Zdá sa, že kríza spôsobená COVID-19 vážne zhoršuje inflačný problém v Argentíne, kde ceny zažívajú znepokojivú eskaláciu. V tomto článku budeme analyzovať jeho príčiny a dôsledky z peňažného hľadiska.
Bezpochyby sa zdá, že inflácia bola v posledných rokoch veľkým ekonomickým záujmom Argentínčanov. Všetky problémy, ktoré krajinu v poslednej dobe postihli, s ňou súvisia viac-menej priamo. Od zhoršenia kvality života a nárastu chudoby po devalváciu meny, ktorá prešla pracovnými rokovaniami, daňami a sadzbami verejnej služby.
Aj keď existujú rôzne názory na jeho príčiny a dôsledky, zdá sa, že sa všeobecne zhoduje na závažnosti problému. Podľa oficiálnych údajov (CIA Factbook), v období 2002 - 2019 bola akumulovaná inflácia 1 169,5%, čo predstavuje ročný priemer 20,43% (pamätajte na to, že svetový priemer sa pohybuje okolo 3% ročne).
Ak by to nestačilo, je zrejmé, že také silné zrýchlenie cien znamená pre krajinu obrovské náklady príležitosti, pokiaľ ide o rast hrubého domáceho produktu (HDP), čo čiastočne vysvetľuje, prečo argentínsky príjem na obyvateľa 10 rokov prakticky stagnuje .
Príčiny inflácieJeden problém, niekoľko vysvetlení
Každý, kto žil v krajine, môže ľahko overiť, či existujú rôzne vysvetlenia pôvodu problému.
Jedným z najpopulárnejších je, že podnikatelia predávajú čoraz drahšie, pretože majú dominantné postavenie na určitých trhoch, čo im umožňuje dosiahnuť rastúce marže bez zníženia dopytu po ich výrobkoch. Opak by nastal na medzinárodných trhoch, kde by boli argentínski vývozcovia nútení mať konkurencieschopnejšie ceny, čo je zrejmé z pozorovania, že veľa argentínskych výrobkov je v krajine drahších ako mimo nich. Z tohto pohľadu by hlavnou príčinou inflácie bolo to, že spoločnosti využívajú svoju nadmernú moc na miestnom trhu na kompenzáciu výhod, ktorých sa musia vzdať v zahraničí.
Problém tohto vysvetlenia spočíva v tom, že nezohľadňuje dynamické účinky diferenciálneho predpokladu v miere ziskovosti na hospodársku súťaž a výrobu: ak by bola pravda, že je oveľa výnosnejšie predávať v rámci krajiny ako mimo nej, je evidentné, že by existovali silné stimuly pre súčasné spoločnosti aj pre nové obchodné investičné projekty, aby sa zamerali na domáci trh, čo by nakoniec stimulovalo výrobu a tlačilo ceny dole. Realita je však opačná: spotreba roky klesá, a to nie kvôli náhlej zmene spotrebiteľských preferencií, ale kvôli neustálemu znižovaniu agregátnej ponuky.
Niektorí analytici dokonca tvrdia, že hoci je pokles výroby realitou, je to spôsobené nekalými praktikami hospodárskej súťaže, ako je manipulácia s výrobkami. zásobyInými slovami, podnikatelia nedávajú celú svoju produkciu na predaj, aby udržali umelo vysoké ceny. Problém s týmto argumentom opäť spočíva v tom, že nie je schopný dosiahnuť následné účinky.
Ak sa hromadia zásoby bez nekonečného predaja je zrejmé, že výrobné náklady spoločností by rástli viac ako ich príjem (čo je v rozpore s predchádzajúcou hypotézou o rastúcej miere zisku). Okrem toho, ak by sa ich pokúsili umiestniť na iných trhoch, vývoz by nevyhnutne mal dôležitú a rastúcu váhu na HDP, keď v skutočnosti nedosahuje 15% (tento pomer je v porovnaní so zvyškom sveta relatívne nízky). Po odstránení týchto úvah nie je ťažké pochopiť, prečo nárast retencie vývozcov (ktorý by teoreticky mal presmerovať predaj na domáci trh) predstavuje absolútnu neschopnosť udržať infláciu.
