Dlhopis je dlhový nástroj vydaný spoločnosťou alebo verejnou správou na jeho financovanie.
Emitent dlhopisu sľubuje, že vráti požičané peniaze kupujúcemu tohto dlhopisu, zvyčajne plus nejaký predtým fixný úrok, známy ako kupón. Preto je známy ako nástroj s pevným príjmom.
Dlhopisy sú jedným z hlavných zdrojov financovania veľkých spoločností a verejnej správy, hlavne vlád, ktoré prostredníctvom vydávania dlhopisov zhmotňujú dlh a svojim veriteľom poskytujú finančné aktíva.
Dlhopis je alikvotná časť pôžičky. Vydávajúca organizácia rozdeľuje celkový dlh, ktorý chce umiestniť, na malé časti, ktoré sa nazývajú dlhopisy, aby im mohol ktokoľvek požičať peniaze, pretože pôžičky sú také veľké, že ich nemôže poskytnúť jediný agent, a preto rozdeľujú „ zmluva »pôžičky v mnohých malých zmluvách alebo tituloch (dlhopisy), takže osoba, ktorá vlastní dlhopis, má právo na vrátenie peňazí, ktoré si požičala, plus úroky. Dlhopisy je možné prevádzať na sekundárnom trhu, a preto sa ich kótovaná cena líši. Vlastníci alebo požičiavatelia dlhopisov sa nazývajú „držitelia“ alebo „držitelia dlhopisov“.
Pri kúpe dlhopisu poskytujeme pôžičku. Kupujúci doručí spoločnosť, ktorá emituje dlhopis (spoločnosť, ktorá dostane pôžičku) množstvo peňazí, ktoré sa nazýva istina dlhopisu. Spoločnosť sa zaväzuje, že nám vráti v predtým stanovený dátum exspirácie, sumu, ktorú sme jej požičali, plus úrokovú sadzbu, ktorá bola tiež predtým stanovená. Preto sa dlhopisy považujú za aktíva s pevným výnosom, pretože bez ohľadu na to, ako to robí spoločnosť, dostaneme na konci obdobia fixný úrok, ku ktorému sa emitujúca spoločnosť zaviazala. Aj keď niekedy majú variabilné úrokové sadzby.
Mnohokrát sú vydávané so zľavou, to znamená, že emitujúca spoločnosť súhlasí s tým, že vám dá k dátumu splatnosti dlhopisu 100% nominálneho kapitálu, čo je zvyčajne 1 000 eur. A v deň vydania, v ktorý doručíme peniaze na kúpu dlhopisu, by sme im nemali požičať 100%, ak nie o niečo menej.
Ocenenie dlhopisov
Súčasná hodnota dlhopisu sa rovná peňažným tokom, ktoré budú prijaté v budúcnosti diskontované v aktuálnom okamihu úrokovou sadzbou (i), to znamená hodnotou kupónov a menovitou hodnotou k dnešnému dňu. Inými slovami, musíme vypočítať čistú súčasnú hodnotu (NPV) dlhopisu:
Napríklad, ak sme k 1. januáru roku 20 a máme dvojročný dlhopis, ktorý rozdeľuje kupón vo výške 5% ročne vyplácaný polročne, jeho nominálna hodnota je 1 000 eur, ktorá bude vyplatená 31. decembra roku 21 a jeho diskontná alebo úroková sadzba je 5,80% ročne (čo je 2,859% polročne), skutočná hodnota dlhopisu bude:
| Semester | 1 | 2 | 3 | 4 |
| Peňažný tok | 25 | 25 | 25 | 1025 |
| Zľava | 1,02859 | 1,05800 | 1,08825 | 1,11936 |
| Diskontovaný hotovostný tok | 24,3050867 | 23,6294896 | 22,9726718 | 915,698557 |
Ak k tomu pripočítame všetky diskontované peňažné toky, výsledok je 986 6058 EUR
Viac informácií a príklady nájdete v hodnotení dlhopisov.
Riziko dlhopisov
Často sa o nich hovorí, že sú bezpečnou investíciou, a dokonca aj štátne dlhopisy sa často označujú ako bezrizikové aktíva. Aj keď je pravda, že ide o jednu z najbezpečnejších investícií, aké môžeme urobiť, musíme v dlhopisoch rozlišovať dva typy rizika:
- Úverové riziko: Je možné, že emitent dlhopisu nemôže prevziať zodpovednosť za splácanie úveru.
- Trhové riziko: Možnosť, že cena dlhopisu poklesne v dôsledku zmien v trhových úrokových sadzbách.
Bonusové typy
Podľa ich vlastností existuje veľká škála bonusov:
Najskôr musíme rozlišovať medzi štátnymi alebo súkromnými dlhopismi:
- Štátny bonus: Cenné papiere vydané štátnou pokladnicou krajiny za účelom financovania všeobecných štátnych rozpočtov.
- Korporátne dlhopisy: Sú to dlhopisy vydané spoločnosťami s cieľom financovania ich aktivít.
Musíme tiež rozlišovať medzi dlhopismi na základe ich kreditnej kvality. Aj keď škála je pomerne široká a závisí od ratingových agentúr, zvyčajne existujú dva typy dlhopisov:
- Dlhopis investičného stupňa: Majú úverový rating investičného stupňa, čo znamená, že majú vysokú kreditnú kvalitu, a teda nízke riziko zlyhania. Minimálna platobná kapacita, ktorá sa má považovať za investičný stupeň pre Moody's, je hodnotenie Baa a pre S&P a Fitch je to BBB.
- Dlhopisy s vysokou výnosnosťou: Majú vysoký úverový rating, čo znamená, že majú nízku kreditnú kvalitu, a teda vysoké riziko zlyhania.
Je dôležité rozlišovať typ kupónu dlhopisu a či distribuuje kupóny. Podľa toho rozlišujeme tri typy dlhopisov:
- Dlhopisy s pevným kupónom: Tento typ cenných papierov pravidelne distribuuje pevný kupón. Napríklad 5% ročne. Spravidla sa distribuujú polročne. Ak má teda dlhopis v nominálnej hodnote 1 000 eur fixný kupón vo výške 5%, každých pol roka sa rozdelí 25 eur.
- Väzba s nulovým kupónom: Tento typ titulu neplatí úroky až do dátumu splatnosti, to znamená, že platí úroky spolu so sumou pôžičky na konci. Pri kompenzácii je jeho cena nižšia ako jeho nominálna hodnota, to znamená, že sa vydáva so zľavou, ktorá poskytuje vyššiu návratnosť istiny.
- Plávajúci kupónový bonus: Sú to cenné papiere, ktoré poskytujú svoje úroky pohyblivou úrokovou sadzbou, súvisiacou s vývojom úrokovej sadzby peňažného trhu (Euribor, Libor …) plus diferenciálom. Príklad: Euribor + 2%.
Podľa toho, či majú možnosti, alebo nie:
- Dlhopisy bez opcií: Sú tiež známe ako guľkové dlhopisy. Sú to dlhopisy, ktoré nemajú žiadnu zabudovanú možnosť. Sú to spoločné väzby.
- Dlhopisy s opciami: Dlhopisy majú zabudované možnosti.
- Ak majú kúpnu opciu, sú známe ako splatné dlhopisy, emitent má právo spätne odkúpiť dlhopis.
- Ak majú kupnú opciu na predajné dlhopisy, kupujúci má opciu na predaj dlhopisu.
- Cenné papiere vydané spoločnosťou (s vysokým kapitálom), ktoré majú v názve zahrnutý jeden alebo viac zatykačov s cieľom znížiť úrokovú sadzbu, ktorú sa spoločnosť chystá predložiť, a umožniť držiteľom predčasné umorenie dlhopisu alebo jeho premenu na akcie.
Ďalšie charakteristiky dlhopisov:
- Konvertibilná väzba: Jeho držiteľ má možnosť vymeniť ho za akcie, ak dôjde k novému vydaniu za pevnú cenu. Z dôvodu možnosti tejto zameniteľnosti je kupón alebo úrok z zameniteľného dlhopisu nižší, ako by bol bez možnosti premeny.
- Uplatniteľný poukaz: Je to podobné ako kabriolet, ale dá sa vymeniť za existujúce akcie.
- Peňažné dlhopisy: Sú to tituly vydané spoločnosťou, ktorá spláca úver v pevnej splatnosti.
- Prúžky: Niektoré štátne dlhopisy sú „odstrániteľné“ alebo rozdelené, to znamená, že hodnotu dlhopisu je možné oddeliť od každej z uskutočnených platieb, pričom sa rozlišuje splátka úrokov (kupónov) a splátka istiny. oddelené. Príklad: Z päťročného dlhopisu teda bolo možné získať 6 pásikov: jeden pre každú ročnú platbu kupónu a šiesty pre istinu po 5 rokoch.
- Večné dlhopisy: Sú to tí, ktorí nikdy nevrátia istinu, ale platia úroky (kupóny) po celý život. Sú najcitlivejší na zmeny úrokovej sadzby, pretože ich cena úplne závisí od úrokovej sadzby.