Španielsko rastie rýchlejším tempom ako ostatné krajiny eurozóny, ktoré pokročilo na úrovniach 1,5 až 2%, čím sa stalo jednou z vedúcich krajín v ekonomickom raste. Dobrá správa však je, že rast sa zdá byť udržateľnejší ako pred krízou.
Španielska ekonomika je už 20 rokov jasným meradlom ekonomického rastu s priemernou mierou rastu nad 2%. Toto je dosť vysoké číslo, ak vezmeme do úvahy priemerný rast ostatných vedúcich krajín, ktorý, ako sme uviedli, je v priemere okolo 1,5%.
Počas obdobia, ktoré sme komentovali, utrpel ekonomický rast 2 historické maximá, z ktorých najdôležitejšie bolo obdobie prvého štvrťroka 2000, v ktorom Španielsko dosiahlo rast 5,60%, čo je dosť ďaleko od tempa rastu eurozóny a v druhom štvrťroku 2009 rekordne nízko, tesne po prasknutí bubliny na trhu s bývaním, ktorá stiahla číslo ekonomického rastu na minimum -4,30%.
Španielsky HDP rastie prekvapujúcim tempom a podľa ekonomických predpovedí sa predpokladá jeho ďalšie pokračovanie. Ekonomický rast sa predpovedá na rok 2017 v Španielsku na úrovni 3%. Povzbudzujúce čísla, podľa ktorých je Španielsko jednou z vedúcich krajín s najväčším potenciálom rastu pre tento rok 2017.
Čaká nás nový rastový cyklus alebo ide o rovnaký rastový cyklus ako vždy?
Stabilnejší rast
Súčasná miera ekonomického rastu je veľmi podobná miere zaznamenanej v rokoch pred vypuknutím finančnej krízy, ale hoci rast a údaje odrážajú podobné správanie ako pred prasknutím bubliny, treba povedať, že rast dnes je oveľa stabilnejší a vyrovnanejší rast ako v tých časoch.
V rokoch pred krízou prešlo Španielsko obrovským poklesom národného dopytu v dôsledku ohromného poklesu tvorby hrubého fixného kapitálu (GFCF), podporeného kolapsom španielskeho bývania.
V Španielsku malo španielske bývanie obrovskú váhu v ekonomike a v THFK sa údaje pohybovali okolo váhy veľmi blízkej 70%, v súčasnosti sa toto číslo znížilo na 50%. Obrázok, ktorý jasne odráža, že už viac nezávisíme od hospodárskeho rastu bývania, aj keď sa dá povedať, že realitný sektor v Španielsku rastie opäť stabilnejším a kontrolovanejším spôsobom, čo vedie k väčšiemu rastu.
Súčasný model rastu v Španielsku zavádza veľmi pozitívny príspevok zahraničného dopytu. Pre španielsku ekonomiku to bola veľká zmena, ktorej sa podarilo udržať úroveň dovozu, stimulovať a zvyšovať úroveň vývozu, to znamená, že dovážame rovnako, ale oveľa viac vyvážame do zahraničia. Jasné znaky toho, že ak sa obrátime na veľkých ekonómov, ako je John Maynard Keynes, odrážajú znaky rastu a stimulu ekonomiky.
Prepočítané do čísel, v roku 2008 predstavoval španielsky vývoz 282 589 miliónov eur, zatiaľ čo na konci roka 2016 sa vývoz zvýšil o 29,1%, čím dosiahol hodnotu 368 322 miliónov eur. Ročná odchýlka 5,3% a Španielsko sa tak zaradilo medzi 5 najviac vyvážajúcich krajín eurozóny.
V roku 2007 španielske údaje o raste HDP viedli aj v hodnotení hospodárskeho rastu v krajinách eurozóny, keďže Španielsko uzavrelo rok, keď rástol tempom 3,8%, zatiaľ čo ostatné vedúce krajiny v eurozóne patriace do skupiny G7 to neurobili. teda tempom pod 3%.
