Kantillonový efekt popisuje nerovnomerný vplyv menovej politiky na ekonomiku. To znamená, že ak centrálna banka vloží viac peňazí do ekonomiky, výsledné zvýšenie cien nenastane jednotne.
Richard Cantillon (1680-1734) bol prvým ekonómom, ktorý tvrdil, že akákoľvek zmena v ponuke peňazí narúša štruktúru ekonomiky.
Je to tak preto, lebo novovytvorené peniaze nie sú distribuované súčasne alebo rovnomerne medzi celú populáciu. Proces menovej expanzie preto predpokladá prevod bohatstva.
Milton Friedman a efekt Cantillon
Podľa Miltona Friedmana zmeny v peňažnej zásobe nemajú z dlhodobého hľadiska žiadny vplyv na reálnu ekonomiku. Keď si agenti uvedomia, že ich peniaze majú nižšiu hodnotu ako predtým, upravia svoje správanie a požadujú mzdy zodpovedajúce zvýšeniu cien. Po vykonaní týchto zmien sa nezamestnanosť a výroba končí na rovnakom mieste ako predtým.
Tento názor však nevysvetľuje mechanizmy zvyšovania cenových hladín. Tí, ktorí dostanú novo vytvorené peniaze, najskôr získajú kúpnu silu tým, že budú môcť nakupovať spotrebný alebo kapitálový tovar za relatívne nižšie ceny. Posledne menované to však bude môcť urobiť, až keď už ceny stúpnu. Z tohto dôvodu nie sú expanzie ponuky peňazí nikdy neutrálne.
Ale … Čo sa stane, ak ceny nezvýšia?
Ak by ekonomika bola v depresii, mohlo by sa stať, že zvýšenie ponuky peňazí nedokáže zvýšiť ceny. Je efekt Cantillon v tomto prípade neplatný? Odpoveď je, že nie, pokračoval by rovnaký proces prerozdeľovania. Zvyšovanie ponuky peňazí by zabránilo tomu, aby ceny klesli na úroveň, ktorá by im zodpovedala, keby neexistoval menový stimul.
Výrobcovia teda profitujú z umelo vysokých cien. Spotrebitelia zatiaľ nemôžu využiť pokles cien, to znamená zvýšenie kúpnej sily svojej meny. Z tohto dôvodu sa niekedy tvrdí, že inflácia je daňou pre chudobných, pretože za následky sú zvyčajne zodpovední tí druhí.
Kantillonový efekt a nerovnosť
Centrálne banky svoje programy menovej expanzie často zdôvodňujú takzvaným efektom bohatstva. Tvrdí sa, že väčšiu časť miezd možno použiť na spotrebu, ak sa bohatstvo občanov zvýši v dôsledku zvýšenia hodnoty akcií a nehnuteľností.
Mnoho ekonómov, najmä v rámci rakúskej školy, kritizovalo tieto politiky z dôvodov uvedených v predchádzajúcej časti. John Maynard Keynes však uznal dlhodobé dôsledky týchto politík.
„V kontinuálnom procese inflácie môžu vlády tajne a nechtiac skonfiškovať významnú časť bohatstva svojich občanov. Touto metódou nielen skonfiškujú, ale svojvoľne skonfiškujú, a hoci tento proces mnohých ochudobňuje, niektorých aj obohacuje. ““
«Ekonomické dôsledky mieru (kapitola 6)«
Naposledy Ray Dalio, zakladateľ a hlavný investičný riaditeľ hedžového fondu Bridgewater Associates, pripísala časť rastúcej nerovnosti v americkej spoločnosti Cantillonovmu efektu.
Tvrdí sa, že nižšie úrokové sadzby a nákupy aktív centrálnymi bankami zvyšujú hodnotu finančných aktív. Vlastníctvo týchto aktív však nie je v celej spoločnosti jednotné. Inými slovami, najbohatší ľudia vo všeobecnosti vlastnia veľkú časť svojho bohatstva na trhoch.
Medzitým tí najchudobnejší, ktorí nie sú schopní šetriť, a teda investovať, nemôžu mať úžitok z tohto efektu, ktorý znáša následky zhoršenia kúpnej sily ich miezd.
Príklad efektu Cantillon
Rakúsky ekonóm Frederich A. Hayek porovnal Cantillonov efekt s nalievaním medu do taniera. Med sa na rozdiel od iných tekutejších látok pomaly rozširuje zo stredu do strán. Pretože to nerobí jednotne alebo súčasne, okrem kontroly množstva je dôležité urobiť to isté s miestom odchodu.
To sa po inflácii odráža v tom, že vláda a niektoré jej blízke spoločnosti (podľa týchto autorov) budú mať z novovytvorených peňazí najväčší úžitok. Peniaze dostávajú skôr, ako ceny stúpli v dôsledku ďalšieho zvyšovania dopytu.
