V posledných rokoch bol príliv kapitálu zo zahraničia jedným z kľúčov, ktorý vysvetľuje rast španielskej ekonomiky.
Počas čakania na údaje za druhý štvrťrok roka sú prognózy optimistické a väčšina analytikov si je istá, že rok 2019 upevní stúpajúci trend, ktorý sa už zaznamenal v posledných rokoch.
Pred niekoľkými mesiacmi sme venovali článok prípadu, že priame zahraničné investície (PZI) zaznamenali v Španielsku najhorší štvrťrok od roku 1993. Nesmieme však stratiť perspektívu, a preto stojí za zmienku, ako dobre sa Španielsku darí počas posledného rokov.
V tomto článku teda analyzujeme podrobnosti, ktoré vysvetľujú obnovený záujem medzinárodných investorov o hispánsku ekonomiku za posledné desaťročie.
Kto investuje v Španielsku?
Ako sme už skôr poznamenali, rast prílevu zahraničného kapitálu do španielskej ekonomiky meraný prostredníctvom priamych zahraničných investícií (PZI) v roku 2018 je prekvapivý: 46 827 miliónov eur, čo je o 71,24% viac ako v predchádzajúcom roku (27 346 miliónov). Aj keď ide o dôležitý skok, ktorý najskeptickejší môže pripísať konkrétnym operáciám (faktor, ktorý býva obzvlášť dôležitý pri medzinárodných investíciách), pravdou je, že čísla konsolidujú pozitívny trend, ktorý sa už pozoroval od roku 2012, keď bol prílev zahraničného kapitálu sotva dosiahli 14 449 mil.
Odvtedy bol nárast kontinuálny, s priemernou ročnou mierou 23,41% (aj keby sme vylúčili možné skreslenie roku 2018, preddavok by bol 13,84%, čo je rovnako pozoruhodný rast).
Ak sa pozrieme na pôvod investorov, vidíme obzvlášť aktívnu úlohu Holandska a Luxemburska, čo odráža dôležitosť rôznych fondov a investičných nástrojov so sídlom v týchto krajinách. Pozorujeme však tiež rastúci záujem investorov z Nemecka a v menšej miere z Talianska a Spojených štátov, zatiaľ čo tradičné postavenie Francúzska ako jedného z preferovaných partnerov španielskej ekonomiky zostáva zachované. Naopak, s výnimkou obdobia rokov 2015 - 2017 nastáva pomalý pokles Spojeného kráľovstva ako poskytovateľa kapitálu.
Všeobecne možno povedať, že väčšina európskeho pôvodu investorov, ktorí stavia na Španielsko, je zachovaná, čo je logickým dôsledkom produkčného modelu, ktorý tradične uprednostňuje vzťahy s krajinami, ktoré majú väčšiu geografickú blízkosť a ešte viac od vstupu do Únie. . Zdá sa však, že politika diverzifikácie trhu, ktorú požadujú španielski podnikatelia v dôsledku krízy v roku 2007, má vplyv aj na kapitálové toky s diskrétnym prejavom nových investorov, ako sú Čína alebo krajiny Perzského zálivu. Aj keď je ich podiel na celkovom súčte stále nízky, väčšina analytikov im v nasledujúcich rokoch pripisuje čoraz väčšiu úlohu v hispánskej ekonomike.
Na druhej strane najpozoruhodnejšou skutočnosťou španielskych priamych zahraničných investícií v posledných rokoch je rast najväčšej európskej ekonomiky (Nemecka) ako preferovaného investora, ktorý vytláča Spojené kráľovstvo, krajinu, ktorá v posledných dvoch storočiach súperila s Francúzskom o tú pozíciu. Dôvody tohto javu sú zložité a rôznorodé, ale môžeme zdôrazniť dobrý výkon španielskej ekonomiky vo vzťahu k nemeckej (ponúkajúci nemeckým investorom väčší rozdiel v návratnosti ich kapitálu), udržiavanie menových nástrojov zo strany európskych Centrálna banka (ECB) a paralýza, ktorá sa podľa všetkého zmocnila britskej ekonomiky v dôsledku neistoty okolo brexitu.