V tom čase zahraničný dopyt znižoval ekonomický rast. Zatiaľ čo príspevok domáceho dopytu k rastu predstavoval 4,6 bodu, negatívny príspevok zahraničného dopytu bol -0,7 bodu.
Vývoj rastových cyklov v Španielsku
Keď sa pozrieme do minulosti, mohli by sme sledovať, ako bol v rokoch 1998 až 2007 stavebný sektor sektorom, ktorý ťahal produktívnu činnosť v Španielsku s medziročným rastom o 6%.
V roku 2006, keď vrcholila realitná bublina, stavebníctvo vyvrcholilo nad HDP na úrovni 11,7%. Je potrebné povedať, že súkromný dlh vzrástol aj vďaka ľahkému prístupu k úverom, ktorý v tom čase existoval.
Stavebníctvo bolo vždy jasným odkazom na pochopenie fungovania španielskeho HDP, pretože vždy išlo o odvetvie, ktoré malo v španielskom hospodárstve váhu od 7% do 10%, 13% súčasnej zamestnanosti a 60% hrubého zisku. tvorba fixného kapitálu.
Posledné zverejnené údaje z národných účtov ukazujú, ako stavebníctvo predstavovalo v roku 2014 5,4% španielskeho HDP a 5,9% zamestnanosť, čo predstavuje výrazný pokles váhy stavebníctva, a to tak v zamestnanosti, ako aj v HDP.
Pred krízou nerovnosti v alokácii kapitálu a práce brzdili rast produktivity. Investície sa sústreďovali hlavne do sektorov nevyveziteľného tovaru s minimálnymi marginálnymi výnosmi.
Vypuknutie krízy sa podpísalo na Španielsku, čo radikálne zmenilo model ekonomického rastu, model závislosti na jednom sektore, sektor tehál v Španielsku a diverzifikovalo svoje investície v sektoroch exportovateľného tovaru.
Vďaka tejto zmene trendu sa vývoz zmenil z 25,7% HDP v roku 2007 na 32% HDP v roku 2016, ako je zrejmé z prvého grafu.
Vďaka tomu sa dosiahlo jednoznačné zvýšenie rastu produktivity a rovnováhy vďaka skutočnosti, že investície boli presmerované do sektorov, ktoré majú vyššiu pridanú hodnotu a ktoré môžu prispieť k udržateľnému rastu vývozu.
Španielsko je v súčasnosti krajinou, ktorá vyváža stredne vysokú technológiu a stredne kvalitné výrobky so značnou náchylnosťou na trhové ceny, čo ju spája so závislosťou od nákladovej konkurencieschopnosti.
Ako menová politika ECB stimulovala španielsku ekonomiku?
Politiky uplatňované ECB veľmi pozitívne podporili rast španielskej ekonomiky. Nízke úrokové sadzby umožnili súkromnému sektoru financovať sa oveľa lacnejšie, čo umožnilo nárast uzatvárania nových dlhov a stimulovalo investície zo súkromného sektoru.
Podľa vyhlásení výkonného výboru ECB na ženevskej konferencii zníženie úrokových sadzieb pomohlo bojovať proti hospodárskej recesii a deflačným tlakom.
„V posledných rokoch sa úrokové sadzby menovej politiky znížili na mimoriadne nízku úroveň. Hlavným dôvodom na udržanie tohto vysokého stupňa menového prispôsobenia bolo vyhnúť sa riziku ekonomickej depresie a bojovať proti deflačným tlakom. Zároveň vzhľadom na finančné otrasy, ktoré viedli k takzvanej „veľkej recesii“, pokles úrokových sadzieb pomohol vyrovnať nadmerné zvýšenie finančných nákladov spôsobené rozširovaním pôžičiek. Z tejto perspektívy mali opatrenia menovej politiky úžitok dlžníkom “.
Dá sa povedať, že devalvácia meny tiež zvýhodnila vývoz, pretože uprednostnila konkurencieschopnosť s inými medzinárodnými menami a urobila náš vývozný tovar lacnejším ako predtým. Faktor, ktorý zvyšuje nákladovú konkurencieschopnosť, od ktorej závisíme, je väčší.
