Komplexná kapitálová štruktúra je taká, v ktorej existujú potenciálne riediteľné cenné papiere, ktoré môžu znížiť zisk na akciu (EPS).
V rámci svojich vlastných zdrojov si spoločnosti môžu na financovanie svojej činnosti zvoliť rôzne druhy cenných papierov. Niektoré z týchto cenných papierov môžu byť zameniteľné na kmeňové akcie, ako napríklad opcie, opčné listy alebo konvertibilné cenné papiere rôznych typov, ako sú dlhopisy alebo prioritné akcie.
Spoločnosti so zložitými kapitálovými štruktúrami majú tieto cenné papiere na financovanie svojej činnosti, na rozdiel od jednoduchých kapitálových štruktúr. Podľa toho, v akom okamihu sa nachádzajú, sa môžu rozhodnúť, či niektoré z nich prevedú na kmeňové akcie alebo nie. Komplexná kapitálová štruktúra bude preto obsahovať tak nekonvertibilné cenné papiere, ako aj potenciálne riediteľné konvertibilné cenné papiere.
Aj keď je dôležité poznamenať, že to tak nie je vždy. Niektoré cenné papiere, napríklad konvertibilné dlhopisy, by mohli zvýšiť zisk na akciu odvodený od úspor nákladov, čo by pre spoločnosť znamenalo prestať platiť úroky z týchto dlhopisov. Inými slovami, napriek skutočnosti, že by do kapitálovej štruktúry pribudlo viac titulov, by úrokové úspory vyrovnali tento väčší počet titulov.
Komplexná kapitálová štruktúra
Spoločnosť XYZ vydala 10 000 000 titulov. Čistý príjem je 60 000 a jeho kapitálová štruktúra je nasledovná:
- 5 000 000 kmeňových akcií.
- 2 000 000 nekonvertibilných prioritných akcií s dividendou 5% a menovitou hodnotou 100 €.
- 3 000 000 dlhopisov zameniteľných za akcie. Každý z týchto dlhopisov sa prevádza na 2 akcie, majú nominálnu hodnotu 1 000 EUR a kupón 5%. Sadzba dane je 30%.
Ako vidíme z kapitálovej štruktúry spoločnosti, konvertibilné dlhopisy by mohli mať zriedený vplyv na EPS spoločnosti. Aby ste to skontrolovali, museli by ste najskôr vypočítať EPS bez prepočtu efektu prevodu dlhopisu a znovu vypočítať EPS s konverziou dlhopisu. Ak by pri premene dlhopisov bol EPS nižší, malo by to na neho riediaci účinok.
Optimálna štruktúra kapitálu
Optimálna kapitálová štruktúra bola rozsiahlo preštudovaná odvetvím podnikových financií.
Teoretický rámec pre optimálnu kapitálovú štruktúru navrhli Modigliani a Miller. Aj keď tento teoretický rámec predpokladá trochu ideálny trh (neexistujú dane a trh je dokonalý), roky slúžil ako základ pre štúdium vplyvu kapitálovej štruktúry na hodnotu spoločnosti.