Stretávame sa s jedným z najvplyvnejších ekonómov súčasnosti. Daniel Lacalle nám hovorí o rôznych ekonomických faktoroch, ktoré ovplyvňujú svet. Od dôsledkov brexitu, zamestnanosti v Španielsku, sveta investičných fondov a ropného trhu.
Daniel Lacalle, jeden z 20 najvplyvnejších ekonómov na svete v roku 2016. Má doktorát z ekonómie a bakalár ekonomických a obchodných vied, je držiteľom titulu medzinárodného finančného analytika CIIA (Certified International Investment Analyst), magisterského titulu v odbore ekonomický Výskum (UCV) a postgraduálne štúdium (PDD) od IESE (University of Navarra).
Jeho kariéra v oblasti správy investícií a portfólia sa začala v USA a pokračoval v Londýne (Citadela a Ecofin Limited), ktorý zahŕňal akcie, dlhopisy, rizikový kapitál a komodity. Bol päť rokov po sebe zvolený do Top 3 najlepších manažérov prieskumu Extel, rebríčka Thomson Reuters, v kategóriách Všeobecná stratégia, Ropa a elektrina.
Daniel Lacalle tiež začal svoju kariéru ako spisovateľ v rámci bestselleru „Nosotros los Mercados“. Predal viac ako 50 000 výtlačkov svojich kníh a v súčasnosti pracuje ako investičný riaditeľ v spoločnosti Tressis Gestión.
Daniel je profesorom ekonómie na rôznych prestížnych univerzitách a obchodných školách. Je autorom niekoľkých kníh o ekonomickej popularizácii vydaných vydavateľstvom Deusto, ako aj publicista a prispievateľ do rôznych online a televíznych médií, napríklad Wall Street Journal, Financial Times a Bloomberg.
Daniel Lacalle je navyše od brexitu veľvyslancom mesta Londýn v Madride, kde sa venuje prilákaniu spoločností, ktoré chcú opustiť Spojené kráľovstvo a usadiť sa v Madride.
Španielsko a jeho zdaňovanie
Otázka: V prvom rade pozdravujem Daniela a ďakujem pekne za to, že ste tu s nami na Economy-Wiki.com.
Podľa údajov o výbere, ktoré plánuje ministerstvo financií a verejných funkcií na rok 2017, bude z dane z príjmu právnických osôb 12,8%, zatiaľ čo z dane z príjmu bude 38,5%. Podľa mnohých ľudí by daň z príjmu právnických osôb mala vyberať vyššie percento. Zvyšujeme alebo znižujeme daň z príjmu právnických osôb? A čo daň z príjmu? Prečo?
A:Spoločnosti už platia viac ako 18,7% zo svojich ziskov v oblasti dane z príjmu právnických osôb, ale zabúdame na všetky dane, ktoré platia pred dosiahnutím bežného zisku, IBI, DPH, miestnych, zelených, regionálnych daní, ekonomických aktivít. Pre predstavu, hlavné španielske priemyselné spoločnosti platia až 45% zo svojich ziskov v Španielsku na daniach.
Podľa údajov AEAT v roku 2016 bolo v Španielsku stratových takmer 44% spoločností. Základy dane z príjmu právnických osôb klesli od krízy o 60%. Je to tak kvôli tomu, že spoločnosti boli oslabené dusivou legislatívou a daňami. V Španielsku tvoria 90% spoločností malé a stredné podniky, ktoré sa topia v daniach a byrokratických postupoch, ale veľké spoločnosti sú za to penalizované, a preto za každú cenu zvýšili svoju medzinárodnú prítomnosť.
Daň z príjmu právnických osôb musí byť znížená, pretože empirické dôkazy z viac ako 200 prípadov v OECD analyzovaných rôznymi organizáciami ukazujú, že účinky na zamestnanosť, investície a rast sú oveľa väčšie. Prečítajte si Mertens a Ravn (Dynamické dopady zmien dane z príjmu fyzických a právnických osôb, 2012), Alesina a Ardagna (Veľké zmeny v daňovej politike, dane versus výdavky, 2010), Logan (2011) alebo MMF.
Je potrebné znížiť sociálne odvody a daň z príjmu fyzických osôb, aby sa získalo viac. Spojené kráľovstvo, Írsko atď … dokonca aj Španielsko sú príkladmi, kde sa preukázalo, že zníženie daní zlepšuje spotrebu, a teda aj DPH a výber právnických osôb.
Nemôžeme si myslieť, že s touto daňovou asfyxiou sa vyzbiera viac. Musíte znížiť dane, neprihlásiť sa do závodu, aby ste zistili, kto je ten, kto stúpa najviac. A až potom získame späť príjmy.
