Úroková krivka alebo výnosová krivka je grafickým znázornením pojmovej štruktúry úrokových sadzieb, ktorá súvisí s úrokovou mierou a pojmom zadlženosti.
Krivka úrokovej sadzby nám umožňuje sledovať, ako sa líšia náklady na financovanie v závislosti od jeho trvania. Rovnako slúži na ukážku toho, ako sa mení očakávaný výnos finančného aktíva podľa investičného horizontu.
Na prípravu tohto grafu bude úroková sadzba alebo výnos umiestnený na zvislej osi. Rovnako tak vodorovná os bude zodpovedať obdobiu pôžičky alebo investície.
Užitočnosť krivky úrokovej sadzby
Užitočnosť úrokovej krivky spočíva v tom, že nám umožňuje objasniť očakávania investorov v danom okamihu.
Inými slovami, graf odhaľuje ziskovosť očakávanú ekonomickými agentmi v budúcnosti. To na základe informácií, ktoré ponúka dnešný trh.
Krivky úrokových sadzieb sa konkrétne opakujú, keď sa hodnotia investičné alternatívy. Môžu to byť podnikové dlhopisy, štátne dlhy alebo dokonca indexy ako Euribor.
Predpokladajme, že máme údaje o výnosoch štátnych dlhopisov určitej krajiny.
| Obdobie | Ročná úroková sadzba |
| 1 rok | 2,16525 % |
| 2 roky | 2,20400 % |
| 3 roky | 2,28063 % |
| 5 rokov | 2,32388 % |
| 7 rokov | 2,40963 % |
| 10 rokov | 2,62350 % |
| 20 rokov | 2,90688 % |
| 30 rokov | 2,95688 % |
Graf by teda vyzeral takto:
Úrokové krivky podľa ich tvaru
Krivky úrokových sadzieb, v závislosti od ich tvaru, môžu byť:
- Pestovanie: Sklon krivky je pozitívny, čo ukazuje, že čím dlhší bude úver, tým bude nákladnejší. Je to najbežnejšie, pretože čím dlhšie obdobie, tým väčšie je vnímané riziko a veriteľ (alebo investor) bude požadovať vyšší výnos. Spravidla sa to deje vo chvíľach optimizmu. Časy, keď ekonomika adekvátne rastie.
- Obrátene: Sklon je negatívny, to znamená, čím dlhší termín, tým nižší výnos. Takáto situácia nie je veľmi častá a môže naznačovať, že agenti očakávajú v budúcnosti pokles výnosov. Označuje pesimizmus. Investori očakávajú pokles akcií a uchýlia sa do štátnych dlhopisov.
- Plochý: Úroková sadzba zostáva pevná bez ohľadu na dobu zadlženia alebo investície. Je to ešte menej častý prípad ako predchádzajúci prípad, ktorý sa považuje za dokonca nereálny.
- Oscilačné alebo s hrboľmi: Pri zvyšovaní a klesaní sú úseky pozorované v krivke úrokovej sadzby. To sa stane, ak existuje ekonomická nestabilita, ktorá vytvára neistotu na trhu.
Krivky úrokových sadzieb podľa časového horizontu
Krivky úrokových sadzieb sú podľa hodnoteného časového horizontu:
- Hotovosť: Vertikálna os zohľadňuje úrokové sadzby uplatňované dnes na pôžičku alebo investíciu, ktorá je splatná v určitom období.
- Termín alebo ďalej: Za východiskový bod sa považuje nulové obdobie, chvíľu po súčasnosti. Týmto spôsobom je možné pozorovať náklady na vypožičanie alebo výkonnosť investície v časovom období medzi dvoma budúcimi dátumami. Napríklad v januári môžem premietnuť údaje o pôžičke, o ktorú požiadam v druhom štvrťroku.
Krivka nulového kupónu
Krivka nulového kupónu je druh krivky úrokovej sadzby, ktorá ukazuje návratnosť požadovanú trhom pre bezrizikové aktívum. To pre rôzne investičné podmienky.
Krivka nulového kupónu sa používa na hodnotenie investičných nástrojov s pevným výnosom, ako je verejný dlh. Tieto aktíva ponúkajú malú, ale stabilnú návratnosť v priebehu času. Z tohto dôvodu je ideálny pre jednotlivcov s vysokou averziou k riziku.
Pre vykreslenie tejto krivky sa riadime nasledujúcou rovnicou:
Kde:
Opačná forma je:
Veľkým prínosom krivky nulového kupónu je zjednodušenie analýzy výkonnosti nástroja alebo nákladov na financovanie. Za týmto účelom sa predpokladá, že to, čo sa investuje alebo požičiava, je iba jedna peňažná jednotka, napríklad 1 USD.
Pozrime sa na nasledujúci príklad krivky s nulovým kupónom. Predpokladajme, že máme nasledujúce údaje o štátnych dlhopisoch s rôznou splatnosťou vydaných latinskoamerickými krajinami.
| Trvanie | Ročná úroková sadzba |
| 1 rok | 0.1817656 % |
| 2 roky | 1.3481343 % |
| 3 roky | 2.0994051 % |
| 5 rokov | 2.5712547 % |
| 7 rokov | 2.8585209 % |
| 10 rokov | 3.0264087 % |
| 20 rokov | 3.1191177 % |
| 30 rokov | 3.1391177 % |
Krivka úrokovej sadzby by bola nasledovná:
