čo sa prejavilo zvýšením vývozu jeho komerčných konkurentov. V skutočnosti iba málo krajín profitovalo z novej ceny severoamerickej meny. V skutočnosti boli rozvíjajúce sa ekonomiky tvrdo zasiahnuté v dôsledku návratu kapitálových tokov do poprednej svetovej ekonomiky.
Kríza na rozvíjajúcich sa trhoch
Toto je ďalšia charakteristika svetovej ekonomiky v roku 2018. Kapitálové toky, ktoré posledné desaťročia nepretržite pršali z najvyspelejších krajín na rozvíjajúce sa trhy, sa začali presúvať späť do Spojených štátov. Dvomi hlavnými príčinami sú nepochybne posilnenie dolára a zvýšenie úrokových sadzieb z Federálneho rezervného systému. Čo zvyšuje návratnosť finančných aktív.
Pripomeňme, že investori roky obetovali bezpečnosť svojich investícií výmenou za lepšie výnosy, a v tom bola príťažlivosť rozvíjajúcich sa trhov. Teraz, so silnejším dolárom a vyššími sadzbami, sa motivácia investorov staviť na rozvíjajúcich sa trhoch znižuje. Je to tak preto, lebo v Spojených štátoch môžu nájsť istotu aj ziskovosť.
Na druhej strane existujú aj ďalšie faktory, ktoré mali negatívny vplyv na rozvíjajúce sa ekonomiky. Faktory ako neistota vyvolaná zvýšením ciel (Turecko), postupné opúšťanie regionálnych blokov ako protagonistov medzinárodného obchodu - na úkor dvojstranných dohôd (Indonézia) - a politiky hospodárskej liberalizácie, ktoré odrážajú HDP skutočný dopad makroekonomickej nerovnováhy zdedenej z predchádzajúcich rokov (Argentína, Brazília). Dôsledkom všetkých týchto faktorov bol všeobecne prudký pokles tokov zahraničného kapitálu, najmä ceny meny. Vedie k nekontrolovanému rastu inflácie a v prípade Argentíny k finančnej záchrane MMF.
Európa a jej večné politické dilemy
Počas roku 2018 sa však problémy neobmedzovali iba na rozvíjajúce sa trhy.
Európska ekonomika, ako to býva v posledných desaťročiach zvykom, trpí výlučne politickými faktormi. Napĺňanie ďalšej z predpovedí, ktoré sme vyslovili na začiatku roka, medzi nimi nepochybne najväčšia je brexit, brexit, okolo ktorého uplynul ďalší rok bez dohody, zatiaľ čo dátum účinnosti odchodu z kráľovstva je nebezpečne blízko. Európskej únie (29. marca 2019).
Jedným z veľkých bremien, ktorým dnes čelia európske ekonomiky, je samozrejme neistota investorov, pokiaľ ide o možné dôsledky toho dátumu, ktorý môže nastať, bez toho, aby došlo k akémukoľvek záväzku medzi orgánmi Spoločenstva a britskou vládou. Najmä vzhľadom na to, že Spojené kráľovstvo je druhou najväčšou ekonomikou v regióne.
Na druhej strane, solidarita fiškálnej únie tiež prechádza náročnými testami na celom starom kontinente, a to z viacerých dôvodov. Príčiny, ako sú ťažkosti pri zostavovaní vlády (Nemecko), vnútorné sociálne problémy (Francúzsko), rast euroskeptických strán (Taliansko) a posilnenie extrémistických politických možností zameraných na nezávislosť (Španielsko). Spoločným trendom vo všeobecnosti býva vo všetkých týchto prípadoch rastúce sklamanie z inštitúcií Spoločenstva, poukazujúce na rozpočtovú stabilitu ako na uloženie Bruselu, ktoré nemá veľa spoločného s osobitným záujmom každej krajiny.
Výsledkom, ako by to mohlo byť inak, je relatívne uvoľnenie vlád pri plnení ich cieľových hodnôt deficitu. Niečo, čo nepochybne znížilo dôveru medzinárodných investorov v spoločnú menu. Spôsobuje to plynulý, ale nepretržitý pokles ceny eura.
V súlade s tým môžeme konštatovať, že problémy, ktorými Európska únia prechádza, sú typickým príkladom ťažkostí, ktoré sa zvyčajne vyskytujú v ekonomikách, do ktorých sa najviac zasahuje (aspoň ak ich porovnáme s USA alebo Japonskom). Pretože výlučne politické faktory majú tendenciu mať neprimeraný dopad na ekonomiku. A samozrejme, ekonomika je vo väčšej či menšej miere spojená s vzostupmi a pádmi politickej triedy.
Čas urobiť inventúru
Na globálnej úrovni posledné dni roku 2018 zvyčajne každý používa na zhodnotenie roku, ktorý možno priniesol príliš veľa prekvapení v oblasti ekonomiky.
V tomto zmysle existuje veľa trhov, ktoré budú pre ďalší rok rastu spokojné. Naopak, ostatní budú radšej zanechávať rok poznačený neistotou a problémami, ktoré možno nečakali.
Pravdou však je, že vývoj súčasných problémov bude rozhodujúci pri formovaní nového scenára, ktorý sa pred nami otvára a o ktorom sa zaväzujeme opäť informovať našich čitateľov počas celého roku 2019.