Ceny a náklady
Ďalším vysvetlením je predpokladaná tvorba cien ako jednoduchých prenášačov výrobných nákladov. Nejakým spôsobom sa dá povedať, že tento pohľad má o niečo pevnejší teoretický základ, pretože ekonómovia ako Adam Smith alebo John Maynard Keynes tvrdili, že rozhodujúcim faktorom ceny sú náklady.
V prípade Argentíny existuje hypotéza, že existuje exogénny nárast určitých výrobných faktorov (importované vstupy, elektrina, práca atď.), Ktorý sa prenáša do konečných cien a spôsobuje infláciu. Podľa tohto prístupu by pôvod problému bol v otázkach mimo výrobného procesu, ako napríklad devalvácia argentínskeho pesa voči doláru, dotačná politika alebo mzdové rokovania. Občas sa dali za vinu aj zahraničným investičným fondom, ktorých špekulácie s menou by boli jednou z príčin napätia na devízovom trhu, ktoré malo neskôr dopad na osciláciu všeobecnej cenovej hladiny.
V tomto prípade je problém v tom, že odôvodnenie vychádza z predpokladu, že ceny určujú náklady, čo spochybnilo veľa ekonómov, napríklad tých, ktorí patria do rakúskej školy. Podľa kritikov by bol proces inverzný. Inými slovami, podnikatelia požadujú výrobné faktory podľa množstva tovaru a služieb, ktoré sa im podarí predať (alebo podľa ich odhadov budú schopní umiestniť na trhu), a práve dopyt určuje ceny týchto faktorov. . Inými slovami, náklady by určovali ceny, a nie opačne. V prípade Argentíny toto vysvetlenie nie je neopodstatnené: zdá sa, že zničenie zamestnanosti naznačuje, že na zmluvnom trhu spoločnosti požadujú menej práce, čo sa prejaví znížením reálnych miezd v menej odborových odvetviach hospodárstva. Takto skončí pokles predaja, ktorý spôsobí pokles ceny faktora práce.
Závažnosť problému a množstvo názorov na neho vyvolali širokú škálu opatrení, ktoré argentínske vlády v priebehu rokov používali. Kontrola cien, zadržiavanie vývozu, obmedzenia predaja cudzej meny a dokonca nútenie spoločností predávať za cenu sú hlavnými nástrojmi, prostredníctvom ktorých sa uskutočnil pokus o potlačenie inflácie. Všetky zlyhali napriek tomu, že niektoré sa v posledných desaťročiach uplatňovali nástojčivo.
Z Buenos Aires do Salamanky
Aký je potom pôvod inflácie? Na zistenie podstaty problému je potrebné, aby argentínske orgány prestali hľadať riešenia v neúspešnej druhej polovici 20. storočia a odvážili sa podniknúť cestu do trochu vzdialenejšej minulosti, iba pár rokov po prvej Španieli pristáli v rieke Silver. Je to o Rozhodujúci komentár k zmenám autor Martín de Azpilcueta, autor školy Salamanca, ktorý položil základy kvantitatívnej teórie peňazí. Príspevok Azpilcueta by neskôr vyvinuli ekonómovia ako Fisher, ktorý by mu dal matematickú formu prostredníctvom známej rovnice M * V = P * Y
Podľa tohto modelu je ľahké pochopiť, že inflácia je v zásade monetárny jav, pretože priamo závisí od ďalších dvoch faktorov (ponuka peňazí a rýchlosť obehu), ktoré tiež sú. To znamená, že akékoľvek zvýšenie menovej základne (M) nad rastom príjmu (Y) sa premietne do inflácie (P) za predpokladu, že rýchlosť obehu peňazí zostane konštantná (V). Týmto spôsobom by nekontrolované zvyšovanie cien bolo v podstate indikátorom chýb politiky centrálnej banky, a nie údajnej neefektívnosti trhu.