Madrid, lákadlo pre investorov
Za iba dva roky prešiel Madrid z prekonania Katalánska o 3 314 miliónov eur na 36 369 miliónov eur
Ďalším pozoruhodným aspektom PZI v Španielsku je jeho regionálna distribúcia, ktorá odráža rastúcu koncentráciu v Madride. V tomto zmysle môžeme pozorovať pozoruhodný nárast investícií dosahujúcich kapitál, z 11 587 miliónov v roku 2016 na 39 926 v roku 2018 (nárast o 244% za iba 2 roky). Väčšina autonómií sa v poslednom desaťročí vyznačuje pravidelným správaním, pričom niektoré trendy, napríklad rast Valencie, škodia Andalúzii. Baskicko, jedno z hlavných priemyselných centier krajiny, uzatvára so skromnými výsledkami obdobie so silnými vzostupmi a pádmi.
Spoločenstvom, ktoré zožalo najhoršie výsledky, však nepochybne bolo Katalánsko, kde sa investície prepadli z maxima 8 273 miliónov v roku 2016 na 2 985 v roku 2018, čo predstavuje pokles o 64% a návrat na úroveň roku 2008. Tento debakel je dokonca vyrovnaný. väčšie, ak si to porovnáme s výsledkami dosiahnutými v Madride: ak v roku 2016 španielske hlavné mesto prekonalo katalánsky región len o 3 314 miliónov eur (to je o 40% viac), tento rozdiel vzrástol až na 36 939 miliónov, 1 271%.
Príčiny tohto javu nie je potrebné podrobne rozpisovať, škodlivý dopad, ktorý malo separatistické hnutie na katalánske hospodárstvo, je evidentný. Týmto spôsobom by rast Madridu ako preferovaného cieľu PZI mohol odrážať väčšie hľadanie bezpečnosti zo strany investorov okrem ťažko kvantifikovateľného účinku investícií do pôvodne katalánskych spoločností, ktoré si v roku 2009 premiestnili svoje sídlo do španielskeho hlavného mesta. posledné roky. Nebolo by však rozumné vylúčiť príťažlivosť vyvolanú samotnou dynamikou najmä madridského hospodárstva a španielskeho hospodárstva všeobecne, čo ľahko overíme, keď zistíme, že nárast investícií do kapitálu je väčší ako nárast pokles zaznamenaný v Katalánsku. Inými slovami, presunutie PZI z jedného regiónu do druhého mohlo iba čiastočne vysvetliť investičný rozmach, ktorý si v súčasnosti Madrid užíva.
Sektorová perspektíva
Analýza kapitálových tokov v Španielsku opäť ukazuje, že preferencie investorov sú zvyčajne diametrálne odlišné od preferencií politikov
Analýza správania PZI podľa sektorov v poslednom desaťročí môže skončiť zmierňovaním optimizmu, ku ktorému celkové čísla podľa všetkého nevyhnutne vedú. V tomto zmysle je hlavným protagonistom naďalej výstavba, ktorá predstavuje 18,82% z celkového počtu (vrátane súvisiacich činností, ako je predaj nehnuteľností alebo stavebné inžinierstvo). Významnú úlohu zohrávajú aj telekomunikácie, farmaceutický a automobilový priemysel, logistický a finančný sektor. A nakoniec, aktivity v oblasti výskumu a vývoja zostávajú zahraničnými investormi naďalej prakticky nepovšimnuté a ich úhrn je len skromných 0,4% z celkového počtu.
Táto odvetvová distribúcia odráža zachovanie produkčného modelu, ktorý sa venuje činnostiam s nízkou pridanou hodnotou, ako je napríklad výstavba, a zároveň trpí dôsledkami možného nadmerného spoliehania sa na inovatívny prínos zahraničných nadnárodných spoločností, pretože svoje výskumné oddelenia obvykle nachádzajú v príslušných krajinách. pôvodu. Pozitívna stránka analýzy by dopadla na priemysel, ktorého schopnosť prilákať investície zostala nedotknutá napriek negatívnym faktorom, ako je politická nestabilita.
Vzhľadom na tieto údaje sa zdá byť zrejmé, že výrobný model krajiny neprešiel takmer žiadnymi úpravami, s výnimkou väčšej angažovanosti v zahraničnom sektore a jasnej diverzifikácie obchodných partnerov, a to aj napriek opakovaným oznámeniam nasledujúcich vlád o jeho skvelých nápadoch, záväzkoch a iniciatívy na podporu inovácií a modernizáciu španielskeho hospodárstva. Z iných hľadísk by to mohlo dokonca vzbudiť dojem, že preferencie investorov sú protikladné preferenciám politikov: ak posielajú správy o pokoji a navrhujú zvýšenie investícií v Katalánsku, súkromní agenti stavia na Madrid, zatiaľ čo orientácia takmer výlučne na európsku zahraničnú politiku Zdá sa, že ignoruje rastúce postavenie investorov zo zvyšku sveta.