Zmenky centrálnych bánk (LEBAC)
Zmenky centrálnych bánk (LEBAC) boli dlhové nástroje vydané Centrálnou bankou Argentínskej republiky do roku 2018. Cieľom bolo prilákať zdroje od investorov.
Inými slovami, tieto cenné papiere použil argentínsky menový orgán na svoje financovanie z prostriedkov tretích strán. Na konci obdobia platnosti nástroja teda veritelia dostali výnos z ich istiny plus úrok.
LEBAC boli krátkodobé nástroje. Teda s trvaním menej ako jeden rok.
Funkcie LEBAC
Medzi charakteristikami týchto listov vynikali tieto:
- Menový orgán ich použil na stiahnutie likvidity z finančného trhu.
- Vaša platba je celková a jedinečná v deň splatnosti. To znamená, že návratnosť investora sa neuskutočňuje v splátkach.
- Udelené boli prostredníctvom ponukového konania, každý tretí utorok v mesiaci. Do súťaže sa mohli zapojiť inštitucionálni aj jednotliví investori.
- O ocenenie sa uchádzala holandská aukcia. Tento systém spočíva v tom, že sa začína od ceny X písmena, ktorá sa postupne znižuje. Keď sa teda jeden z kupujúcich rozhodne aukciu zastaviť, bude mu pridelený nástroj a musí zaplatiť cenu, ktorá zostala v čase zastavenia výberového konania. V takom prípade účastníci nedodržiavajú vzájomné ponuky. Musí sa teda rozhodnúť, či aukciu zastaví alebo nezastaví, pričom zohľadní riziko, že tak urobí iný kupujúci skôr, a list si ponechá.
- Boli to nástroje s pevným príjmom a ponúkali návratnosť v stanovenom období.
Procesu ponúkania cien
Proces ponúk bol rozdelený do dvoch častí:
- Súťažná sekcia: Zúčastnili sa veľkí konkurenti (inštitucionálni investori a veľké spoločnosti), kde bola definovaná medzná cena, čo je najnižšia sadzba akceptovaná v konkurenčnej aukcii.
- Nesúťažná sekcia: Súťažiaci akceptovali medznú cenu, ktorá bola predtým definovaná v súťažnej časti.
Príklad LEBAC
Aby sme videli príklad LEBAC, musíme brať do úvahy nasledujúci vzorec:
Kde T je obdobie LEBAC a i je nominálna úroková sadzba. Poďme si teda predstaviť, že cena písmena je 0,9. To znamená, že investor zaplatí napríklad 1 350 000 pesos a po dohodnutom termíne dostane 1 500 000 pesos (1 350 000 / 0,9).
Ak je obdobie nástroja 120 dní, potom je nominálna úroková sadzba:
0,9 = 1 / (1+ i * (120/365))
0,9 = 1 / (1 + i * 0,3288)
0,1111 = i * 0,3288
i = 0,3380 = 33,8%