Horný graf nám môže pomôcť vizualizovať veľkosť tejto chyby na strane argentínskych menových orgánov s exponenciálnym rastom agregátu M1. Aj keď môžeme povedať, že miera emisie od roku 2002 bola vyššia ako priemer rozvinutých ekonomík, pravdou je, že od roku 2010 je trendom taký trend, že peňažná zásoba každým rokom rastie rýchlejšie ako predchádzajúca. V krajine s takým malým bankovým sektorom, ako je Argentína, je to obzvlášť problematické, pretože nie je možné ani obviňovať súkromné banky z vytvárania príliš veľkého množstva peňazí rozširovaním úverov: výlučnú zodpovednosť nesie centrálna banka a pokračujúce monetizácia deficitu … Vyhliadky do budúcnosti sú ešte horšie, pretože pandémia koronavírusu prehĺbila krízu, ktorá už krajinu tiahla a zdá sa, že všetko nasvedčuje tomu, že sa opäť uchýli k tlačeniu peňazí na financovanie verejných výdavkov.
Situácia by bola sama osebe vážna, ak by infláciu mohla vysvetliť iba nadmerná emisia, mohla by sa však vyriešiť relatívne ľahko, pretože v takom prípade by stačilo, aby sa centrálna banka vrátila k monetárnej ortodoxii. Problém spočíva v tom, že tu existuje druhý faktor: rýchlosť obehu peňazí nezostala konštantná, ako predpokladá väčšina modelov, ale v argentínskom prípade sa zvýšila v dôsledku všeobecného odmietania meny občanmi.
Inými slovami, agenti trhu chápu, že mena v neustálej devalvácii si zaslúži čoraz menšiu dôveru, a preto sa jej zbavujú hneď, ako môžu (namiesto tých, ktorí majú možnosť pokúsiť sa zachrániť v iných menách, niečo, o čo sa snaží vláda vyhnúť sa mu prostredníctvom viacerých obmedzení). To nie je iracionálna otázka. Ako všetci vieme, jednou z troch základných funkcií meny má byť uchovávanie hodnoty, čo si vyžaduje stabilitu, ktorú argentínske peso v súčasnosti nemá. V takom prípade je vlastná mena krajiny odmietnutá, ale to jednoducho preto, lebo ju občania už nevnímajú ako menu samotnú.
Vysvetlenie argentínskeho inflačného javu sa podľa vyššie uvedenej teórie preto nachádza v kombinovanom pôsobení medzi nekontrolovanou ponukou peňazí a zvýšením rýchlosti obehu, čo všetko prispieva k urýchleniu zvyšovania cien. To znamená, že príčiny súvisia skôr so zlou monetárnou politikou a všeobecnou stratou prestíže meny ako so špekulatívnymi podnikateľmi a investičnými fondmi, ktorí sa chcú obohatiť za cenu ochudobnenia krajiny.
Dejiny nás, tak ako mnohokrát inokedy, v tomto ohľade dávajú hodnotné poučenie. Španielski králi vo všeobecnosti ignorovali prácu Martína de Azpilcueta a školy v Salamane, aby pokračovali vo svojej politike predpisov, akumulácie drahých kovov, vyvlastňovaní záloh a zvyšovania daní, čoho výsledkom bolo, že obrátili ríšu tam, kde boli nie slnko zapadalo do zaostalej a mizernej krajiny. Zdá sa, že Argentína, prosperujúca krajina, ktorá sa pred 100 rokmi nazývala „obilím sveta“, sa rovnakou cestou vydala už pred desaťročiami s podobnými výsledkami. Dúfajme, že ešte nie je neskoro na nápravu.
Stále stojí za zmienku, že ide o vysvetlenie z pohľadu jednej zo škôl ekonomického myslenia. Samozrejme, nie jediný a nie nevyhnutne väčšina. Preto vyzývame čitateľa, aby komentoval, debatoval a vyjadril svoj názor.