Zníženie daní neznižuje výber, zvyšuje ho kvôli zvýšenej aktivite, spotrebe a zamestnanosti.
Otázka: Španielsko ročne publikuje priemerne 900 zákonov a 960 000 strán regulácie. Legislatíva ide ruka v ruke s byrokraciou? Ako to podľa vás ovplyvňuje ekonomiku?
A: Nemusíte si lámať hlavu. Je to šialené. Normativizmus je jedným z veľkých kameňov úrazu Európskej únie v oblasti rastu a zamestnanosti a tiež ospravedlňuje byrokraciu, ktorá sa sama živí. Účinná regulácia a legislatíva neznamená tisíce papierov a zbožštenie byrokracie, práve naopak. Potrebujeme jednoduché, účinné a obmedzené pravidlá.
Otázka: V posledných rokoch bolo Španielsko na popredných pozíciách pri vytváraní pracovných miest v Európskej únii. Štúdia publikovaná la Caixou na základe údajov OECD však ukazuje, že zamestnanosť v Španielsku je jedným z najstupňovejších rozvinutých svetov. Množstvo alebo kvalita?
A: Táto štúdia je nesprávna. Uvádzam príklad. Ak sa pozriete na Španielsko vs USA, v USA je oveľa viac stálych pracovných miest a OECD to porovnáva s kvalitou. Ale v USA s trvalou pozíciou vás môžu prepustiť ešte v ten istý deň bez takmer žiadneho odstupného. Rozumiete zvráteniu štatistík? V Nemecku alebo Dánsku je to rovnaké, bezplatné prepúšťanie.
V mnohých krajinách sa „pracovné výhody“ považujú za veci, ktoré majú španielsky občan zaručené, od zdravotníctva a vzdelávania po minimálne krytie, ktoré presahuje „plat“.
Preto túto analýzu radikálne odmietam. Žijem vo Veľkej Británii a zaručujem, že bezpečnosť a podmienky práce nebudú lepšie ako v Španielsku.
Španielsko má ale jasný problém v oblasti zamestnanosti a produktivity, ako aj nepružný trh práce. Nejasnosť a dočasné zamestnanie nie sú aktuálne, priemer dočasného zamestnania od roku 2004 je 25%, podobne ako dnes, a priemerná miera nezamestnanosti od roku 1980 je približne 17,5%. Španielsko je jedinou krajinou na svete, ktorá má vo viac ako 10 štvrťrokoch trikrát 20% nezamestnanosť. Príčin je veľa, nízke podnikanie, nízka mobilita, slabosť obchodnej štruktúry, vysoké dane, demotivačné prekážky v práci, najímanie sankcií, … je ich toľko, že som s nimi vytvoril knihu „Skončime nezamestnanosť“.
Otázka: V súlade s predchádzajúcou otázkou je Španielsko druhou krajinou s najvyššou mierou dočasnej zamestnanosti (26,1%), ktorú prekonalo iba Poľsko (27,5%). Čo si myslíte, že je spôsobené touto vysokou mierou dočasnej zamestnanosti? Ako by sme mohli zmeniť tento trend?
A: Stály zamestnanec v Nemecku je prepustený do dvoch hodín s kompenzáciou, ktorá nie je pevne stanovená ani stanovená zákonom (prečítajte si http://www.abc.es/20120220/economia/abci-despidos-indemnizacion-europa-201202201337.html)… V vo všetkých krajinách EÚ majú zmluvy možnosť doložiek, v ktorých sa uvažuje o ekonomických výnimkách, ako je bankrot spoločnosti atď.
Prísnosť prijímania pracovníkov v Španielsku je jednou z príčin dočasného zamestnania. Pre malé a stredné podniky a nezávislých pracovníkov je takmer nedostupné uzatvárať trvalé zmluvy.
Čo sa týka fondov a investícií
Otázka: Štúdia uskutočnená spoločnosťou Bestinver ukázala, že v období rokov 2000 - 2015 iba 18 fondov z celkového počtu 632 malo výnos vyšší ako výnos z 15-ročných štátnych dlhopisov, 27 malo výnos vyšší ako výnos IBEX35 a 82 mala negatívnu ziskovosť. Aký stimul majú podľa týchto údajov investori investovať do španielskych fondov?
A: Veľa. Táto štúdia vám však hovorí, že by ste sa mali vzdať myšlienky investovať do fondov spravovaných veľkými bankami a subjektmi a robiť to, čo cudzinci, staviť na manažérov s tvárami a priezviskami, ktorí im vysvetľujú a správne informujú … A ďalšia vec To, čo nám hovorí táto štúdia, je NEINVESTOVAŤ také neprimerané množstvo aktív v bankách a konglomerátoch.