Zamestnanosť, jeden z ukazovateľov, ktorý najlepšie odráža rast španielskej ekonomiky
Podľa posledných zverejnených údajov o zamestnanosti rastie zamestnanosť v Španielsku najrýchlejším tempom. Španielska ekonomika rastie a vytláča všetok rast, aby podporila vytváranie pracovných miest.
Nepretržité reformy trhu práce viedli k tomu, že Španielsko medziročne vzrástlo pri vytváraní pracovných miest na plný úväzok nad 2,7%. Zvrhnutie Okunovho zákona (zákona, ktorý odráža empirický vzťah medzi premennými Miera nezamestnanosti Y. výroba krajiny. Je to koncept definovaný v 60. rokoch 20. storočia americkým ekonómom Arthurom Okun a ktorý má veľký význam v hospodárskej a finančnej sfére), že odhaduje rast o 2,5% na vytváranie pracovných miest, bolo veľmi múdre rozhodnutie začať s vytváraním pracovných miest.
Španielsko prešlo od krajiny, ktorá v čase vypuknutia krízy najviac ničila pracovné miesta, k tomu, čo viedlo k zníženiu nezamestnanosti v eurozóne. Posledné medziročné údaje odrážajú skutočnosť, že nezamestnanosť sa znížila o 430 275 zamestnancov.
Vďaka tomuto novému modelu rastu Španielsko získalo 72% pracovných miest zničených prasknutím bubliny a 33% dočasných pracovných miest, čo umožnilo zvýšenie disponibilného príjmu a kúpnej sily spoločností.
To viedlo k výraznému zvýšeniu súkromnej spotreby s ročnou odchýlkou o 3%. Španielsko je siedmou krajinou v eurozóne, kde sa miera spotreby zvýšila najviac.
Španielsko, krajina v dlhoch
Napriek nepochybnej zmene modelu španielskej ekonomiky zostáva Španielsku naďalej vážne riziko. Podľa posledných údajov zverejnených Španielskou centrálnou bankou patrí Španielsko opäť medzi najzadlženejšie krajiny eurozóny s novým rekordom dlhu 1,12 bilióna eur v marci v porovnaní s 11 160 miliónmi z predchádzajúceho mesiaca. Zvýšenie zadĺženosti, vďaka ktorému je španielsky štát na 5. najzadlženejšom štáte v eurozóne za Gréckom, Talianskom, Portugalskom a Belgickom.
Španielsky verejný dlh je už nad 100% HDP, konkrétne na úrovni 100,33% HDP, a hoci sa rast španielskej ekonomiky stále zvyšuje, vláda zatiaľ nebola schopná realizovať rovnováhu, ktorá dokáže znížiť úroveň dlhu utrpel španielsky štát.
Vďaka ECB a jej menovej politike so zápornými sadzbami vydáva Španielsko dlh so zápornými úrokovými sadzbami, čo vedie k tomu, že sa Španielsko financuje zadarmo, čo by bez zníženia sadzieb ECB na 0% nebolo možné.
V súhrne:
- Španielsko naďalej veľmi priaznivo rastie, musí však znížiť svoju úroveň dlhu, aby dosiahlo ekonomickú stabilitu krajiny.
- Zamestnanosť sa uspokojivo zlepšuje a zvyšuje sa spotreba súkromných domácností.
- Politiky prijaté ECB uprednostňujú súkromné investície a zvyšujú uzatváranie zmlúv o hypotekárnych úveroch, čo podporuje rast stavebného sektoru v Španielsku a zakladanie spoločností.
- Export sa zameral na tovar, ktorý vytvára najvyššiu pridanú hodnotu a v porovnaní s dovozom sa výrazne zvýšil.
- Španielsko zmenilo svoj model rastu za oveľa vyváženejší model, vďaka čomu sú piliere, na ktorých španielska ekonomika rastie, oveľa udržateľnejšie a odolnejšie ako pred vypuknutím krízy.