Existuje riziko financovania problémov pre európske krajiny. Všetko závisí od toho, či sa ECB rozhodne odpísať dlh alebo bude pokračovať v znižovaní nákupu dlhopisov.
Zoči-voči ekonomickému prostrediu poznačenému spomalením a nízkou infláciou sa Mario Draghi, ktorý je v čele ECB, zasadzoval za politiku nízkych úrokových sadzieb a za implementáciu programov nákupu dlhov (čo sa už stalo v rokoch 2015 až 2018). Rozhodnutia Draghiho však nesú so sebou riziká a nechávajú Christine Lagardeovú na jej bezprostrednom pristátí v ECB niekoľko otázok, ktoré treba vyriešiť.
Politika menovej expanzie, aj keď má svoju užitočnosť a svoj význam, prináša tiež problémy v závislosti od kontextu, v ktorom sa uplatňuje. Tento nástroj hospodárskej politiky ovplyvňuje hodnotu meny, úspory, financovanie štátov a spoločností. Preto stojí za to preskúmať dôsledky politiky nízkych úrokových sadzieb a masívneho nákupu dlhu, ktorú ECB uskutočňovala s Mario Draghim na čele.
Financovanie krajín eurozóny
S cieľom zvýšiť infláciu na 2% od roku 2015 ECB masívne nakupovala štátny dlh. To všetko spôsobilo prudký pokles úrokových sadzieb na dlh krajín eurozóny. V dôsledku nízkych úrokových sadzieb mnohé európske štáty zanedbali stav svojich financií. Inými slovami, veľa krajín eurozóny závisí od nízkych úrokových sadzieb, aby sa mohli financovať samy. Zistili sme preto, že menová politika už neovplyvňuje iba hodnotu eura, ale aj finančnú kapacitu krajín eurozóny.
Hnojené podložie pre bubliny
Je pravda, že pokles úrokových sadzieb možno v krátkodobom scenári použiť na oživenie ekonomiky. Dlhodobé udržiavanie nízkych úrokových sadzieb však so sebou nesie riziká. Práve nízke úrokové sadzby sú živnou pôdou pre budúce bubliny. Tvárou v tvár klesajúcim výnosom sú teda finančné aktíva nadhodnotené. Faktom je, že prasknutie bublín môže skončiť podkapitalizáciou tých, ktorí investovali do týchto finančných aktív.
Menší priestor pre reakciu zo strany ECB
Veľa sa urobilo v súvislosti so spomaľujúcim sa globálnym ekonomickým prostredím. Výmena rán v obchodnej vojne je jednou z hlavných príčin, ktoré vysvetľujú pokles svetového ekonomického rastu. Teraz si predstavme, že prejdeme od scenára spomalenia k scenáru recesie (ktorou už niektoré krajiny trpia). Pri úrokových sadzbách, ktoré sú už pri spomalení nízke, by ECB mala menej priestoru na reakciu, ak by sa Európa dostala do fázy recesie.
Strach z väčšej zadĺženosti od menej solventných spoločností
Existujú analytici, ktorí tvrdia, že nízke úrokové sadzby sú prospešné pre najzadlženejšie spoločnosti a nie pre tie najzdravšie. Existuje veľa bánk, ktoré sa na svojom zozname dlžníkov spoločnosti už vážne zadlžili, rozhodli dať im nové príležitosti prostredníctvom refinancovania. Týmto spôsobom nízke úrokové sadzby spôsobili, že bankové financovanie bolo presmerované na schátrané spoločnosti, namiesto aby boli použité na podporu zdravých spoločností. V skutočnosti už existujú ľudia, ktorí veria, že Draghiho stimulačný plán by mohol spôsobiť veľké zvýšenie dlhu menej solventných spoločností.
To všetko znamená využívať zdroje v spoločnostiach, ktoré nie sú finančne udržateľné. Cenné finančné zdroje, ktoré by sa mohli použiť pre konkurenčné spoločnosti a ktoré by mohli prispieť k vytváraniu bohatstva.
Likvidita
Ďalším nedostatkom, ktorý predstavuje expanzívna monetárna politika udržiavaná príliš dlho, je nadmerné množstvo likvidity. Preto keď sa centrálna banka rozhodne znížiť tento nadmerný objem likvidity, môže vzniknúť napätie.
Christine Lagardeová tak bude musieť po svojom príchode do prezidentského úradu Európskej centrálnej banky 1. novembra prijať nevyhnutné opatrenia, aby mohla na všetky tieto otázky odpovedať.