Čo ak Fed nezníži úrokové sadzby?

Podľa posledných odhadov agentúry Bloomberg, ako aj ďalších poskytovateľov finančných informácií, je pravdepodobnosť zníženia úrokovej sadzby 100%. Čo však v prípade, že Fed nezníži sadzby?

Len do toho, že v hospodárstve všeobecne a najmä na finančných trhoch nie je nič isté. Jedinou istotou, ktorá je verná výnimke, ktorá potvrdzuje pravidlo, je neistota.

Nikto nikdy nevie, čo sa na trhoch stane, ako sa bude pohybovať trh s akciami. Ani prezidenti centrálnych bánk nevedia, čo sa bude diať. Pretože v každom prípade to, o čom vedia Powell, Draghi alebo Kuroda, je rozhodnutie, ktoré urobia, ale nie dôsledky, ktoré to bude mať na trh. Niekedy si prácu urobia, inokedy nie.

V tomto zmysle je to najmenej riskantné, najmä pokiaľ ide o investičné rozhodnutia, ktoré určujú, čo bude alebo nebude robiť na základe pravdepodobnosti, že trh umožní ďalšie zníženie sadzieb.

Ako sú rozdelené pravdepodobnosti zníženia sadzby?

Ak vezmeme rok 2019 ako referenčný časový rámec, môžeme vidieť, že neexistuje žiadny štatistický priestor na zvýšenie sadzieb. Vzhľadom na súčasnú situáciu je pravdepodobné, že Federálny rezervný systém sadzby nezvýši. Pravdepodobnejšia je však skutočnosť, že by si ich udržala.

Ak sa pozrieme na predchádzajúci graf, môžeme zistiť, aká je pravdepodobnosť zníženia sadzieb o dáta. Vynechali sme, povedzme, pravdepodobnosť zvýšenia úrokových sadzieb, pretože je vo všetkých prípadoch nulová. Vzhľadom na to, že pravdepodobnosť poklesu sadzieb na trhu je veľmi vysoká, rozdelenie pravdepodobnosti sa mení v závislosti od dátumu. Trh teda 11. decembra očakáva pokles sadzby na 1,5 - 1,75% s pravdepodobnosťou 42,1%. Túto skutočnosť môžeme oveľa intuitívnejšie vidieť v nasledujúcom grafe:

Predchádzajúci graf bol pripravený na základe scenára s najvyššou pravdepodobnosťou, že sa tak stane v každom okamihu aktuálneho dátumu. Pravdepodobnosť časom klesá, pretože čím dlhšie je časové rozpätie, tým menšia je pravdepodobnosť, že udalosť zasiahne. Musíme si teda uvedomiť, že tieto pravdepodobnosti sa časom menia s vývojom ekonomiky a finančných trhov.

Je možné, že neznižujú sadzby?

Finančné pravdepodobnosti majú mnohokrát oveľa viac, ako by sme chceli, tendenciu udalosti nadhodnocovať alebo nadhodnocovať. Preto trhy trpia fázami eufórie a paniky. V tomto zmysle je pravdepodobnosť ako určitá udalosť niečo, čo môže byť nesmierne deštruktívne.

V každom prípade by som chcel položiť nasledujúcu otázku: čo ak nedôjde k zníženiu úrokových sadzieb?

Nezníženie sadzieb by mohlo byť oveľa lepšie, ako si myslí trh. Všetko samozrejme závisí od situácie, v ktorej k nej dôjde. Napríklad ak ekonomika prestane spomaľovať, bude naďalej rásť a ukazovatele vykazujúce príznaky slabosti sa posilnia, Federálny rezervný systém nebude musieť znižovať sadzby a môže dokonca uvažovať o ich zvýšení. Naopak, ak bude ekonomika pokračovať v súčasnom trende, je viac ako pravdepodobné, že sa sadzby znížia. Preto ich zatiaľ neznížila, pretože sa čaká na reakciu ekonomiky. Urobia to, až keď nebudú mať na výber.

Ak vezmeme do úvahy tento dvojitý meter videnia rovnakej reality, stojí za to sa pýtať, čo by sa stalo v každom z týchto prípadov. Včera dosiahol index S & P500 historické maximá. Mimochodom, detail, ktorý by nás mohol prinútiť myslieť si, že trh diskontuje, že dôjde k poklesu sadzieb. A to druhé je samozrejme býčí signál pre akciový trh. Ale v akom termíne býčí? Z krátkodobého hľadiska to môže spôsobiť rast trhov, ale z dlhodobého hľadiska sa nevyhneme hlbšiemu poklesu. To znamená, že je dôležité zohľadniť očakávania investorov a ich variantov. Aj keď dôjde k poklesu sadzieb, ak k nim nedôjde v očakávanom čase a agresivite, na akciových trhoch by sme mohli vidieť dočasne medvedí scenár. Ak navyše nedôjde k poklesu sadzieb a trh to očakáva, aj keď sa ekonomika zlepší, výnosy z akciových trhov sa môžu vrátiť k priemeru.

Možno teda najrozumnejšie a najlukratívnejšie je pochybovať a čudovať sa, je pokles sadzieb z dlhodobého hľadiska pre trh cenných papierov skutočne pozitívny? Každý z vás bude mať odpoveď, nápad. Všetci sme súčasne správni a nesprávni, kým realita neukáže opak.