Fisherova separačná veta
Fisherova veta o separácii je teória formulovaná ekonómom a matematikom Irvingom Fisherom v polovici dvadsiateho storočia, ktorá stanovuje existenciu objektívnych kritérií pri hľadaní optimálnych investícií, ktoré maximalizujú bohatstvo, a teda aj možnosti spotreby jednotlivca alebo spoločnosti.
Zameriava sa na oblasť investícií na kapitálovom trhu, kde jednotlivci alebo spoločnosti majú možnosť vstúpiť buď ako investori, alebo hľadať spôsob financovania. Štúdie, ktoré v tejto oblasti navrhuje Fisher prostredníctvom svojej vety o odlúčení, sa považujú za jeden zo základov súčasnej koncepcie financií.
Charakteristika Fisherovej separačnej vety
Súčasťou Fisherovej koncepcie je, že podnikateľ sa snaží maximalizovať „mieru návratnosti nákladov“. Cieľom je preto dosiahnuť najvyššiu súčasnú hodnotu vašej investície. Podľa tejto vety, keď sú kapitálové trhy dokonalé, rozhodnutia investorov závisia výlučne od očakávaného výnosu a úrokovej sadzby. Osobné pomery osoby, ktorá ich adoptuje, na to nemajú žiadny vplyv. Ak môže svoje investičné rozhodnutia financovať z bankového úveru, jeho časové preferencie spotreby nemusia zasahovať do jeho investičných rozhodnutí.
Táto teória minulého storočia naznačuje, že existuje zreteľná diferenciácia medzi spotrebiteľskými a finančnými rozhodnutiami, pretože jednotlivci alebo spoločnosti s kapitálom môžu s ním financovať ďalšie, ktoré nemajú dostatočnú úroveň kapitálu na uskutočnenie určitého projektu. Prostredníctvom tohto vzťahu majú obe strany možnosť prístupu k určitej ekonomickej výhode.
Pomocou svojej vety o odlúčení ustanovuje Fisher uvedenú nezávislosť medzi rozhodnutiami o investovaní alebo spotrebe, ktoré prijímajú ekonomické subjekty. V tomto zmysle je preukázané, že jednotlivci sa usilujú maximalizovať svoju úroveň výhod alebo ekonomického blahobytu s myšlienkou, že budú mať následne prístup k väčším možnostiam súčasnej alebo budúcej spotreby.
Veta koncepčne uvádza, že s prihliadnutím na existenciu dokonalých alebo konkurenčných finančných trhov sa investičné rozhodnutia prijímajú na základe čisto objektívnych kritérií. Jedným z argumentov pre investovanie môžu byť ukazovatele ziskovosti, ako napríklad NPV (čistá súčasná hodnota) konkrétneho projektu alebo napríklad úrokové sadzby na trhoch.
Fisher zároveň naznačuje, že subjektívne preferencie súvisia namiesto s rozhodnutiami o spotrebe. To znamená, že Fisher ustanovuje v rámci vety dva kroky, prvú investíciu a druhý konzum.
Aplikácia Fisherovej separačnej vety
Optimálne investičné rozhodnutie spôsobí, že jednotlivec bude investovať dovtedy, kým sa hraničná návratnosť poslednej investície nebude rovnať trhovej úrokovej miere. Pokiaľ ide o spotrebu, tá požičiava alebo sa stáva zadlženou, kým sa jej hraničná miera substitúcie nerovná uvedenému úroku.
Aplikácia vety o separácii v skutočnosti predpokladá, že existuje objektívne kritérium, ktoré pomáha spoločnostiam maximalizovať ich zisky, a teda aj bohatstvo ich akcionárov, zameraním investícií na atraktívnejšie projekty s vyššími výsledkami NPV.
Stáva sa to preto, lebo ak by niekto konal bez dodržania tohto kritéria a boli by vybrané napríklad projekty so zápornou a nepozitívnou hodnotou súčasnej hodnoty, ziskovosť by bola nižšia, ako aj dosiahnuté výhody. Inými slovami, bolo by ťažšie získať prístup k predchádzajúcim úrovniam súčasných a budúcich možností spotreby.