Otázka: Čo si myslíte, aké zmeny by sa mali vykonať v súvislosti s investovaním prostredníctvom fondov v Španielsku, aby sa podporil ich nábor?
A: Prvý otvorte distribúciu a to, aby si zákazníci vybrali, čo chcú, nie to, čo ich banka „odporúča“.
Otázka: Aktívne alebo pasívne spravované fondy? Prečo?
A: Aktívny. Pretože účinky monetárneho plynu na smiech, stimulačné plány, vďaka ktorým zažiarili pasívne spravované fondy, slabnú. A teraz prídu krivky. Doteraz bolo veľmi ľahké replikovať index a verte si, že ste génius, pretože obrovské injekcie likvidity viedli k obrovskému rozšíreniu násobkov. To sa skončilo, samozrejme, že sa skončil aj placebo efekt.
Otázka: Vidíte investičnú príležitosť s pevným príjmom tvárou v tvár rastu úrokových sadzieb?
A: Iste, ale nie vo zvrchovaných dlhopisoch. Dobré príležitosti sú v dlhopisoch s pevným príjmom a v dlhopisoch spojených s infláciou.
Brexit a následky
Otázka: Podľa novín Sunday Times Britská premiérka a vodkyňa konzervatívcov Theresa Mayová sa vráti s otázkou „brexitu“, aby zastavila postup labouristov v predvolebných prieskumoch. Aké sú hlavné dôsledky, ktoré by brexit mal pre Spojené kráľovstvo a pre Európu? A pre Španielsko?
A: Labouristi tiež bránia brexit, pozor. Corbyn trvá na návrhu.
Hlavným dôsledkom je vplyv na potenciálny rast v dôsledku neistoty a dlhého a neprívetivého procesu. Nemyslím si, že ide o hru s nulovým súčtom, ako naznačujú niektoré médiá, ale obmedzuje možnosti na ďalší a lepší rast. Pre všetkých. Apokalyptické prostredie však odmietam.
Otázka: Je podľa vás výhodný rýchly a radikálny proces brexitu alebo dlhodobý, ale postupný brexit?
A: Lepší zákaz brexitu. Ale keďže si musíte vybrať, lepšie rýchlo.
Otázka: Ste zodpovedný za prilákanie spoločností do Španielska, ktoré chcú kvôli brexitu opustiť Spojené kráľovstvo. Veríte v obrovský strach z bánk, spoločností a investorov? Ako by to ovplyvnilo britskú ekonomiku a jej menu?
A: Nie. Pri prezentácii projektu Think Madrid som už povedal, že nevidím zánik mesta alebo akýsi „prevod Disneylandu“, pretože ho niektoré médiá predávajú. Mesto a banky sú tisíce spoločností s rôznymi stratégiami a zdá sa mi, že sa rozhodnú čiastočne presťahovať, rásť a nie do jedného alebo dvoch, ale do niekoľkých miest bez straty nohy v Londýne.
Otázka: Pokiaľ by sme vo vzťahu k City of London dostali ďalšie mesto do Madridu, ako by to ovplyvnilo našu ekonomiku?
A: Nejde o „The Next City“, ale o to, čo dokázali Chicago, Hong Kong, Singapur … Inými slovami, vytvorenie ekosystému, ktorý je prospešný pre celú reálnu ekonomiku a priťahuje tiež talenty, kapitál a zamestnanosť.
Ropa, nesprávne rozhodnutie OPEC?
Otázka: Čo si myslíte o rozhodnutí prijatom na zasadnutí OPEC o predĺžení zníženia produkcie ropy o ďalších 9 mesiacov? Ako to ovplyvní cenu barelu na trhoch?
A: Zbytočné. Už som to povedal a vidíme to. Je to najväčší dar frakovaniu vôbec. USA napredujú v energetickej nezávislosti a cena ropy zostáva nízka, pretože zásob je viac ako dosť.
Otázka: Príspevok uhlia k svetovému dopytu po primárnej energii predstavuje približne 30% celkového dopytu, v porovnaní s 36% po rope. V Španielsku klesla potreba primárnej energie pokrytej uhlím z 15% v roku 2004 na menej ako 9% v roku 2013. Myslíte si, že to isté by sa mohlo stať s ropou?
A: Samozrejme. Hovorím to v Matke všetkých bitiek (Deusto). Dni nafty ako kráľa dopravy sú spočítané. Ropa sa však používa oveľa viac ako uhlie, a preto odhadujem, že jej účasť v matici využívania primárnej energie bude z dlhodobého hľadiska naďalej relevantná.
Otázka: Ako si myslíte, že OPEC bude ovplyvnený zvýšenou produkciou ropy v USA vďaka frakovaniu?
A: Už to vidíme, strácajú podiel na trhu a cena nestúpa.
