Sekuritizácia je proces transformácie nelikvidného finančného aktíva (napríklad domu) na likvidnejšie zabezpečenie s pevným výnosom, pri ktorom banka prevádza kreditné riziko (typické pre úverové portfólio) prostredníctvom úverových derivátov na inú protistranu.
Najtransformovanejším finančným majetkom sú hypotekárne úvery. Je to preto, lebo ich zmluvy zvyčajne obsahujú doložku, ktorá umožňuje takúto transformáciu.
Predstavte si, že ste práve začali podnikať s cieľom kupovať a predávať domy. Kúpite si svoj prvý dom a prenajímate ho niekomu inému. Možno nebudete mať dosť peňazí na kúpu druhého domu. S platbou, ktorú dostanete z nájmu, by trvalo zhromaždenie peňazí potrebných na získanie ďalšieho, roky. Mohli by ste urobiť hypotéku na nehnuteľnosť, ktorú ste kúpili, a za peniaze kúpiť druhý dom.
No, banky robia niečo podobné, ale pokiaľ ide o zastavenie domu, čo robia, aby získali peniaze, je ich sekuritizácia a emisia dlhopisov krytých týmto domom. To znamená, že ak nemôžu zaplatiť dlhopisy, pretože banka zlyhala, kupujúci týchto dlhopisov si ponechajú dom.
Dobrým spôsobom, ako získať viac likvidných aktív, je preto sekuritizácia.
Sekuritizácia a súvaha banky
Pre dobré pochopenie pojmu sekuritizácia alebo jeho anglosaskej verzie sekuritizácia, predstavíme súvahu banky a dôsledky, ktoré môžu viesť k sekuritizácii aktív.
Majetok v súvahe banky
- Majetok banky je tvorený veľmi malou likvidnou časťou, ktorou je hotovosť alebo pokladnica. Zatiaľ čo zvyšok, ktorý tvorí veľkú časť majetku, je veľmi málo likvidný. Jedná sa o dlhodobý majetok, nazvime ich úverové portfólio, sú to práva na inkaso, či už pôžičky alebo úvery, obchodné zľavy, potvrdenia, factoring, leasing, spätný lízing alebo záruky. Majetok banky predstavuje peniaze, ktoré nám dlží občanom a spoločnostiam a ktoré po čase vrátime.
Záväzky v súvahe banky
- Pokiaľ ide o pasíva, tvoria ich peniaze, ktoré občania a spoločnosti požičiavajú banke prostredníctvom šekových alebo sporiacich účtov, termínovaných vkladov, obchodovateľných cenných papierov (certifikáty, obligácie, účasti), šekov, zmeniek, zmeniek a potvrdeniek. Všetky sú dosť likvidné a krátkodobé.
Pri porovnaní majetku a záväzkov vidíme, že dlhodobý majetok je financovaný krátkodobými záväzkami. To predpokladá oneskorenie, dočasný nesúlad, ktorý sa v bankovom slangu označuje ako nesúlad.
Proces sekuritizácie
Ako už bolo vysvetlené, z úverového portfólia banky (na strane aktív v súvahe) bude vybraný súbor aktív, ktoré spĺňajú charakteristiky, ktoré sa majú transformovať, a ktoré majú podobnú povahu. Napríklad hypotekárne úvery.
Tieto cenné papiere sú zoskupené do portfólia resp zväzok ktoré sa predávajú do fondu (Fondo de Titulización Hipotecaria, FTH) vytvoreného špeciálne pre túto operáciu a spravovaného zodpovedajúcou Sociedad Gestora de Fondos de Seitulización. Takto získaním banky odstránite z jej súvahy nelikvidné aktíva (s väčším rizikom).
The zväzok o portfólio sa stáva na strane aktív súvahy Hypotekárneho sekuritizačného fondu, ktorý vydáva dlhopisy z tohto portfólia a ponúka ich investorom. Tieto dlhopisy sú známe hypotekárne sekuritizačné dlhopisy v angličtine Residential Mortage-Backed Securities (RMBS), ktoré držiteľom ponúkajú úrok. V závislosti od sekuritizovaného aktíva však existujú rôzne typy dlhopisov:
- Kolateralizované dlhopisové záväzky (CBO): dlhopisy.
- Zabezpečené úverové záväzky (CLO): pôžičky.
- Cenné papiere kryté hypotékou na bývanie (RMBS): hypotéky na bývanie.
- Obchodné cenné papiere kryté hypotékou (CBMS): komerčné hypotéky.
- Cenné papiere kryté aktívami (ABS): zahŕňajú rôzne aktíva (napríklad kreditné karty).
Za aké peniaze kúpi hypotekárny sekuritizačný fond od banky portfólio hypotekárnych cenných papierov?
Za peniaze, ktoré investori platia za nákup sekuritizačných dlhopisov. Táto suma peňazí je určená do pokladnice alebo do hotovosti banky, ktorá zahájila proces sekuritizácie, čo znamená vstup likvidity do aktív súvahy banky.
Ako platí Hypotekárny sekuritizačný fond úroky majiteľom dlhopisov?
Z peňazí, ktoré banka dostane z pôžičiek od rodín, ktoré s touto bankou uzavreli hypotéku, čelia svojim splátkam, amortizácii kapitálu a úrokom z hypotéky. Tieto peniaze dostane banka, aj keď k nim nepatria. Tieto pôžičky boli predané Hypotekárnemu sekuritizačnému fondu, preto prevádza peniaze mínus príslušné provízie.
Z pohľadu, z čoho pozostáva sekuritizácia, sa to nejaví ako negatívny proces, obrat aktív má v skutočnosti pozitívny vplyv na jeho ziskovosť. Problém nastáva, ak sa nevykonajú príslušné analýzy rizík alebo ratingové agentúry tieto cenné papiere primerane nehodnotia. Keďže portfóliá aktív, ktoré boli sekuritizované, boli tvorené pôžičkami s rôznou úrovňou rizika.
Náčrt procesu sekuritizácie
