Všetci sme už počuli o Banco Santander, najväčšej banke v eurozóne trhová kapitalizácia. Je banka geograficky diverzifikované (s účasťou v kontinentálnej Európe, Veľkej Británii a Latinskej Amerike) a pre podnikanie (veľkoobchodná, obchodná, investičná, správcovská a poisťovacia banka …) s jedinečnou strategickou pozíciou a dobre definovaným obchodným modelom je schopná ziskového rastu generujúceho hodnotu pre akcionárov (pozri rozdiel medzi účtovným a ekonomickým ziskom).
Zdá sa byť čudné počuť to po toľkých rokoch opaku, ale tentokrát Banco Santander trpí tým, že veľkú časť svojej činnosti má mimo Španielska. V skutočnosti 34% jej podnikania pochádza z Latinskej Ameriky, konkrétne jej expozícia v Brazílii je 11%, v Mexiku 8% a Čile 7%.
Takéto vystavenie sa mu hrá trik a do veľkej miery vysvetľuje pokles jeho akcií, ktoré v posledných reláciách prekročili zónu 5 EUR na akciu, ktorej zóna „podpory“ (vo financiách označovaná ako cenová úroveň, pri ktorej sa akcie odrazia po dosiahnutí viackrát), v tomto prípade si bariéra 5 EUR pri iných príležitostiach počínala tak dobre.
Ak sa pozrieme na verejnú databázu Národnej komisie pre trh cenných papierov (CNMV), cenný papier má na krátkych pozíciách 0,21% svojho kapitálu, aj keď sa to môže zdať málo, treba mať na pamäti, že to znamená dať veľa peňazí na tabuľka stávkujúca na klesajúci trend a trestnú hodnotu.
Veľké zvýšenie kapitálu o 7 500 miliónov EUR, s ktorým na začiatku roka 2015 zvýšila svoje kapitálové pomery, je ďaleko, odvtedy hodnota neprestala strácať pozíciu na trhu s akciami a už akumuluje stratu viac ako 30%.
Možno si myslíte, že porovnateľné hodnoty bankového sektora (BBVA, Caixabank, Bankia, Banco Popular, …) by sa mohli vyvíjať horšie, ale žiadna banková hodnota tento rok neklesne viac ako Ibex alebo Euro Stoxx 50 ako Santande. Realita je taká, že zložitá situácia na rozvíjajúcich sa trhoch, najmä v Brazílii, kde je ohrozená veľká časť jej výkazu ziskov a strát, si vyberá svoju daň.
Brazília, Mexiko, Čile a Argentína predstavujú pre banku dôležitú váhu vo výkaze ziskov a strát
The HDP Brazílčan sa v 2. štvrťroku medziročne znížil o 2,6% a nezamestnanosť prudko rastie, brazílska banka drží sadzby na úrovni 14,25% v snahe potlačiť silnú infláciu. Je to najväčšie riziko, že banka v súčasnosti beží s expozíciou 11%, navyše, ako sme uviedli v týchto článkoch Brazília, z hviezdnej ekonomiky na hviezdu Y. Brazília posilňuje recesiusa brazílska centrálna banka snaží potlačiť infláciu a vytrhnúť krajinu z recesie.
Akoby to nestačilo, Santander má silné zastúpenie v Mexiku, kde je jeho dcérska spoločnosť jednou z najdôležitejších bánk v severoamerickej krajine. Mexická dcérska spoločnosť predstavuje 8% zisku španielskej banky. Mexiko, aj keď v súčasnosti nepredstavuje také akútne ekonomické problémy ako Brazília, jeho ekonomiku takisto ovplyvňuje pokles ceny ropy, ktorá je jedným z najdôležitejších priemyselných odvetví v krajine. Mexiko produkuje 2 247 miliónov barelov denne. ropy, a preto je desiatym najväčším producentom ropy na svete. Santanderov zisk v Mexiku už v prvej polovici roku 2015 klesol o 7,1%.
Medzi horúcimi zónami má Santander dôležité expozície aj v Čile a Argentíne. Medzi oboma krajinami získava 10% svojho zisku. Kolaps cien surovín, silná kríza v Brazílii a spomalenie ekonomiky v Číne (najväčší svetový dovozca surovín) vystavujú tieto ekonomiky v južnej Južnej Amerike riziku.
Brazílsky real, ktorý oslabuje voči euru, problémy prehlbuje
Nielen pokles hospodárskej aktivity v týchto krajinách môže znížiť výsledky Banco Santander, ale aj znehodnotenie brazílskeho reálu, ako je zrejmé z grafu, alebo mexického pesa voči euru, bude mať význam pre zisk Španielska subjekt. Všetky tieto faktory tlačia nadol cenu akcií Santanderu, ktoré sa ťažko snažia udržať 5 eur na akciu.
